شهدت أسعار النحاس زيادة مؤقتة تقارب 5% عقب الإعلان عن أن منجم غراسبرغ في إندونيسيا أعلن القوة القاهرة بسبب حادثة. يعكس هذا المخاوف المتعلقة بالنقاط الضعف في التوريد، التي تفاقمت بفعل تراجع رسوم المعالجة والتكرير في المصاهر، مما يشير إلى نقص في المواد.
وفقاً للمجموعة الدولية لدراسة النحاس، تحسنت إنتاجية المناجم في الأشهر السبعة الأولى من العام مع زيادات في تشيلي، البيرو، وجمهورية الكونغو الديمقراطية، رغم أن إنتاج إندونيسيا انخفض بنسبة 32%. ارتفع إنتاج المناجم العالمية بنسبة 3.4%، بينما زادت إنتاجية المعادن بنسبة 3.9% خلال نفس الفترة.
على الرغم من الطلب المتزايد، خاصة من الصين التي تستهلك حوالي 60% من النحاس العالمي، إلا أن الزيادة في العرض أدت إلى فائض قدره 100,000 طن. هذا يبقى أعلى من الفائض الذي كان قدراً العام الماضي والبالغ 400,000 طن لنفس الفترة، مما يبقي السوق متزوّدًا جيدا ولكنه أقل مما كان عليه في السابق.
الارتفاع الأخير في أسعار النحاس يظهر مدى قلق السوق بشأن التوريد. الأخبار عن تعطل منجم واحد في إندونيسيا، غراسبرغ، تسببت في قفزة كبيرة، مما يعكس خوفًا كامنًا من نقص الإمدادات. هذا القلق كان يتنامى لبعض الوقت، خاصة مع انخفاض الرسوم التي تفرضها المصاهر، مما يشير إلى نقص في تركيز النحاس الخام.
بالنسبة للمتداولين، هذا يخلق صراعًا بين الشعور السائد في السوق والبيانات الأساسية. بينما يتفاعل السوق مع العناوين الإخبارية، فإننا نرى أن إنتاج المناجم العالمية ارتفع فعلاً بنسبة 3.4% حتى الآن هذا العام. وهذا يشير إلى أن الزيادة الأخيرة في الأسعار قد تكون رد فعل مبالغ فيه، مما يقدم فرصة لأولئك الذين يثقون في الأرقام الإنتاجية الأوسع.
يبقى الطلب الصيني، الذي يشكل 60% من النحاس العالمي، عاملًا رئيسيًا، وتدعم البيانات الأخيرة قصة نمو steady but not runaway. قال مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الرسمي في الصين لشهر أغسطس 2025 بلغ 50.8، مما يشير إلى استمرار التوسع في القطاع الصناعي. هذا الطلب القوي هو السبب في أن السوق حساس للأخبار المتعلقة بالتوريد، لكنه لا يشير إلى عجز.
الصورة المتعلقة بالتوريد هي أقوى مما يوحي به خبر غراسبرغ، حيث أن الزيادة في الإنتاج من منتجين رئيسيين في تشيلي والبيرو تعوض أكثر من المشكلات في إندونيسيا. بالنظر إلى الوراء، رأينا اهتمامات مماثلة بشأن التوريد في أوائل عام 2024 التي تسببت في تقلبات في الأسعار قبل أن يستقر السوق. تشير الأرقام الإنتاجية العالمية الحالية إلى أن نمطاً مماثلاً قد يكون يحدث الآن.
هذه الأعصاب تظهر في سوق المشتقات، حيث شهدنا زيادة كبيرة في التقلبات الضمنية على خيارات النحاس خلال الأسبوعين الماضيين. الزيادة في الطلب على خيارات الشراء قصيرة الأجل تشير إلى أن المتداولين يراهنون على، أو يراهنون ضد، ارتفاعات الأسعار الفورية الأخرى. يقدم هذا فرصة لبيع التقلبات لأولئك الذين يعتقدون أن الفائض الأساسي سينتهي في نهاية المطاف على الأسعار.
على الرغم من مخاوف التوريد، لا يزال السوق العالمي متاحًا بفائض قدره 100,000 طن حتى الآن في 2025. هذا الهامش أقل من الفائض البالغ 400,000 طن الذي شهدناه خلال هذه الفترة من العام الماضي، مما يفسر الحساسية المتزايدة للسوق. أي اضطراب الآن له تأثير نفسي أكبر لأن شبكة الأمان قد تقلصت.
أظهرت البيانات الأخيرة من بورصة لندن للمعادن (LME) أن مخزونات النحاس قد انخفضت بنحو 5% خلال الشهر الماضي، مما أدى إلى تعزيز الشعور بالتفاؤل. ومع ذلك، فإن مستويات هذه المخازن لا تزال أعلى بكثير من المستويات الدنيا التي شهدت خلال أزمة التوريد في 2022. وهذا يشير إلى أنه بينما تتقلص المخزونات، لا يوجد حتى الآن ضغط مادي يبرر استمرارية الذعر في الأسعار.
