انخفض زوج اليورو/الجنيه الإسترليني، منهيا ارتفاعا استمر ثلاثة أيام وتداول حول 0.8725، بانخفاض بنسبة 0.15% يوم الاثنين. ظل الزوج دون مقاومة 0.8750، وهو أعلى مستوى خلال شهر، بعد الارتفاع يوم الجمعة.
ضعف الجنيه الاسترليني بسبب احتمال المزيد من التيسير من قبل بنك إنجلترا والمخاوف بشأن الأفق المالي للمملكة المتحدة قبل ميزانية نوفمبر. وتتوقع الأسواق زيادة احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في نوفمبر بسبب استقرار التضخم وبرودة سوق العمل في سبتمبر.
إشارات سياسة البنك المركزي الأوروبي
على العكس من ذلك، أشارت تعليقات البنك المركزي الأوروبي إلى أن دورة التيسير قد انتهت على الأرجح. بحلول نهاية عام 2026، تتوقع أسعار الفائدة الآجلة احتمالية ضئيلة لأي خفض إضافي، مما يدعم اليورو مقابل الجنيه.
الاضطرابات السياسية في فرنسا قيدت الحماس لليورو. هدد زعيم الحزب الاشتراكي بتفكيك الحكومة إذا لم يتم تلبية مطالب الميزانية، وقامت موديز بتعديل توقعات فرنسا إلى “سلبية” بسبب الجمود السياسي ومخاوف من عجز مالي مرتفع.
ارتفع مؤشر مناخ الأعمال الألماني IFO إلى 88.4 في أكتوبر، متجاوزا التوقعات قليلاً التي بلغت 87.8، مما قدم دعماً محدوداً لليورو. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون حذرين، في انتظار قرار سياسة البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس للحصول على مزيد من التوجيه بخصوص اليورو.
تحديات الجنيه البريطاني
نرى تباينًا واضحًا يتشكل بين بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي، والذي ينبغي أن يكون محور التركيز الرئيسي للأسابيع المقبلة. السوق تزداد يقيناً بأن بنك إنجلترا سيخفض أسعار الفائدة في نوفمبر لدعم اقتصاد بارد. الآن تظهر المقايضات السعرية الليلية احتمالية 85% لخفض القاعدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السادس من نوفمبر، بزيادة حادة من ما كانت عليه قبل أسبوعين فقط.
يتزايد الضغط على الجنيه البريطاني بسبب المخاوف المالية قبل ميزانية الخريف. توفر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر 2025، التي أظهرت استقرار التضخم عند 2.3%، الضوء الأخضر لبنك إنجلترا لإعطاء الأولوية للنمو على حساب التضخم. وهذا يعزز توقعنا لضعف الجنيه مقابل اليورو.
من جهة أخرى، أشار البنك المركزي الأوروبي بفعالية إلى أن دورة خفض أسعار الفائدة قد انتهت في المستقبل المنظور. كان صانعو السياسة الرئيسيون مصممين على أنهم سيحافظون على استقرار الأسعار، مع الإشارة إلى أن أسعار الفائدة الآجلة الآن لا تشير تقريباً إلى أي فرصة لخفض آخر قبل عام 2027. هذا الاختلاف الجوهري في السياسة يجب أن يوفر دفعة قوية لزوج اليورو/الجنيه الإسترليني.
ومع ذلك، يجب علينا متابعة الوضع السياسي في فرنسا، الذي يحد من إمكانات اليورو. توسعت الفجوة بين عائدات السندات الحكومية لمدة 10 سنوات في فرنسا وألمانيا إلى 65 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى له منذ الاضطرابات السياسية في عام 2024، مما يعكس قلق المستثمرين. هذا الخطر السياسي هو عائق كبير يمنع ارتفاعًا أكثر في اليورو.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات المالية، يشير هذا إلى التوجه نحو الارتفاع التدريجي في زوج اليورو/الجنيه الإسترليني، ربما باستخدام خيارات الشراء للاستفادة من التحركات الصعودية مع الحد من مخاطر الهبوط بسبب العناوين السياسية الفرنسية. يبقى مستوى 0.8750 مقاومة رئيسية، ويمكن استهداف اختراقه مع عقود انتهاء صلاحية ديسمبر. هذا الإعداد يذكرنا بفترة 2014-2015، حيث أدى التباين في السياسة المماثل إلى ارتفاع طويل الأمد في الزوج.
