ناقش عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر التوقعات بشأن أسعار الفائدة والتضخم والاقتصاد الأمريكي. ذكر أن التضخم في طريقه للوصول إلى 2% وأنه لا يشكل عائقاً أمام خفض أسعار الفائدة.
يمكن أن يتباطأ معدل خفض الفائدة إذا ظل الناتج الإجمالي المحلي قوياً أو تحسن سوق العمل. ومع ذلك، إذا تراجع سوق العمل، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة باتجاه المعدل المحايد. المعدل المحايد الحالي للفائدة هو أقل بما يتراوح بين 100 إلى 125 نقطة أساس عن معدل الفائدة الحالي للأموال الفيدرالية.
بيانات سوق العمل
أكد والر على أهمية بيانات سوق العمل، والتي تشير إلى الإجراءات المحتملة التي يمكن أن يتخذها الاحتياطي الفيدرالي. من المتوقع أن يكون للتعريفات أثر طفيف على التضخم الذي يظل متوافقًا مع الهدف المحدد بنسبة 2%.
هناك تباينات بين قوة النمو الاقتصادي والإشارات الواردة من سوق العمل، مما يقدم مؤشرات متضاربة. حاليًا، يركز الاحتياطي الفيدرالي على وضع سوق العمل لتوجيه القرارات المستقبلية.
اليوم، يوضح تغير العملة تحركات الدولار الأمريكي مقابل العملات المختلفة، مثل انخفاض بنسبة 0.16% مقابل الدولار الأسترالي. أظهر الدولار الأمريكي قوة متفاوتة، حيث كان الأضعف مقابل الجنيه الإسترليني والأقوى مقابل الدولار الكندي.
بناءً على التعليقات الأخيرة للاحتياطي الفيدرالي، نرى تحولًا واضحًا في التركيز من التضخم إلى سوق العمل. الرسالة هي أن انخفاض التضخم لم يعد عائقًا أمام تخفيضات الفائدة، ولكن ضعف سوق العمل الآن هو السبب الرئيسي للتدخل. هذا يعني أن بيانات التوظيف القادمة ستكون المحرك الأكثر أهمية لاتجاه السوق.
المشتقات الخاصة بأسعار الفائدة واستراتيجية السوق
هذا التحول منطقي بالنظر إلى الاتجاهات الأخيرة. حيث أظهر مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لسبتمبر 2025 تراجع التضخم الأساسي إلى معدل سنوي 3.5%. هذا الاتجاه التنازلي يؤكد أن مشكلة التضخم أصبحت إلى حد كبير في المرآة الخلفية. وهو ما يمنح البنك المركزي المرونة اللازمة للتعامل مع القضايا الاقتصادية الأخرى.
سوق العمل يظهر بالفعل “التحذيرات الواضحة” المشار إليها. فقد رأينا في أحدث تقرير للوظائف عن سبتمبر 2025 أن موظفي القطاعات غير الزراعية فشلوا في تحقيق التوقعات، حيث تم إضافة 150 ألف وظيفة فقط، بينما ارتفع معدل البطالة إلى 4.1%. وقد انخفضت فرص العمل أيضًا بشكل مستمر، لتصل إلى 8.5 مليون في أغسطس 2025، وهو انخفاض حاد من المستويات العالية التي شهدناها في 2023.
هذا يخلق بيئة معتمدة على البيانات، لذلك يجب أن نتوقع تقلبًا كبيرًا حول تقارير الوظائف القادمة، مثل طلبات البطالة الأسبوعية وبيانات الرواتب الشهرية المقبلة. يجب على المتداولين في المشتقات النظر في استراتيجيات تستفيد من التقلبات السعرية الحادة، مثل شراء الخيارات على مؤشرات الأسهم أو أزواج العملات قبل هذه الإصدارات الرئيسية. قد يؤدي فشل بيانات الوظائف إلى رد فعل سوقي كبير.
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون المشتقات الخاصة بأسعار الفائدة، فإن الطريق يصبح أوضح. مع تقدير الفائدة المحايدة بأنها أقل بمقدار 1% عن معدل الفائدة الحالي للأموال الفيدرالية، فهناك مجال لعدة تخفيضات. يجب أن نتمركز لتوقع انخفاض أسعار الفائدة في الأشهر القادمة من خلال النظر إلى عقود الفائدة الآجلة (SOFR)، متوقعين أن أي ضعف إضافي في سوق العمل سوف يجبر الاحتياطي الفيدرالي على التصرف، مثل التحول في السياسة الذي شهدناه في 2019.
في سوق العملات، هذا التوقع هبوطي بالنسبة للدولار الأمريكي. فإن التوقعات بخفض أسعار الفائدة تجعل الدولار أقل جاذبية، وهو ما يفسر ضعفه الأخير أمام اليورو والجنيه. يمكننا استخدام الخيارات للتمركز نحو ضعف الدولار المستمر، على سبيل المثال بشراء عقود خيار الشراء على زوج EUR/USD أو عقود خيار البيع على زوج USD/JPY.
هذه البيئة داعمة للغاية للذهب، الذي يستفيد من انخفاض معدلات الفائدة ودولار أضعف. التحرك نحو 4300 دولار للأونصة هو على الأرجح مجرد بداية إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة تسهيلية. استخدام العقود الآجلة للذهب أو خيارات الشراء هو وسيلة مباشرة لتداول هذا التوقع لسياسة نقدية أقل تشددًا.
