مؤخراً، ركز سوق الفوركس على استدامة ديون دول مجموعة العشر. تتعرض فرنسا للتدقيق بسبب تحدياتها الميزانية، رغم أن هذه القضية تؤثر على دول أخرى، بما في ذلك المملكة المتحدة، مع إعلان ميزانية وشيك. أبلغ مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي عن عجز متوقع قدره 1.8 تريليون دولار هذا العام، مما جذب الانتباه إلى القضايا المالية.
تأثير الديون العامة على أسعار الصرف
تتأثر أسعار الصرف مع زيادة الاهتمام في السوق بالديون العامة لدول مجموعة العشر. سابقاً، كان الرابط بين الإنفاق والنمو واضحًا، إذ أن الدول التي أنفقت أكثر خلال الجائحة شهدت نموًا أكبر. يؤثر هذا الاتصال على العملات من خلال النمو، مما يسمح للبنوك المركزية بالتركيز على التضخم والسياسات النقدية، مما يعود بالفائدة على العملة.
يظل العجز مرتفعاً مع إدارة محدودة، ولا يؤدي الإنفاق بالضرورة إلى دفع النمو. في الولايات المتحدة، على الرغم من العجز المرتفع، فإن الاقتصاد يضعف، مما يؤثر على سياسات الاحتياطي الفيدرالي النقدية. الاستقرار ضروري لسوق الفوركس، وقد تواصل النزاعات المالية بين الحكومات الغربية جذب الانتباه. القلق بشأن الميزانية المقبلة في المملكة المتحدة يعكس قلق السوق، ويمثل تحديات مالية أوسع في دول مجموعة العشر.
في الأسابيع الأخيرة، رأينا تحول تركيز السوق بشكل كبير نحو استدامة الديون الحكومية. الافتراض القديم بأن الإنفاق المرتفع يؤدي تلقائياً إلى نمو قوي يتحطم. على سبيل المثال، أكدت الأرقام النهائية لمكتب الميزانية في الكونغرس للسنة المالية 2025 عجزاً مالياً أمريكياً قدره 1.95 تريليون دولار، ومع ذلك أظهرت البيانات الأخيرة تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث إلى 0.8% فقط.
هذا التغيير له تداعيات مباشرة على الدولار الأمريكي وسياسة الاحتياطي الفيدرالي. مع ضعف الاقتصاد رغم العجز القياسي، قد يكون لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال أقل للحفاظ على موقف تقييدي. سوق العقود الآجلة يتوقع بالفعل احتمال بنسبة 60% لخفض سعر الفائدة بحلول نهاية الربع الأول من 2026، مما قد يضغط على الدولار.
القلق المالي في المملكة المتحدة
عبر المحيط الأطلسي، نلاحظ بناء قلق مالي مماثل في المملكة المتحدة قبيل إعلان ميزانيتها في أواخر نوفمبر. هذا التوتر واضح في سوق الخيارات، حيث ارتفع التقلب الضمني الشهري على الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي فوق 12%. يعيد هذا إلى الأذهان عدم الاستقرار الذي شهدناه في عام 2022 ويشير إلى أنه يجب على المتداولين الاستعداد لتقلبات كبيرة في الأسعار.
هذه ليست مجرد مشكلة في المملكة المتحدة، إذ أن التحديات السياسية في فرنسا بشأن ميزانيتها الخاصة أزعجت الأسواق أيضًا. الفارق بين السندات الحكومية الفرنسية والألمانية لمدة 10 سنوات اتسع إلى 85 نقطة أساس، مما يشير إلى ارتفاع إدراك المخاطر. هذا الوضع من الضغوط المالية عبر الاقتصاديات الأوروبية الكبرى يشير إلى ضعف محتمل لليورو.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات المالية، الاستنتاج هو أن السياسة المالية أصبحت الآن محفزًا رئيسيًا لتقلب العملات. الاستراتيجيات التي عملت عندما كانت البنوك المركزية هي القصة الوحيدة قد لا تكون فعالة بعد الآن. يبدو أن فترة الرهان على انخفاض التقلب قد انتهت، ومن الحكمة الآن النظر في مواقف تستفيد من عدم استقرار الأسعار، مثل اللعبات ذات التقلب الطويل على الجنيه أو الدولار.
