ارتفعت أسعار الذهب في الإمارات العربية المتحدة يوم الثلاثاء، حيث ارتفع السعر لكل جرام إلى 456.47 درهمًا إماراتيًا من 452.63 درهمًا إماراتيًا يوم الاثنين. شهد سعر التولا، وهو وحدة قياس تقليدية للذهب، ارتفاعًا إلى 5,324.12 درهمًا إماراتيًا من 5,279.38 درهمًا إماراتيًا في اليوم السابق.
تزامنت الزيادة في أسعار الذهب مع انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.27٪ ليصل إلى 97.91. تراجعت عوائد الخزانة الأمريكية، حيث انخفض العائد على السندات لأجل 10 سنوات بمقدار ثلاث نقاط أساس ليصل إلى 4.141٪، في حين انخفضت العوائد الحقيقية إلى 1.761٪.
المؤشرات الاقتصادية الأمريكية
في أخبار اقتصادية أخرى، تحسنت مبيعات المنازل المعلقة في الولايات المتحدة في أغسطس، حيث زادت بنسبة 4٪ مقارنة بانكماش يوليو. يتماشى مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأمريكي الحالي مع التوقعات، مما يشير إلى احتمال خفض معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في أكتوبر.
تمثل البنوك المركزية أكبر حاملي الذهب، حيث أضافت 1,136 طنًا بقيمة 70 مليار دولار إلى احتياطياتها في عام 2022. وتزيد الاقتصادات الناشئة مثل الصين والهند وتركيا بشكل ملحوظ احتياطياتها من الذهب. تساهم عوامل مثل عدم الاستقرار الجيوسياسي وأسعار الفائدة المنخفضة في دفع أسعار الذهب نحو الأعلى، وتتأثر بشكل كبير بأداء الدولار الأمريكي.
نرى أن أسعار الذهب تجد دعماً قوياً مع استمرار تراجع عوائد الخزانة الأمريكية عن المستويات المرتفعة التي شهدناها على مدى السنوات القليلة الماضية. تبلغ العائدات الآن حوالي 3.85٪، وهو انخفاض ملحوظ عن قمم عامي 2023 و2024، مما يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك أصول لا تحمل عوائد مثل الذهب. يجعل هذا الوضع أكثر ملاءمة للمعدن الثمين مما كان عليه منذ فترة طويلة.
يركز السوق الآن بشكل كبير على الخطوات القادمة للاحتياطي الفيدرالي، حيث تظهر بيانات التضخم من أوائل هذا العام اتجاهًا مستمرًا نحو التبريد. تشير أداة CME FedWatch إلى وجود توافق متزايد أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفضه للمعدلات في النصف الأول من عام 2026. هذه التوقعات للتسهيل المستقبلي تضع ضغطًا لطيفًا ولكنه مستمر على الدولار الأمريكي، مما يوفر دعمًا آخر للذهب.
الطلب من البنوك المركزية
يستمر الطلب القوي من البنوك المركزية في تقديم قاعدة قوية للسعر. بالنظر إلى الوراء، نعرف أنها اشترت رقمًا قياسيًا يبلغ 1,136 طنًا في عام 2022 وتبعته بكميات ضخمة أخرى بلغت 1,037 طنًا في عام 2023. لم يتباطأ هذا الاتجاه نحو التنويع عن الدولار واحتياطيات العملة بواسطة بنوك الأسواق الناشئة، مما يخلق مصدرًا مستمرًا للطلب يكون مستقلًا عن مشاعر المستثمرين.
التوترات التجارية العالمية المستمرة والصراعات الإقليمية المختلفة تحافظ أيضا على الطلب على الملاذ الآمن. في حين لم نشهد هروبًا كبيرًا إلى الأصول الآمنة مؤخرًا، فإن عدم اليقين الأساسي يشجع على تنويع المحافظ إلى أصول صلبة. دور الذهب كوسيلة للتحوط ضد الاضطرابات الجيوسياسية لا يزال ذا صلة كما كان في أي وقت مضى.
نظرًا لهذا السياق، نرى أن تجار المشتقات يقومون بتوزيع الشهادات لاحتمال حدوث اختراق في الأشهر القادمة. أصبحت الخيارات المفتوحة التي تنتهي في أوائل 2026 شائعة بشكل خاص، حيث تشكل لعبة مباشرة على التوقعات بخفض معدل الفائدة المرتقب من قبل الفيدرالي. يقوم التجار أيضا بمراقبة عقود الآجلة طويلة الأجل لتثبيت الأسعار الحالية قبل التحرك المتوقع نحو الأعلى.
يجب علينا أن نتذكر كيف كان الذهب مقاومًا خلال دورة رفع المعدلات الحادة من 2022 إلى 2024، حيث تمكن من الصمود رغم الرياح المعاكسة الكبيرة من العوائد المرتفعة. حقيقة أن الذهب حقق أداءً جيدًا في ذلك الوضع الصعب تشير إلى أنه يمكن أن يتفاعل بشكل إيجابي للغاية الآن حيث من المتوقع أن تصبح السياسة النقدية حليفًا. يجب أن تعطي هذه المقاومة التاريخية الثقة للتجار في الإعداد الحالي.
