أفاد ناوكي تامورا من بنك اليابان (BoJ) أن البنك المركزي يهدف إلى تعديل أسعار الفائدة لتقترب من المستوى المحايد. وعندما سُئل عن اقتراح رفع الفائدة للاجتماع في أكتوبر، لم يُعلق تامورا.
وأشار تامورا إلى ضرورة مراقبة تأثير التعريفات الجمركية الأمريكية دون أية افتراضات مسبقة. يبقى التأثير المحتمل للتعريفات الجمركية على الاقتصاد الياباني غير مؤكد، مما يتطلب فحصاً دقيقاً للبيانات.
تحديث سوق الصرف الأجنبي
وقت صياغة هذا التقرير، كان زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني يتداول عند 151.09، بزيادة طفيفة قدرها 0.03% في اليوم. شدد تامورا على الحاجة إلى استقرار تحركات السوق بما يتماشى مع الأساسيات الاقتصادية.
اعتمد بنك اليابان سياسة نقدية فائقة المرونة في عام 2013 لدعم الاقتصاد والتضخم. في مارس 2024، تراجع البنك المركزي عن هذا الموقف، ورفع أسعار الفائدة.
جاء هذا التحول نتيجة لانخفاض قيمة الين وارتفاع أسعار الطاقة العالمية، مما دفع التضخم في اليابان إلى ما فوق الهدف المحدد من بنك اليابان. كما ساهمت التوقعات بزيادة الرواتب في اليابان في هذا القرار.
إن تعليقات عضو مجلس إدارة بنك اليابان، ناوكي تامورا، تشير إلى أن مزيداً من زيادات الفائدة على الطريق. نحن نرى هذا كاستمرار لتطبيع السياسة الذي بدأ في مارس 2024. وهذا الموقف يشير إلى أن البنك المركزي يسعى للابتعاد عن سياسته التيسيرية المتبعة منذ فترة طويلة بشكل أكثر حسمًا.
التأثيرات على المتداولين والأسواق
بالنسبة للمتداولين الذين يركزون على أسواق العملات، تعزز هذه التصريحات من حالة الين الياباني القوي. مع تداول الدولار الأمريكي/الين الياباني حالياً حول 151، يجب أن نفكر في تموضع للتحرك نحو المستوى الأدنى من خلال أدوات مثل خيارات شراء الين الياباني أو ببيع العقود الآجلة للدولار الأمريكي/الين الياباني. يدعم هذا الاتجاه الأنماط التاريخية، مثل التقدير السريع للين عقب تهديدات التدخل وتغيرات السياسة التي شهدناها في أواخر 2024.
التبرير لهذه السياسة المتشددة متجذر في التضخم المستمر. حيث أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في اليابان ظل أعلى من هدف بنك اليابان بنسبة 2%، مع البيانات الأخيرة لشهر سبتمبر 2025 التي أظهرت زيادة سنوية بنسبة 2.6%. وهذا يمنح بنك اليابان تفويضًا واضحًا لمواصلة رفع معدل سياسته من المستوى الحالي بنسبة 0.25% لتهدئة الاقتصاد.
هذا المنظور له أيضاً تأثيرات مباشرة على سوق السندات الحكومية اليابانية (JGB). يجب أن نتوقع أن عوائد السندات الحكومية اليابانية ستزيد مع تسعير السوق لمعدلات سياسة أعلى، مما يعني أن أسعار السندات الحكومية اليابانية ستنخفض. قد يكون بيع العقود الآجلة للسندات الحكومية اليابانية طريقة مباشرة للتداول على هذه التوقعات قبيل اجتماع بنك اليابان في وقت لاحق من هذا الشهر.
عدم اليقين حول توقيت الزيادة التالية، يشير مع ذلك إلى أن التقلبات الضمنية في سوق الخيارات من المرجح أن تزداد. هذا الوضع يجعل استراتيجيات مثل شراء الأسهم على USD/JPY جذابة لأولئك الذين يتوقعون تحركاً كبيراً في السوق لكنهم غير متأكدين من الاتجاه النهائي.
وأخيراً، يجب أن نأخذ في اعتبارنا تأثير ذلك على الأسهم اليابانية، حيث إن الين الأقوى عادة ما يضر بالأرباح للمصدرين الرئيسيين في البلاد. فقد تراجع مؤشر نيكاي 225 تاريخياً خلال فترات تقوية الين. لذلك، يبدو أن التحوط في مراكز الأسهم الطويلة مع خيارات البيع لمؤشر نيكاي 225 أو بدء مراكز قصيرة على المؤشر استراتيجية منطقية.
