حافظ البنك الوطني المجري على أسعار الفائدة عند 6.50%، مع توجهات مستقبلية تبقى متشددة، مدعومة بموقف تجاه استقرار العملات الأجنبية للمساهمة في خفض التضخم. يبدو أن هذه الخطوة تتعارض مع تعليقات الحكومة الأخيرة، بينما تعتبر مستويات تبادل العملة الحالية EUR/HUF عند 389-390 عادلة.
توجد توقعات ببقاء الأسعار دون تغيير حتى منتصف العام، رغم المخاطر المحتملة مثل انخفاض التضخم أو خفض البنوك المركزية الأخرى لأسعار الفائدة. يعكس توقع البنك استقرار الأسعار والعملات الأجنبية، مع تأثير طفيف من الاجتماعات الجيوسياسية مثل الاجتماع المتوقع بين ترامب وبوتين.
توقعات العملة في أوروبا الوسطى
تبدو احتمالية وقف إطلاق النار بين أوكرانيا وروسيا منخفضة، مما يؤثر على جاذبية الفورنت المجري، خاصة في منطقة وسط وشرق أوروبا. تشير الملاحظات إلى أن هناك حاجة إلى محفز جديد لإحداث تغييرات كبيرة في مستويات سعر الصرف الحالية لـ EUR/HUF.
نرى أن توجهات البنك الوطني المجري المتشددة في السابق قد أصبحت ذكرى بعيدة، نظراً لدورة خفض الفائدة العدوانية التي بدأت أواخر عام 2023. في ذلك الوقت، كان سعر الفائدة الأساسي عند 6.50% هو الدعامة، ولكن تمت إزالة هذه السياسة تماما مع انخفاض التضخم. مع بلوغ تضخم أسعار المستهلك حالياً حوالي 4.5% على أساس سنوي، كان لدى البنك المركزي مساحة كبيرة لخفض تكاليف الاقتراض.
الميزة العالية العائد التي كانت تدعم الفورنت قد تلاشت خلال الـ18 شهراً الماضية، مما جعل صفقات الاقتراض أقل جاذبية بكثير. سعر الفائدة الأساسي في المجر أصبح الآن 4.00%، مما يضيق الفارق مع سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي إلى 100 نقطة فقط، وهو انخفاض كبير عن الفارق الذي كان 250 نقطة في أوائل عام 2024. يفسر هذا الانضغاط نقص شهية المستثمرين والركود الحالي حول مستوى 395 لـ EUR/HUF.
تقنيات تداول التقلبات والمشتقات
نظرًا لهذا البيئة ذات الحوافز المنخفضة، انهارت التقلبات المتوقعة في خيارات EUR/HUF. يتم تسعير التقلب لمدة شهر واحد حاليًا بالقرب من 5%، وهو تباين صارخ مع الأرقام المزدوجة التي شهدناها خلال حالة عدم اليقين الجيوسياسي لعام 2023. بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى أن الاستراتيجيات التي تتضمن بيع الخيارات، مثل الاستراتيجيات القصيرة، يمكن أن تكون فعالة في جمع العلاوات خلال الأسابيع القادمة.
لم يتحقق المحفز الجيوسياسي لقمة سلام رئيسية في بودابست كما كان يأمل البعض بعد انتخابات الولايات المتحدة لعام 2024. بدلاً من ذلك، تظل النزاعات المستمرة مع الاتحاد الأوروبي حول صرف التمويل هي العامل السياسي المهيمن الذي يضغط على العملة. لذلك، بينما يبدو بيع التقلبات حكيمًا، يمكن أن تكون شراء خيارات EUR/HUF خارج المال بمثابة تحوط فعال من حيث التكلفة ضد أي تصعيد مفاجئ في التوترات السياسية.
