قامت وكالة S&P Global بتخفيض التصنيف الائتماني لفرنسا من AA- إلى A+ بسبب حالة عدم اليقين المستمرة بشأن الميزانية، رغم أن فرنسا قدمت مشروع ميزانية لعام 2025. جاء هذا التخفيض بعد فترة قصيرة من تخفيضات مماثلة قامت بها وكالتا فيتش وDBRS، مما يعني فقدان التصنيف AA- في وكالتين رئيسيتين للتصنيف الائتماني خلال ما يزيد قليلاً عن شهر.
شهد المشهد السياسي الفرنسي اضطرابات حيث نجا رئيس الوزراء سيباستيان لوكورنو بصعوبة من صوتين لحجب الثقة، وقام بتقديم تنازلات بشأن إصلاحات التقاعد لعام 2023 للحفاظ على السلطة. في الوقت الحالي، ارتفع سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي بنحو 0.07%، ليصل إلى 1.1660.
تأثير اليورو
يُستخدم اليورو من قبل 19 دولة من دول الاتحاد الأوروبي، وهو ثاني أكثر العملات تداولاً في العالم، حيث شكل 31% من معاملات الصرف الأجنبي في عام 2022. يدير البنك المركزي الأوروبي السياسة النقدية لمنطقة اليورو، مستعيناً بأسعار الفائدة للتحكم في التضخم وتحفيز النمو.
تؤثر مؤشرات اقتصادية رئيسية مثل التضخم، والناتج المحلي الإجمالي، وتوازن التجارة بشكل كبير على قيمة اليورو. يمكن أن يؤدي ارتفاع التضخم إلى دفع البنك المركزي الأوروبي لزيادة أسعار الفائدة، مما يعود بالفائدة على اليورو. بالإضافة إلى ذلك، يمكن للاقتصاد السليم وميزان تجاري مؤاتٍ أن يدفع بالاستثمار الأجنبي ويقوي العملة.
مراجعة للماضي، كان تخفيض S&P لتصنيف الائتمان لفرنسا نقطة تحول مهمة في شعور المستثمرين في منطقة اليورو. نرى الآن التأثير الناتج عن تلك الاضطرابات السياسية وعكس إصلاح التقاعد لعام 2023. لم تختفِ حالة عدم اليقين بشأن الميزانية وهي لا تزال تثقل كاهل السوق.
هذا الخطر السياسي أصبح الآن واضحاً في سوق السندات الحكومية. إذ اتسع الفارق بين سندات العشر سنوات الفرنسية (OATs) والألمانية (Bunds) إلى أكثر من 60 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى منذ أزمة الديون السيادية. يظهر هذا أن المستثمرين يطالبون بعلاوة أعلى لحيازة الديون الفرنسية، وهو نتيجة مباشرة للمخاوف المالية التي أبرزها التخفيض.
التوقعات الاقتصادية واستراتيجيات التداول
تؤكد البيانات الاقتصادية الأخيرة على تباطؤ، مما يجب أن يوجه استراتيجيات التداول الخاصة بنا. جاءت قراءة مؤشر مديري المشتريات (PMI) المركب لمنطقة اليورو لشهر أكتوبر 2025 عند 49.1، مما يشير إلى انكماش سببه بشكل كبير الضعف في فرنسا وألمانيا. يعقد هذا النمو الضعيف مسار سياسة البنك المركزي الأوروبي.
البنك المركزي الأوروبي في موقف صعب بالنظر إلى اجتماعه القادم. طبع التضخم في منطقة اليورو (HICP) لشهر سبتمبر بمستوى ثابت 2.7%، وهو لا يزال أعلى بكثير من الهدف البالغ 2%، لكن البيانات الضعيفة للنمو تجعل المزيد من زيادات الأسعار غير مرجحة. الآن، يسعر السوق فقط احتمال 15% لزيادة أخرى هذا العام، منخفضاً عن أكثر من 50% قبل شهرين.
نظرًا لهذه الحالة من عدم اليقين، يجب أن نتوقع زيادة التقلبات في اليورو/الدولار في الأسابيع المقبلة. ارتفع التقلب الضمني في الخيارات لمدة شهر من 7% إلى 8.5% خلال الأيام العشرة الماضية. يجب على المتداولين التفكير في شراء خيارات سترايدل أو سترانجل لتحقيق الربح من حركة حادة محتملة في أي اتجاه بينما يتعامل السوق مع الإشارات المتضاربة للتضخم والنمو.
يبدو أن الطريق الأقل مقاومة بالنسبة لليورو هو نحو الأسفل، خاصة مقابل الدولار الأمريكي. مع إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن موقف “أعلى لفترة أطول” بشأن السياسة، فإن الفارق في أسعار الفائدة يستمر في تفضيل الدولار. يمكننا التعبير عن هذا الرأي من خلال شراء خيارات البيع لليورو/الدولار الأمريكي أو إقامة مراكز قصيرة في عقود العقود الآجلة، مستهدفين حركة دون مستوى الدعم 1.1400.
