تراجع الروبية الهندية أمام الدولار الأمريكي، حيث وصل زوج USD/INR إلى حوالي 88.47 رغم التوقعات باتفاق تجاري بين الولايات المتحدة والهند. وذكر أن المفاوضين من كلا البلدين قد حلوا معظم القضايا، واقتربوا من التوصل إلى اتفاق قانوني بشأن الاتفاق التجاري.

ويؤكد وزير التجارة والصناعة الهندي بييوش جويال أن الهند لن تسارع في إبرام اتفاق تجاري، مفضلاً التحرك دون تحديد مواعيد نهائية. ولا تزال التوترات في العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والهند قائمة بعد زيادة الرسوم الجمركية الأمريكية على الواردات الهندية، ويرتبط ذلك بشراء الهند للنفط من روسيا.

مؤشرات استقرار الروبية

هناك مؤشرات على تباطؤ التدفقات الخارجية من سوق الأسهم الهندية، مما قد يساهم في تحقيق استقرار الروبية. وقد قام المستثمرون المؤسسيون الأجانب ببيع أسهم بقيمة 244.02 كرور روبية هذا الشهر، مقارنةً بمتوسط 43,290.32 كرور روبية على مدى الأشهر الثلاثة الماضية.

الروبية الهندية هي الأضعف أمام الدولار الأسترالي بين العملات الرئيسية اليوم. وعلى الرغم من بيانات التضخم الأمريكية المنخفضة عن المتوقع، تجد الروبية صعوبة أمام الدولار. وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.1%، ولكن الضغط لا يزال مستمراً بسبب التوترات التجارية.

من المتوقع أن يخفض البنك الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، عقب بيانات التضخم الضعيفة في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، تتراجع التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، حيث تشير المحادثات بين القادة إلى اتفاق محتمل.

يتذبذب زوج USD/INR بالقرب من 88.40، مع وجود دعم عند مستوى المتوسط المتحرك الأسي لـ 20 يوماً ومقاومة حول 88.48. تُستخدم الرسوم الجمركية لحماية المنتجين المحليين من خلال فرض ضرائب على الواردات. تختلف آراء الاقتصاديين حول ما إذا كانت الرسوم الجمركية تحمي الصناعات أو تزيد من الأسعار على المدى الطويل.

خطط التعرفة الجمركية لدونالد ترامب

خلال حملته الرئاسية، يعتزم دونالد ترامب استخدام الرسوم الجمركية لدعم المنتجين الأمريكيين، مع التركيز على الواردات من المكسيك والصين وكندا. وقد يتم استخدام العائدات من الرسوم الجمركية لخفض ضرائب الدخل الشخصية.

اعتباراً من اليوم، 27 أكتوبر 2025، تظهر الروبية الهندية مقاومةً، حيث تتداول عند حوالي 84.20 مقابل الدولار الأمريكي. وهذا يُمثّل تعزيزاً كبيراً عن المستوى 88.47 الذي شوهد في الفترات السابقة من حالة عدم اليقين العالية. نرى أن هذا الاستقرار يُدفع بالتزام بنك الاحتياطي الهندي بمحاربة التضخم والحفاظ على سياسة نقدية متشددة.

تدفقات رؤوس الأموال الأجنبية تُظهر صورة مختلفة تماماً الآن مقارنةً بالسنوات السابقة من التقلبات. مستثمرو المحافظ الأجنبية (FPIs) كانوا مشترين صافين في الأسهم الهندية، وحقنوا أكثر من 3 مليارات دولار في الشهر الماضي وحده، وفقاً لبيانات البورصة الأخيرة. هذا يتناقض بشكل حاد مع البيع الثقيل الذي شهدناه في أوائل 2020، مما يشير إلى تجدد الثقة في قصة نمو الهند.

على الجانب الأمريكي، يبدو أن البنك الاحتياطي الفدرالي يحتفظ بأسعار الفائدة ثابتة، وهو تحول من دورة خفض الفائدة التي تم مناقشتها قبل سنوات. مع بقاء التضخم الأساسي في الولايات المتحدة حول 2.8%، يُشير البنك الاحتياطي الفدرالي إلى نهج “أعلى لفترة أطول”، مما يحافظ على قوة الدولار عالمياً. هذا التباين في السياسات بين بنك الاحتياطي الهندي المتشدد والبنك الاحتياطي الفدرالي المستقر يُنشئ توازناً متوتراً لزوج USD/INR.

تطورت المفاوضات التجارية أيضاً، متجاوزةً الخطاب الحاد بالرسوم الجمركية في منتصف 2020. بينما لا يزال اتفاق تجاري شامل مع الولايات المتحدة قيد العمل، فإن الحوار أكثر بناءة، مما يقلل من خطر الصدمات السياسية المفاجئة التي كانت تهز أسواق العملات. لا نرى نفس مستوى الاحتكاك العلني، مما يسمح ببيئة تداول أكثر استقراراً.

بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا إلى أن زوج USD/INR قد يظل في نطاق أضيق مما تشير إليه التقلبات التاريخية. يمكن أن تكون بيع الخيارات قصيرة الأمد، مثل الشراكات، استراتيجية ممكنة لجمع العائد من هذا الاستقرار المتوقع. نعتقد أن التقلب الضمني في الانتهاء القصير الأجل ربما يبالغ في تقدير المخاطر الفعلية، مما يقدم فرصة لتوليد العائد.

ينبغي على المستوردين والمصدرين أيضاً إيلاء اهتمام دقيق للأسواق الآجلة. الاحتفاظ الفارق السعري بين الهند والولايات المتحدة يجعل العلاوات المستقبلية للروبية جذابة. وهذا يوفر فرصة قيمة للتحوط من المدفوعات والمقبوضات المستقبلية بأسعار ملائمة، مما يوفر اليقين وسط التيارات المتقاطعة الاقتصادية العالمية.