انخفض اليورو مقابل الين الياباني ليصل إلى أدنى مستوى له في أسبوعين عند 175.20 بسبب قوة الين مدفوعة بتصريحات بنك اليابان المتشددة. وأشار نائب المحافظ شينيتشي أوشيدا إلى أن اقتصاد اليابان يتعافى وقد يقوم البنك بتشديد السياسة النقدية بشكل أكبر إذا توافقت الظروف الاقتصادية.
كما جدد المحافظ كازو أويدا في واشنطن موقف بنك اليابان لتعديل التيسير النقدي بناءً على الثقة في التوقعات الاقتصادية. وقد عزز ذلك توقعات السوق لرفع محتمل في أسعار الفائدة، ربما في ديسمبر، مما يتناقض مع سياسات البنوك المركزية الكبرى الأخرى.
الدعم المؤقت لليورو
في أوروبا، تجنب رئيس الوزراء الفرنسي لوكورنو تصويتين على حجب الثقة، مما دعم اليورو بشكل مؤقت. يركز الانتباه الآن على مؤشر أسعار المستهلك المتجانس لمنطقة اليورو، المتوقع أن يؤكد تسارع التضخم بشكل طفيف في سبتمبر.
يركز بنك اليابان، الذي يهدف إلى استقرار الأسعار بهدف تضخم 2%، تقليديًا على سياسة نقدية متساهلة للغاية منذ 2013. وشملت هذه الاستراتيجية التيسير الكمي والكيفي، وأسعار الفائدة السلبية، والتحكم في عوائد السندات، مما أدى إلى ضعف الين بينما رفعت البنوك المركزية الأخرى الأسعار لمكافحة التضخم.
دفعت الزيادات العالمية في أسعار الطاقة وضعف الين التضخم الياباني إلى ما فوق هدف 2%. كما ساهمت الأجور المرتفعة في اليابان في هذا الاتجاه التضخمي.
فرص تجار الين
مع كسر زوج اليورو/الين إلى 175.20، نرى إشارة واضحة على تجدد قوة الين. ويتحرك هذا الاتجاه بفعل التعليقات المتشددة المتزايدة من مسؤولي بنك اليابان، مما يشير إلى أن تغيير السياسة النقدية وشيك. يجب على متداولي المشتقات تفسير هذا على أنه فرصة مثالية للاستفادة من المزيد من ارتفاع قيمة الين.
تصريحات أويدا وأوشيدا من بنك اليابان ليست مجرد حديث؛ فهي مدعومة ببيانات قوية. سجل مؤشر أسعار المستهلك الوطني الأساسي لليابان، الذي صدر الأسبوع الماضي، 2.9%، وهو الشهر الثامن عشر على التوالي الذي يتجاوز فيه هدف بنك اليابان البالغ 2%. هذا التضخم المستمر يمنح البنك المركزي المبرر الذي يحتاجه للنظر في رفع آخر لأسعار الفائدة.
هذا يبني على الزخم من مفاوضات الأجور في الربيع “شونتو” في وقت سابق من هذا العام، والتي ضمنت زيادة في الأجور بمعدل أكثر من 4.5% للشركات الكبرى. هذا هو نوع الضغط المستمر على الأجور الذي كان بنك اليابان ينتظره للتحرك بثقة بعيدًا عن السياسات المتساهلة للغاية التي أضعفت الين لسنوات، خاصة خلال الفترة 2022-2023. يبدو أن رفع الفائدة الأولي في مارس 2024 هو مجرد الخطوة الأولى في دورة تشديد أطول.
على النقيض من ذلك، يبدو أن ارتفاع اليورو القصير الأجل على خلفية الأخبار السياسية الفرنسية هش. ينصب التركيز اليوم على بيانات مؤشر أسعار المستهلك النهائي لمنطقة اليورو، والتي يتوقع على نطاق واسع أن تؤكد التقدير الأولي بنسبة 2.8% لشهر سبتمبر. يتناقض هذا بشكل حاد مع البنك المركزي الأوروبي، الذي حافظ على سعر إعادة التمويل الرئيسي عند 3.75% خلال الاجتماعات الأربعة الماضية، مع تحول الحديث السوقي الآن نحو تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة في أوائل 2026.
نظرًا لهذا الاختلاف المتزايد في السياسات، ينبغي أن نأخذ في الاعتبار استراتيجيات تستفيد من انخفاض سعر صرف اليورو/الين. وهذا يشمل شراء خيارات بيع على اليورو/الين أو، لنهج أكثر كفاءة من حيث رأس المال، إنشاء سبريدات بيع هابطة. يعتبر بيع عقود الفيوتشر على اليورو/الين أيضًا طريقة مباشرة للتحرك بناءً على هذه الرؤية.
يشير إجماع السوق نحو رفع بنك اليابان لسعر الفائدة في ديسمبر بدلاً من الاجتماع المقبل في أكتوبر. لذا يجب أن نركز على الخيارات التي تنتهي في ديسمبر 2025 أو يناير 2026 لالتقاط التأثير المحتمل للقرار في السوق. من المرجح أن يرتفع التقلب الضمني على هذه العقود، مما يجعل الوقت الحاضر فرصة للدخول في هذه المراكز.
