تصاعدت التوترات بين الولايات المتحدة والصين مما أدى إلى انخفاض الأسهم، مع تعزيز الدولار الأمريكي استجابة لذلك. تهديد الرئيس ترامب بفرض رسوم جمركية على سياسات تصدير الصين للمعادن النادرة قد زاد من حدة هذه التوترات. ونتيجة لذلك، الأسهم العالمية ضعيفة، والسندات أقوى، والذهب وصل إلى مستوى قياسي بلغ 4150 دولارًا. عدم اليقين يدعم الدولار الأمريكي، بينما العملات ذات البيتا العالية تؤدي أداءً أقل.
تشير التطورات الأخيرة إلى وجود علاقات ارتباط قوية بين مؤشر S&P 500 وMXN بنسبة 76٪، وعلاقة ارتباط سلبية بين الفرنك السويسري والأسهم الأمريكية بنسبة 37٪. تعكس الإجراءات السوقية الحالية هذه الاتجاهات، حيث تظهر خسائر في الدولار الأسترالي، الكرونة النرويجية، والبيزو المكسيكي، في حين أن الين الياباني والفرنك السويسري يؤدون أداءً جيدًا. الدولار الأمريكي يقترب من ذروته الأخيرة، مما يشير إلى مكاسب محتملة على المدى القصير على الرغم من التحديات طويلة الأجل مثل سياسة سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي.
تأثير إغلاق الحكومة الأمريكية
يسهم إغلاق الحكومة الأمريكية أيضًا في عدم اليقين الاقتصادي، مع بدء تسريح الموظفين الفيدراليين. إذا أصبح واسع النطاق، فقد يؤثر سلبًا على الدولار الأمريكي. ومع قلة البيانات الهامة التي صدرت اليوم، تتجه الأنظار إلى خطابات من مسؤولين مختلفين بالبنك المركزي، بما في ذلك رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول، بالإضافة إلى تقارير مؤشر أسعار المستهلكين والمنتجين الوشيكة من الصين.
نشهد نمطًا مألوفًا يتكرر يُشبه التوترات التجارية في أواخر العقد الثاني من الألفية الجديدة. التوتر المتجدد مع الصين، هذه المرة يتركز على سلاسل إمداد أشباه الموصلات، يخفض من شهية المخاطرة ويدفع المستثمرين نحو الأمان. وارتفع مؤشر التقلب CBOE (VIX) من 15 إلى أكثر من 19 في الشهر الماضي معبرًا عن هذا الشك.
أداء أصول الملاذ الآمن
هذا “البيئة الخالية من المخاطرة” يعمل مرة أخرى على تعزيز الدولار الأمريكي، تمامًا كما كان الحال خلال النزاعات الجمركية التي شهدناها قبل سنوات. يتداول مؤشر الدولار (DXY) حاليًا بالقرب من 106.50، وهو مستوى مدعوم بتدفقات الملاذ الآمن والفارق في سعر الفائدة الذي يظل مفضلاً للولايات المتحدة. هذا يجعل من المنطقي التصرف لاستمرار قوة الدولار مقابل العملات الأكثر مخاطرة.
الأصول الآمنة تؤدي أداءً جيدًا، مع تجاوز الذهب مؤخرًا سعر 2,450 دولار للأونصة. بينما لاحظ بعض التحليلات القديمة من حقبة ترامب ارتفاعات قياسية، نعلم أن الذروة حينها كانت أقرب إلى 1,550 دولار في 2019، مما يجعل سعر اليوم أعلى بكثير وسط مخاوف جديدة متعلقة بالجيوسياسية. نلاحظ أيضًا تدفق رأس المال إلى الين الياباني والفرنك السويسري، مما يعزز أدوارها التقليدية خلال ضغوط السوق.
تُظهر السلع والعملات المتعلقة علامات ضعف، تمامًا كما كان الحال في الماضي. انخفض “فتنة النحاس”، وهو مؤشر رئيسي لصحة الاقتصاد العالمي، بنسبة 4٪ خلال الثلاثين يومًا الماضية بسبب مخاوف تباطؤ الطلب الصناعي. ونتيجة لذلك، شهدنا أداءً أقل للعملات ذات البيتا العالية مثل الدولار الأسترالي والبيزو المكسيكي.
بالنظر إلى هذا البيئة، يجب أن تركز استراتيجيات المشتقات على التحوط ضد الانخفاضات المستقبلية في الأسهم والاستفادة من التقلبات المتصاعدة. شراء خيارات البيع على مؤشرات الأسهم الرئيسية مثل S&P 500 يوفر حماية من الهبوط. في الوقت نفسه، تبدو خيارات الشراء على الذهب والمراكز الطويلة في الدولار الأمريكي أمام عملات السلع حكيمة في الأسابيع المقبلة.
