ارتفع سعر صرف الدولار/الين الياباني متجاوزًا علامة 151.00، ليصل إلى أعلى مستوى له في ثمانية أشهر بالقرب من 153.00، مع احتمال اختبار 155.00 قريبًا. ويُعزى هذا الارتفاع إلى ضعف الين وسط توقعات بمواصلة التحفيز الاقتصادي تحت رئاسة الوزراء المقبلة لساناي تاكايشي، بالإضافة إلى بيانات الأجور الضعيفة التي تبرر الحذر من بنك اليابان.
أظهر تقرير الأجور النقدية لشهر أغسطس في اليابان بيانات أضعف، حيث تراجعت الأجور النقدية الاسمية إلى 1.5% على أساس سنوي، أقل من المتوقع 2.7% وبعد تعديل تنازلي لأرقام يوليو. بينما ظل نمو الأجور المقررة للعمال بدوام كامل مستقرًا عند 2.4% على أساس سنوي، وبلغ نمو الإنتاجية العاملية الإجمالية السنوية لليابان حوالي 0.7%.
قرارات متوقعة من بنك اليابان
على الرغم من الشكوك في الأسواق، من المرجح أن يقوم بنك اليابان بتنفيذ زيادة في سعر الفائدة في اجتماعه في 30 أكتوبر، نظرًا لتحسن مؤشرات النمو الاقتصادي والتضخم. ومع ذلك، تشير أسواق المقايضة إلى احتمال أقل من 30% لزيادة سعر الفائدة بـ 25 نقطة أساس. يشير مسح الأعمال الياباني تانكان إلى استمرار الانتعاش في نمو الناتج المحلي الإجمالي والتقدم نحو هدف بنك اليابان للتضخم بنسبة 2%.
الواضح أن الزخم في زوج USD/JPY نحو 155 يشير إلى أن خيارات الشراء قصيرة الأجل تعتبر لعبة مباشرة للأيام القادمة. مع اختراق الزوج بشكل حاسم للمستويات 151 و153، يبدو أن طريق أقل مقاومة هو الاتجاه التصاعدي. هذا الاتجاه يغذيه التوقعات باستمرار التحفيز تحت رئاسة الوزراء المقبلة.
بينما كانت بيانات الأجور لشهر أغسطس ضعيفة عند 1.5%، يجب أن نأخذ في الاعتبار السياق الأكبر للاقتصاد الياباني. ما زالت اتفاقيات الأجور القوية التي تمت في ربيع 2025، وهي الأعلى منذ أكثر من ثلاثة عقود، تتأثر بالنظام. هذا، بالإضافة إلى التضخم الأساسي الذي يستمر في المسار فوق هدف بنك اليابان البالغ 2%، يقدم حجة قوية لتطبيع السياسة.
السوق حاليا يسعر احتمالات ضئيلة، أقل من 30%، لزيادة سعر الفائدة في اجتماع 30 أكتوبر. هذا يوفر فرصة كبيرة للمتداولين المتواجدين لاحتساب مفاجأة، حيث يشير استطلاع الأعمال الياباني تانكان إلى استمرار الانتعاش الاقتصادي. مع استمرار التضخم الأساسي، كما هو موضح في قراءة سبتمبر 2.8%، لدى بنك اليابان حجة قوية للتصرف في وقت أقرب مما يتوقع المستثمرون.
توجهات استراتيجية في السوق
نتذكر تدخل المسؤولين للدفاع عن الين مرة أخرى في عام 2022 عندما تجاوز الزوج مستوى 150-151، مما يوضح عدم ارتياحهم لتدهور العملة السريع. مع اقترابنا من مستوى 155، يرتفع خطر التدخل اللفظي أو المادي، مما يجعل خيارات البيع أكثر جاذبية كتحوط أو موقف مضارب. من المرجح أن تزيد التقلبات الضمنية مع اقتراب اجتماع البنك المركزي، لذا يمكن أن يكون إنشاء هذه المواقف في وقت مبكر فعالاً من حيث التكلفة.
في هذه الأثناء، يظل الدولار الأمريكي قويًا، مدفوعًا بتوقعات الاحتياطي الفيدرالي حيث يستمر التضخم الأساسي فوق 3%. ويضيف الإغلاق الحالي للحكومة الأمريكية إلى الطلب على الملاذ الآمن للدولار، مما يخلق قوة قوية تستمر في الضغط ضد الين. هذه الديناميكية تبقي الضغط التصاعدي على USD/JPY، مما يخلق شدًا وجذبًا متوترًا قبل قرار بنك اليابان.
