في 8 أبريل 2025، وصل سعر صرف الدولار الأمريكي/اليوان الصيني الخارجي إلى ذروة 7.4273 بسبب الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين. على الرغم من توصل كلا البلدين إلى سلسلة من اتفاقيات الهدنة التجارية التي شهدت انخفاض الرسوم الجمركية، استقر سعر الصرف في نطاق بين 7.10 و7.20.
فرضت الولايات المتحدة رسوم جمركية وصلت إلى 145%، بينما فرضت الصين رسومًا تصل إلى 125%، مما أدى إلى هدنة استمرت 90 يومًا، حيث انخفضت الرسوم إلى 50% على الصادرات الصينية و30% على الصادرات الأمريكية. تم تمديد هذه الهدنة لمدة 90 يومًا أخرى بعد 12 أغسطس. وخلال هذه الفترة، حافظ اليوان على قيمته على الرغم من زيادة الرسوم الجمركية على السلع الصينية.
ديناميات تبادل العملات
على الرغم من أن مؤشر بلومبيرغ للدولار تراجع بنحو 8% هذا العام، إلا أن سعر الدولار الأمريكي/اليوان الصيني الخارجي انخفض فقط بنسبة حوالي 2.5%. وهذا يشير إلى أن الدولار الأمريكي حافظ على قوته مقابل اليوان الخارجي مقارنة بأدائه أمام العملات الرئيسية الأخرى. وتوضح البيانات ديناميات تبادل العملات وسط المفاوضات التجارية والسياسات الاقتصادية.
الاستقرار الحالي في الدولار الأمريكي/اليوان الخارجي، الذي يُتَداوَل حول 7.15، خداع. بينما يبدو اليوان صامدًا منذ بدء الهدنة التجارية، فقد استمر الدولار الأمريكي في الحفاظ على قيمته بشكل أفضل بكثير مقابل اليوان مقارنة بالعملات العالمية الرئيسية الأخرى. هذا العام، شاهدنا مؤشر بلومبيرغ العام للدولار يتراجع بنحو 8%، ومع ذلك انخفض الدولار/اليوان الخارجي بحوالي 2.5% من ذروته في أبريل.
نحن الآن نتجه نحو موعد نهائي حاسم خلال الأسابيع القليلة المقبلة، حيث من المقرر أن تنتهي فترة الهدنة التجارية الثانية البالغة 90 يومًا حوالي 10 نوفمبر. لقد انجذب السوق إلى شعور بالهدوء بسبب فترة التوقف الطويلة في الأعمال العدائية، مما خلق فترة انعدام للتقلبات. من غير المرجح أن تستمر هذه الفترة الهادئة بينما يقرر المفاوضون من الطرفين ما إذا كانوا سيمددون الهدنة أو يصعّدون الرسوم الجمركية أو يتوصلون إلى اتفاق جديد.
بالنظر إلى البيانات من هذا العام، نجد أنه بالرغم من الرسوم الجمركية بنسبة 50%، أظهرت الصين قوة اقتصادية مفاجئة. على سبيل المثال، بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين في الربع الثالث 4.9%، متجاوزًا التوقعات، كما أظهر الإنتاج الصناعي في سبتمبر زيادة طفيفة. قد تمنح هذه الصمود المفاوضين الصينيين الثقة في اتخاذ موقف حازم في المحادثات المقبلة.
استراتيجيات السوق وسط المفاوضات التجارية
من ناحية أخرى، فإن بيانات التضخم الأخيرة في الولايات المتحدة، مع بقاء مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر 2025 أعلى من الهدف الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي، تحد من قدرة البنك المركزي على تخفيف السياسة النقدية. يوفر هذا الخلفية للدعم الأساسي للدولار. ويعطي هذا الوضع الاقتصادي المسؤولين الأمريكيين نفوذاً كبيراً في المضي قدمًا نحو الموعد النهائي للهدنة.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا الوضع إلى التوجه نحو الاستعداد لارتفاع محتمل في التقلبات. شراء خيارات استدعاء الدولار الأمريكي/اليوان الصيني ذات تواريخ انتهاء بعد الموعد النهائي في منتصف نوفمبر يوفر طريقة محدودة المخاطر للاستفادة من انهيار المحادثات. قد يؤدي العودة إلى مستويات الرسوم الجمركية الهائلة التي شهدناها في أبريل بسهولة إلى إعادة معدل الصرف نحو مستوى 7.40.
نعتقد أن التقلب الضمني الحالي في السوق الخيارات منخفض جدًا نظرًا لحدث المخاطرة الثنائي على الأفق. بالنظر إلى فترات مماثلة خلال نزاعات التجارة في 2019، شهدنا تقلبًا ضمنيا للدولار الأمريكي/اليوان الصيني لمدة شهر يرتفع لأكثر من 8%؛ واليوم يقف أقرب إلى 5%. وهذا يشير إلى أن استراتيجيات التقلب الطويلة، مثل الصفقات ذات الاتجاهين أو المتعددة الاتجاهات، يمكن أن تكون ذات أسعار جذابة.
بدلاً من ذلك، فإن الاتفاق المفاجئ طويل الأجل من المرجح أن يتسبب في تعزيز حاد لليوان، مما يدفع الدولار الأمريكي/اليوان الصيني إلى ما دون الخط الأساس الأخير له عند 7.10. يمكن للمتداولين الذين يتوقعون اختراقًا التفكير في شراء خيارات البيع. سيعمل ذلك كرهان رئيسي على الحل السلمي أو كتأمين ضد مراكز شراء الدولار في مكان آخر في المحفظة.
