تتجه أسعار الذهب نحو الارتفاع، مقتربة من 4000 دولار للأوقية. يتم الاستشهاد بإغلاق الحكومة الأمريكية كعامل مؤثر، رغم أنه ليس الدافع الرئيسي. تبدو الشكوك السياسية والمالية لعبًا دورًا أكبر في قوة الذهب. استقرت التوقعات بشأن تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية، مما يشير إلى مخاطر مالية أوسع في دول مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وفرنسا واليابان.
زادت الاستقالات السياسية الأخيرة في فرنسا واليابان من علاوات المخاطر على السندات الحكومية لتلك الدول. وقد أدى ذلك إلى شكوك بشأن التوطيد المالي، مما قلل من جاذبية الملاذات الآمنة “التقليدية”. وقد عزز هذا الوضع الطلب على الذهب نظرًا لقلة البدائل الجذابة. في سويسرا، يؤثر موقف البنك المركزي ضد الفرنك القوي على سلوك السوق، مما يدعم أسعار الذهب بشكلٍ أكبر.
التوقعات للذهب والفضة
يتوقع بنك كومرتس أن يصل سعر الذهب إلى 4000 دولار للأوقية هذا العام، ويرتفع إلى 4200 دولار في العام القادم. انعكس هذا الاتجاه في الفضة أيضًا، التي شهدت مكاسب. التوقعات للفضة تشير إلى 49 دولارًا للأوقية بحلول نهاية العام، وترتفع إلى 50 دولارًا في العام التالي. تعكس هذه التوقعات التغيرات في ديناميكيات السوق والمخاطر المتطورة التي تواجه الملاذات الآمنة التقليدية.
مع اقتراب الذهب نحو علامة 4000 دولار، يعتبر الإغلاق الحكومي الأمريكي المستمر مجرد تشتيت للانتباه عن القضايا الحقيقية. الآن في أسبوعه الثالث، تأخرت تقرير الوظائف لشهر سبتمبر، لكن الدافع الرئيسي للذهب هو فقدان أوسع للثقة في استقرار الحكومة. نرى هذا كتغيير جوهري في الطلب على الملاذ الآمن.
تُحدث حالة عدم اليقين السياسي هذا النقص في البدائل لرأس المال. مع الاستقالات الأخيرة لرئيسي الوزراء في فرنسا واليابان، والدعوة الآن لانتخابات مبكرة في فرنسا الشهر المقبل، ترتفع علاوات المخاطر على سنداتها الحكومية. وقد ضعف الين الياباني أيضًا إلى ما يتجاوز 165 للدولار، مما يجعله مخزن قيمة غير موثوق في الوقت الحالي.
تأثير البنوك المركزية على الذهب
يتضح هذا الاتجاه أيضًا في الأسواق الرئيسية، مع ازدياد المخاطر المالية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة. على الرغم من تباطؤ النشاط الاقتصادي بسبب الإغلاق، ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 25 نقطة أساس في الشهر الماضي مع تجاوز الدين الوطني 38 تريليون دولار. وهذا يدل على أن المستثمرين يطالبون بعوائد أعلى لاقتناء ما كان يعتبر في السابق الأصول الأكثر أمانًا في العالم.
تقوم البنوك المركزية بتعقيد هذا التأثير، حيث يعمل البنك الوطني السويسري بنشاط ضد تقوية الفرنك. والأهم من ذلك، نرى أن الاحتياطي الفيدرالي مجبر على التحرك قريبًا، حيث باتت احتمالات العقود الآجلة لتمويل الفيدرالي الآن تسعر بنسبة 75٪ لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بحلول اجتماع ديسمبر. سيؤدي خفض الأسعار المتوقع إلى دعم الأصول غير العائدة مثل الذهب.
بالنسبة للمتداولين المشتقات، يشير هذا الجو إلى شراء خيارات الشراء أو إنشاء صفقات “بول كول سبريد” على العقود الآجلة للذهب، مع استهداف سعر 4000 دولار لاستحقاقات أواخر 2025. قد ارتفعت التقلبات الضمنية، لكن الزخم الصعودي الواضح، المدعوم بزيادة بنسبة 15٪ في الفائدة المفتوحة في “كومكس” الشهر الماضي، يبرر القسط. الاستراتيجية هي امتلاك تعرض للأعلى بينما تنهار الملاذات التقليدية.
تظل الفضة لعبة ذات تقلب عالٍ على الذهب، ومع توقعاتها التي رفعت إلى 49 دولارًا، تقدم فرصة أكثر تأثراً. يمكن للمتداولين النظر في اتخاذ مراكز طويلة في العقود الآجلة للفضة للاستفادة من ميلها للتفوق على الذهب خلال فترات الارتفاع القوي. نشهد تكرار هذا النمط، على غرار نشاط السوق في أوائل 2024.
يعد هذا الوضع مشابهًا جدًا لما شاهدناه خلال أزمة الدين السيادي الأوروبي في عام 2011. خلال تلك الفترة، حقق الذهب أداءً استثنائيًا مع تبخر ثقة المستثمرين في الديون الحكومية. يُشير الهروب الحالي من المخاطر السيادية في العديد من الاقتصادات الرئيسية دفعة واحدة إلى أن هذا الاتجاه له قوة استمرارية.
