شهد اليورو انتعاشًا طفيفًا مقابل الفرنك السويسري، حيث يتداول حول 0.9320 بعد أن وصل إلى أدنى مستوى عند 0.9300. يأتي هذا الارتداد بعد إصدار محضر اجتماعات البنك المركزي الأوروبي، الذي أكد التوجه المستقر لسعر الفائدة.
نهج وسياسة البنك المركزي الأوروبي والتحديات
يبقى صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي واثقين في موقفهم الحالي لتوجيه التضخم نحو هدفه، على الرغم من استمرار ارتفاع أسعار الخدمات والأجور. تم التركيز في المناقشات على ضرورة الحفاظ على معدلات مقيدة لفترة أطول لتثبيت توقعات التضخم في ظل الغموض المالي في الاقتصادات الكبرى في منطقة اليورو.
حذر بعض أعضاء البنك المركزي الأوروبي من التحولات السياساتية السابقة لأوانها، خشية حدوث عدم استقرار مالي محتمل. في المقابل، يضيف الغموض السياسي في فرنسا، الناجم عن التحديات التي يواجهها الرئيس ماكرون في تعيين رئيس وزراء جديد، ضغوطًا على المعنويات الإقليمية.
في سويسرا، خفّضت توقعات التضخم من احتمالات قيام البنك الوطني السويسري بتبني معدلات سلبية مرة أخرى. على الرغم من ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في سبتمبر بنسبة 0.2% على أساس سنوي، فقد كان أقل من التوقعات التي بلغت 0.3%. على أساس شهري، انخفضت الأسعار بنسبة 0.2%، مقارنة بانخفاض أغسطس البالغ 0.1%. أظهر اليورو أداءً مختلطًا مقابل العملات الرئيسية، وكان الأقوى مقابل الجنيه الإسترليني.
بما أن البنك المركزي الأوروبي يتبنى موقفًا صارمًا بشأن الاحتفاظ بأسعار الفائدة، نعتقد أن الاتجاه الهابط لليورو محدود حاليًا. أرقام التضخم الأخيرة لشهر سبتمبر لمنطقة اليورو، التي رأيناها عند 2.4%، لا تزال فوق الهدف البالغ 2%، مما يبرر قرار البنك المركزي الأوروبي بالبقاء قيد التقييد.
ضغوط متضاربة وتقلبات السوق
من ناحية أخرى، يظهر البنك الوطني السويسري أيضًا عدم شهية لتخفيف سياسته، مما ينبغي أن يدعم الفرنك السويسري. على الرغم من أن رقم التضخم لشهر سبتمبر بنسبة 0.2% على أساس سنوي كان أقل قليلًا من التوقعات، إلا أنه يمثل الشهر الرابع على التوالي من التضخم الإيجابي، وهو اتجاه نتابعه منذ يونيو 2025. قد يحافظ هذا الدعم الأساسي للعملتين على تداول زوج EUR/CHF ضمن نطاق ضيق نسبيًا.
أكبر رهان لليورو هو الوضع السياسي في فرنسا، الذي يخلق عدم يقين حول الصحة المالية للبلاد. لقد شهدنا ارتفاع العلاوة المخاطر على الديون الفرنسية، مع اتساع الفارق بين السندات الحكومية الفرنسية والألمانية لمدة 10 سنوات ليصل إلى 65 نقطة أساس خلال الأسبوع الماضي. قد تؤدي التأجيلات الممتدة في حل قيادة الحكومة إلى تراجع حاد في اليورو بصرف النظر عن سياسة البنك المركزي.
هذا البيئة التي تتسم بضغوط متضاربة تشير إلى أن التقلب قد يزيد في الأسابيع المقبلة. هذا الإعداد يذكرنا بالظروف في أواخر عام 2024 عندما تسببت الإشارات المتباينة من البنوك المركزية والعناوين السياسية في ارتفاع التقلب الضمني. لذلك، يمكن النظر في استراتيجيات المشتقات التي تحقق أرباحًا من حركة سعر كبيرة، مثل إصابة طويلة، للاستفادة من كسر محتمل للنطاق الحالي.
مع العثور على الدعم حاليًا حول مستوى 0.9300، هناك فرصة تكتيكية للاستراتيجيات المتعلقة بالنطاق. بيع خيارات الشراء ذات الأسعار الخارجة من النقود بالقرب من 0.9400 قد يكون طريقة لجمع العوائد أثناء انتظار السوق لإشارة اتجاهية أوضح. ومع ذلك، فإن أي تصاعد في القضايا السياسية في فرنسا سيكون إشارة واضحة للخروج من مثل هذه المواقف.
