الدولار الأمريكي (USD) يشهد أداءً متذبذبًا إلى أضعف، مما قد يوقف ارتفاعه السابق منذ منتصف سبتمبر. يأتي ذلك بعد تصريحات من صناع السياسات في الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى توجهات مرنة، مما أدى إلى انخفاض في العوائد الأمريكية، حيث انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أقل من 4% ووصل عائد السندات لأجل سنتين إلى أدنى مستوى له منذ 2022.
الاعتبارات الاقتصادية
القلق بشأن صحة الائتمان في قطاع البنوك الإقليمية الأمريكية أثر على معنويات السوق، مما دفع بأسهم البنوك والأسهم الأمريكية بشكل عام للانخفاض. نتيجة لذلك، تشهد الأسهم العالمية تراجعا مما يدفع إلى رد فعل نفور من المخاطرة عبر الأسواق. في هذا السياق، تلقى السندات اهتماماً كمأوى آمن وارتفعت أسعار الذهب لتقترب من $4380.
تعمل عملات مثل الين الياباني (JPY) والفرنك السويسري (CHF) بشكل جيد، بينما تعاني العملات الأضعف في الأسواق الناشئة مثل الراند الجنوب أفريقي (ZAR)، الوون الكوري الجنوبي (KRW)، والبيزو المكسيكي (MXN). يظل التوقع للدولار الأمريكي مقيداً بتضييق الميزة العائدية له مقارنة بنظرائه الرئيسيين، مع توقعات بأن ينخفض مؤشر دولار الولايات المتحدة (DXY) إلى النطاق المنخفض/المنتصف من 97. تشير أسعار السوق إلى تخفيضات قادمة بمقدار 0.25% في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، رغم دعوة البعض إلى سياسة نقدية أكثر شدة.
استراتيجيات الاستثمار
هذه المخاوف المصرفية تعزز التوقعات لتخفيضات في أسعار الفائدة من الفيدرالي، مع انخفاض العوائد الأمريكية تباعاً. تدل العقود الآجلة لأموال الفيدرالي الآن على احتمال يقارب 95% لتخفيض ربع نقطة مئوية في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خلال نوفمبر، وهي قفزة كبيرة عن قبل أسبوعين فقط. هذا التضييق في الفارق العائدي بين الولايات المتحدة وغيرها من الاقتصادات الكبرى يزيل ركناً أساسياً لدعم الدولار.
بالنظر إلى هذا السياق، ينبغي التفكير في شراء خيارات البيع على مؤشر الدولار أو الصناديق التي تتبع حركة الدولار للاستفادة من الانخفاض المحتمل. بدلاً من ذلك، يمكن إنشاء مراكز طويلة في العملات الملاذ الآمن من خلال خيارات الشراء على الين الياباني (JPY) والفرنك السويسري (CHF)، وهو يلعب مباشرة على معنويات النفور من المخاطرة. هذه التوجهات تشبه كثيراً ما لاحظناه في الربع الأول من 2023.
بعيداً عن العملات، يجعل الهروب إلى الأمان سندات الخزانة الأمريكية جذابة، مما يشير إلى أن خيارات الشراء على صناديق السندات مثل TLT قد تحقق أداءً جيداً مع استمرار انخفاض العوائد. ارتفع مؤشر التقلب (VIX) أيضاً فوق 22، مما يشير إلى أن شراء خيارات VIX يمكن أن يكون تحوطاً حذراً ضد تراجع أوسع في سوق الأسهم. تستفيد هذه الاستراتيجية من الخوف المتزايد في السوق.
