في سبتمبر، شهد النشاط التجاري في المملكة المتحدة أبطأ نمو له في خمسة أشهر حيث أجلت الشركات والمستهلكون قرارات الإنفاق الكبيرة. كان هذا التردد ناتجًا عن الزيادات الضريبية المتوقعة في ميزانية نوفمبر.
انخفض مؤشر مديري المشتريات التابع لـ S&P Global لقطاع الخدمات إلى 50.8 من 54.2 في أغسطس، وهو أدنى مستوى له منذ أبريل. كما انخفض مؤشر مديري المشتريات المركب إلى 50.1، وهو بالكاد فوق العتبة الفاصلة بين النمو والانكماش.
توقفت العديد من الشركات عن اتخاذ قرارات إنفاق، في انتظار ميزانية الخريف، في حين كان المستهلكون حذرين بشأن المشتريات الكبيرة. نشأ هذا التردد من عدم اليقين الاقتصادي والسياسي الذي أثر على قطاع الخدمات.
من المتوقع أن تعرض وزيرة المالية راتشيل ريفز الميزانية في 26 نوفمبر، وقد تتضمن زيادات ضريبية أو تخفيضات في الإنفاق. يأتي هذا بعد زيادة مساهمات الضمان الاجتماعي العام الماضي التي بدأت في أبريل.
ذكرت S&P أن شركات الخدمات قد خفضت الوظائف بشكل مستمر لمدة 12 شهرًا، على الرغم من أن الزيادات في التكاليف قد تباطأت. تؤثر إشارات التخفيف في سوق العمل وتخفيف ضغوط التضخم على نقاش سياسة بنك إنجلترا. الانقسام بين صناع السياسة بشأن خفض المعدلات نظرًا للارتفاع المؤقت المحتمل في التضخم بالقرب من هدف البنك.
يشير الانخفاض الأخير في مؤشر مديري المشتريات المركب في المملكة المتحدة إلى 50.1، وهو الأدنى منذ أبريل، إلى تباطؤ اقتصادي واضح قبل فصل الشتاء. مع خلق الميزانية في 26 نوفمبر حالة من عدم اليقين، ينبغي أن نأخذ في الاعتبار المواقف الدفاعية. مؤشر FTSE 250 الذي يركز على السوق المحلية قد انخفض بالفعل بنسبة 4% في الربع الأخير، مما يعكس هذا التوتر بين المستثمرين.
نتوقع أن يتخذ بنك إنجلترا موقفًا أكثر لينًا، نظرًا لتخفيف التضخم وتقليص الوظائف المذكورة في المسح. هذا يجعل من المرجح حدوث تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة بدلاً من الزيادات من المستوى الحالي البالغ 4%، خاصة بعد أن انخفضت المعدلات من ذروتها في عام 2023 البالغة 5.25%. وبالتالي، نرى إمكانية لمزيد من الضعف في الجنيه البريطاني، الذي انخفض بالفعل إلى حوالي 1.19 مقابل الدولار في الشهر الماضي.
ينبغي للمتداولين النظر في شراء خيارات البيع على الجنيه مقابل الدولار الأمريكي أو اليورو، مع الرهان على مزيد من الانخفاض في نوفمبر. توفر هذه الاستراتيجية تعرضًا للجانب السلبي مع تحديد الحد الأقصى للخسارة بالقسط المدفوع للخيار. ستستفيد هذه المراكز من كل من الضعف الاقتصادي المتوقع وبنك مركزي متردد في رفع الأسعار.
نظرًا لأن الشركات تؤجل الإنفاق، فإن اتخاذ مواقف استعدادًا لانخفاض المؤشرات البريطانية هو خطوة حكيمة. نتذكر الاضطراب في السوق بعد عدم اليقين المالي لـ “الموازنة الصغيرة” في أواخر عام 2022، وموضوع الميزانية الصعبة يظهر من جديد. يوفر شراء خيارات البيع على مؤشر FTSE 250 بتواريخ انتهاء صلاحية بعد الميزانية طريقة مباشرة للمضاربة على هذه النتيجة.
الفترة التي تسبق الميزانية من المرجح أن تكون متقلبة، بصرف النظر عن الاتجاه النهائي للسوق. قد بلغ التذبذب الضمني في خيارات الجنيه الإسترليني بالفعل أعلى مستوى له في ستة أشهر، مما يظهر أن السوق يستعد لتقلبات أسعار أكبر من المعتاد. لذلك، قد تكون الاستراتيجيات التي تحقق الأرباح من هذا التذبذب نفسه، مثل الاستراتيجيات المتوازنة على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، فعالة لالتقاط تحرك حاد في أي اتجاه.
