ضعف زوج اليورو/الدولار الأمريكي، لينهي بذلك سلسلة من الارتفاعات استمرت لثلاثة أيام، حيث اكتسب الدولار الأمريكي قوة بعد نهج الرئيس ترامب المهدئ بشأن التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين. كان اليورو/الدولار الأمريكي يتداول حول 1.1663، متراجعًا عن الارتفاعات السابقة. في الوقت نفسه، استقر مؤشر الدولار الأمريكي حول 98.50 بعد التراجعات السابقة. وذكر ترامب أن الرسوم الجمركية المخطط لها بنسبة 100% على الواردات الصينية غير مستدامة، مما خفف من مخاوف السوق.
حذرت منظمة التجارة العالمية من أن التوترات التجارية المستمرة قد تؤدي إلى تقليص الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة تصل إلى 7% على المدى الطويل. من المتوقع أن ينفذ الاحتياطي الفيدرالي تخفيضين في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر وديسمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch. بالإضافة إلى ذلك، فإن الإغلاق الحكومي الحالي في الولايات المتحدة يثير مخاوف مالية أوسع. استقرت المعنويات في منطقة اليورو بعد نجاة رئيس الوزراء الفرنسي من تصويتين بحجب الثقة.
بيانات التضخم في منطقة اليورو
ظلت بيانات التضخم في منطقة اليورو مستقرة، مع إظهار مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي والأساسي زيادات شهرية وسنوية طفيفة. حافظ البنك المركزي الأوروبي على نظرة حذرة، حيث لاحظ المسؤولون قدرة الاقتصاد على التحمل. وعلى الرغم من الارتفاع المؤقت للدولار الأمريكي، فإن مشاكل البنوك الإقليمية والتوترات الجيوسياسية المستمرة تضيف مزيدًا من عدم اليقين. حقق الدولار الأمريكي أداءً أقوى أمام الجنيه البريطاني بزيادة 0.28%.
يبدو أن انتعاش الدولار الأمريكي مؤقت، مدفوعًا بشكل أكبر بتغير النبرة أكثر من تغير السياسة. نحن نرى الانخفاض الحالي في اليورو/الدولار الأمريكي إلى ما دون 1.1700 كفرصة محتملة، وليس انعكاساً للاتجاه. السوق يمنحنا سعراً أفضل للتموضع مع توقع ضعف الدولار في الأسابيع القادمة.
لا تزال الأسس الأساسية تشير إلى ضعف الدولار، حيث تسعر الأسواق بالكامل خفض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا الشهر ومرة أخرى في ديسمبر. الرقم الأخير لمؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر بلغ 2.8%، وهو رقم مخيب بشكل طفيف يعزز فقط الرأي القائل بأن الفيدرالي لديه الضوء الأخضر لتخفيف السياسة. هذه التخفيضات في الأسعار هي القصة الحقيقية، وليست العناوين اليومية للتجارة.
المخاطر المحلية المتزايدة
يجب ألا نتجاهل المخاطر المحلية المتزايدة في الولايات المتحدة، بما في ذلك الإغلاق الحكومي المطول وعلامات الاضطراب في البنوك الإقليمية. يبدو أن الوضع مشابه بشكل مريب للهزات التي شهدناها في أوائل 2023، والتي دفعت الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل بدعم طارئ. تشكل هذه العوامل رياحاً معاكسة كبيرة للدولار الأمريكي لا يمكن لمجرد تعليق إيجابي واحد بشأن التجارة محوها.
من منطقة اليورو، يبدو الوضع أكثر استقرارًا بشكل ملحوظ، حيث يقف البنك المركزي الأوروبي في موقف الانتظار والمخاطر السياسية الفورية في فرنسا تتراجع. يظل التضخم في منطقة اليورو مستقرًا حول 2.2%، مما لا يمنح البنك المركزي الأوروبي سببًا عاجلاً للعمل، على النقيض من الضغط الإستيعابي الذي يتزايد على الاحتياطي الفيدرالي. يجب أن يوفر هذا التباين في السياسات أساسًا قويًا لزوج اليورو/الدولار الأمريكي.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى أن شراء خيارات الشراء على اليورو/الدولار الأمريكي لانتهاء في نوفمبر أو ديسمبر قد يكون استراتيجية حكيمة، للاستفادة من التوقعات بعودة الاتجاه الهابط للدولار. انخفض مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) إلى 19 من ارتفاعاته الأخيرة، مما يجعل الخيارات أرخص للحصول عليها الآن. نحن نعتقد أن الحالة الأساسية لضعف الدولار ستعيد تأكيد نفسها بمجرد أن يتبدد الضجيج الناتج عن الخطاب التجاري.
