ارتفع اليورو مقابل الجنيه البريطاني، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ عامين وهو يقترب من أعلى مستوى في نوفمبر 2023 عند 0.8765. يتعرض الجنيه لضغط بسبب ضعف تضخم أسعار المتاجر في المملكة المتحدة. أظهر التضخم في المتاجر البريطانية في أكتوبر نموًا بنسبة 1% على أساس سنوي، منخفضًا من 1.4% في سبتمبر، مما يتناقض مع نمو 4.3% في الأغذية الطازجة. تأتي هذه الأرقام بعد بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة التي جاءت أقل من المتوقع وأدت إلى تكهنات بتخفيضات محتملة لأسعار الفائدة من بنك إنجلترا.
يحتفظ اليورو بقوته مقابل العملات الرئيسية، مع هدوء في التقويم الاقتصادي لمنطقة اليورو فيما تنتظر الأسواق اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي. من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة عند 2% مع الاهتمام بإمكانية التخفيف النقدي في المستقبل. تراجع ثقة المستهلكين الألمان إلى -24.1 في نوفمبر من -22.3 في أكتوبر، مما يخالف التوقعات بتحسن.
تخفيف توقعات التضخم للمستهلكين
أشار استطلاع من البنك المركزي الأوروبي إلى أن توقعات التضخم للمستهلكين خفت إلى 2.7% للعام المقبل. يقيس التضخم ارتفاع أسعار السلع والخدمات، ويستهدفه عادة البنوك المركزية عند حوالي 2% للحفاظ عليها تحت السيطرة. يتتبع مؤشر أسعار المستهلكين التغيرات في الأسعار بمرور الوقت وغالبا ما يؤدي ارتفاع التضخم إلى تقوية العملة بسبب توقع زيادات في أسعار الفائدة من البنوك المركزية. قد يعزز التضخم العالي قيمة العملة حيث ترفع البنوك المركزية أسعار الفائدة، مما يجذب تدفقات رأس المال العالمية. وعلى النقيض من ذلك، يمكن للتضخم المنخفض أن يفيد الذهب مع انخفاض أسعار الفائدة.
اليورو يظهر قوة ملحوظة مقابل الجنيه البريطاني، حيث يتم التداول الآن في أعلى مستوى له منذ عامين ومواجهة مستوى المقاومة الرئيسي عند 0.8765 من نوفمبر 2023. يتم دفع هذه الحركة من خلال تباين واضح في توقعات السياسات النقدية بين بنك إنجلترا (BoE) والبنك المركزي الأوروبي (ECB). نرى هذا كلحظة حرجة لزوج العملات.
في المملكة المتحدة، تدعم البيانات ضعف الجنيه، مما يعزز اعتقادنا بأن بنك إنجلترا سيحتاج إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. يؤكد الرقم الأخير لتضخم أسعار المتاجر البريطانية بنسبة 1.0% في أكتوبر 2025 على الاتجاه الانكماشي، خاصة بعد قراءة مؤشر أسعار المستهلك الرسمي لشهر سبتمبر التي جاءت عند 1.8%، دون هدف البنك البالغ 2%. يتبع ذلك أول خفض لسعر الفائدة من بنك إنجلترا في يوليو 2025، مما أحدث الاتجاه الحالي في السوق.
على العكس، يبقى اليورو ثابتًا لأن البنك المركزي الأوروبي يتبع موقفًا أكثر تشددًا. سجلت أحدث بيانات التضخم HICP لمنطقة اليورو لشهر سبتمبر 2025 نسبة ثابتة عند 2.6%، مما يبرر قرار البنك المركزي الأوروبي بالحفاظ على سعر الفائدة الرئيسي عند 2.0% بينما خففت بنوك مركزية أخرى سياساتها. هذا يجعل الاحتفاظ باليورو أكثر جاذبية من الجنيهات، وهو اتجاه نتوقع استمراره إذا لم يشر البنك المركزي الأوروبي إلى خطط فورية لخفض أسعار الفائدة.
رؤى استراتيجية للمتداولين
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن هذا الزخم الصاعد الواضح في EUR/GBP يشير إلى شراء خيارات الشراء. قد يؤدي الاختراق فوق أعلى مستوى في نوفمبر 2023 إلى تحرك سريع للأعلى، وخيارات الشراء مع سعر التنفيذ حوالي 0.8800 ستوفر طريقة ذات مخاطرة محددة للاستفادة من هذا الارتفاع المحتمل. تتيح لنا هذه الاستراتيجية الاستفادة من الاتجاه الصعودي بينما تحد من خسارتنا المحتملة عند القسط المدفوع.
بدلاً من ذلك، لأولئك الذين لديهم قناعة أقوى، فإن الدخول في عقود آجلة طويلة لـ EUR/GBP يمكن أن يوفر تعرضًا أكثر مباشرة للتوجه. ومع ذلك، يجب علينا أن نبقى حذرين قبل اجتماع البنك المركزي الأوروبي القادم، حيث إن أي تعليق مفاجئ يميل إلى التيسير يمكن أن يسبب انعكاسًا حادًا. الخطر الرئيسي هو تغيير في نبرة البنك المركزي الأوروبي، الذي لا يقوم السوق حاليًا بتسعيره.
هذه البيئة من توقعات انخفاض أسعار الفائدة في المملكة المتحدة لها أيضًا تداعيات على الأصول الأخرى، خاصة الذهب. كما رأينا خلال عام 2023 عندما بدأت الأسواق تتوقع تخفيضات أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، تميل أسعار الفائدة المنخفضة إلى أن تكون إيجابية للأصول غير المولدة للعوائد مثل الذهب. يجب على المتداولين النظر في الاحتمالية لارتفاع الذهب المسعر بالجنيهات (XAU/GBP)، حيث تقل تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك المعدن مع كل إشارة لخفض سعر الفائدة من قبل بنك إنجلترا.
