أعلن رئيس البنك الوطني السويسري (SNB)، مارتن شليغل، أن التعريفات الجمركية الأمريكية المخطط لها على المنتجات الصيدلانية يمكن أن تزيد من المخاطر الاقتصادية. وأضاف أن التضخم من المتوقع أن يرتفع بشكل طفيف في الفصول المقبلة، وأن البنك الوطني السويسري سيراقب ويعدل السياسات النقدية حسب الحاجة.
زوج العملات USD/CHF ظل مستقرًا، متواجدًا حول 0.7960 طوال اليوم. تستمر حالة عدم اليقين الاقتصادي، والبنك الوطني السويسري يظل يقظاً في مراقبة هذه التطورات.
دور البنك الوطني السويسري
البنك الوطني السويسري، البنك المركزي للسويد، يضمن استقرار الأسعار، مستهدفاً زيادة مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بأقل من 2% سنويًا. يقوم بتعديل أسعار الفائدة بناءً على هدفه في استقرار الأسعار، حيث تؤدي الأسعار الأعلى إلى تقوية الفرنك السويسري بسبب العوائد المرتفعة.
يتدخل البنك الوطني السويسري في سوق الصرف الأجنبي للحفاظ على تنافسية الفرنك السويسري، خاصةً مقابل اليورو. مع احتياطيات هائلة من العملات الأجنبية، يشتري العملات الأجنبية لإدارة تقييم الفرنك السويسري. ومع ذلك، خلال فترات التضخم المرتفع، يتجنب البنك الوطني السويسري التدخلات للحفاظ على واردات الطاقة في متناول الجميع.
يجري المجلس الحاكم للبنك الوطني السويسري تقييمات السياسة النقدية ربعياً، في مارس، يونيو، سبتمبر، وديسمبر. يختتم كل اجتماع بقرار سياسة وتوقعات تضخم على المدى المتوسط.
بالنظر إلى تحذير البنك الوطني السويسري في 22 أكتوبر 2025 بشأن التعريفات الأمريكية على الأدوية، فإن النتيجة الأساسية هي زيادة عدم اليقين الاقتصادي. زوج USD/CHF حاليًا مستقر حول 0.7960، لكن هذه الاستقرار يخفي وراءه خطرًا متزايدًا على الاقتصاد السويسري. لقد أشار البنك الوطني السويسري بوضوح إلى أنه سيتخذ إجراءات إذا لزم الأمر، واضعًا خيار رفع سعر الفائدة والتدخلات في وضع الاستعداد.
تأثير التعريفات الأمريكية على الاقتصاد السويسري
نرى أن المخاوف بشأن التعريفات الأمريكية مهمة، حيث إن المنتجات الصيدلانية شكلت باستمرار أكثر من 45٪ من إجمالي صادرات سويسرا في السنوات الأخيرة. مع أحدث بيانات التضخم السويسري من سبتمبر 2025 التي تظهر ارتفاعًا إلى 1.8٪، يجد البنك الوطني السويسري نفسه بين إدارة تباطؤ اقتصادي محتمل والحفاظ على الأسعار تحت هدفه البالغ 2٪. هذا الصراع السياسي يخلق بيئة مثالية لاستراتيجيات المشتقات المالية.
الاستقرار الحالي في USD/CHF يشير إلى أن التقلبات المفترضة قد تكون مكبوتة. نعتقد أن هذا يمثل فرصة لشراء التقلبات من خلال أدوات مثل استراتيجيات “straddles” أو “strangles”. مثل هذه الاستراتيجية ستستفيد من تأرجح حاد في الأسعار في أي اتجاه، والذي يمكن أن يتم تحريكه بواسطة أي أخبار حاسمة عن التعريفات الأمريكية في الأسابيع المقبلة.
بالنسبة لأولئك الذين لديهم وجهة نظر اتجاهية، يمكن أن يكون شراء خيارات الشراء على USD/CHF خطوة حذرة للاستفادة من احتمال ضعف الفرنك السويسري إذا تم تأكيد التعريفات. في المقابل، التجار الذين يعتقدون أن التهديد بالتعريفات سوف يتلاشى يمكنهم النظر في خيارات الوضع، والمراهنة على تقوية الفرنك مع تراجع المخاوف الاقتصادية. توفر الخيارات طريقة محدودة المخاطر للتوجه نحو هذه النتائج الثنائية.
