تظل صادرات النفط الروسية عند مستوى مرتفع، حيث تم تسجيل شحنات الخام المنقولة عبر البحر بمعدل 3.7 مليون برميل يوميًا خلال الأسبوع الأخير. ارتفع متوسط الأسابيع الأربعة إلى 3.82 مليون برميل يوميًا، وهو الأعلى منذ مايو 2023، وفقًا لبيانات بلومبرغ.
تساهم الهجمات الجوية الأوكرانية المستمرة على مصافي النفط الروسية في توفّر المزيد من النفط الخام للتصدير. أثرت هذه الهجمات أيضًا على كازاخستان، مما أدى إلى خفض مؤقت في إنتاجها النفطي.
تأثير الإنتاج في كازاخستان
من المتوقع أن يكون هذا الانخفاض في الإنتاج في كازاخستان طفيفًا ومؤقتًا. عادةً ما تنتج كازاخستان نفطًا خامًا أكثر مما تحدده اتفاقية أوبك+، لذا فإن الانخفاض الأخير في الإنتاج من غير المرجح أن يُحدث تأثيرًا كبيرًا.
تُعد صادرات الخام الروسية عبر البحر عند أعلى مستوى لها منذ مايو 2023، حيث وصل متوسط الأسابيع الأربعة إلى 3.82 مليون برميل يوميًا. ينبغي أن تفرض هذه الكميات العالية، الناتجة عن انخفاض قدرات التكرير المحلية، بعض الضغط التصاعدي على أسعار الخام. ولكن، نلاحظ أن اجتماع أوبك+ الأخير أسفر عن اتفاق للحفاظ على تقليص الإنتاج الحالي حتى العام القادم، مما سيدعم السوق ضد هذا العرض الزائد.
السبب الأساسي لهذه الصادرات العالية هو الهجمات الجوية المستمرة على البنية التحتية الروسية، وهو عامل يُدخل مخاطر جيوسياسية كبيرة. يخلق هذا الوضع بيئة غير مستقرة حيث يمكن أن يتعرض الإمداد لتعطل أكثر خطورة في وقت قصير. بالنظر إلى ذلك، نرى قيمة في استراتيجيات الاستفادة من ارتفاع الأسعار، مثل شراء خيارات الشراء على عقود برنت الآجلة للربع الأول من 2026.
رغم أن الضرر المتعلق بالإنتاج في كازاخستان طفيف، إلا أنه يضيف إلى حالة عدم اليقين العامة في المنطقة. والأهم بالنسبة للاتجاه الفوري، أظهر أحدث تقرير من إدارة معلومات الطاقة الأمريكية انخفاضًا غير متوقع في مخزونات النفط الخام الأمريكية بمقدار 2.8 مليون برميل، مما يشير إلى طلب أقوى من المتوقع. تدعم هذه البيانات الاحتفاظ بالمراكز الطويلة التكتيكية في عقود الخام الأمريكي الآجلة، حيث تختبر الأسعار مقاومة بالقرب من 92 دولارًا للبرميل.
تقلبات السوق وإدارة المخاطر
نتذكر الزيادة الحادة في مؤشر تقلب النفط الخام CBOE (OVX) في أواخر عام 2023، الذي أظهر مدى سرعة استجابة الأسواق للتهديدات المتصورة للإمداد. تلك الفترة تذكرنا بأن الأرقام الأساسية للإمداد يمكن أن تهيمن عليها مخاطر العناوين. لذلك، ينبغي تغطية أي استراتيجيات هبوطية بخيارات الشراء خارج النقد لحماية ضد تصاعد مفاجئ في الصراع.
