أعرب راي داليو عن مخاوفه بشأن الضغوط الناجمة عن الديون العالمية التي تقوض العملات الرئيسية وتزيد من جاذبية الذهب والبدائل غير النقدية. ويتوقع أزمة مالية محتملة في الولايات المتحدة قادرة على زعزعة استقرار النظام النقدي ويوصي بامتلاك 10٪ من المحافظ الاستثمارية في الذهب.
أكد داليو على الأعباء المتزايدة للديون العالمية وحذر من أن العملات الرئيسية تواجه خطر التخفيض، مما يزيد من جاذبية الاستثمارات البديلة. يعتبر الإنفاق الحكومي الأمريكي “غير مستدام” ويتوقع حدوث أزمة مالية وشيكة قد تؤثر على النظام النقدي العالمي.
أعباء الديون العالمية وموثوقية العملات
يعتقد أن العجوزات المفرطة تقلل من موثوقية العملات التقليدية كمخازن للثروة، لذا يوصي بالتنويع في الذهب. وقد انخفض الدولار بأكثر من 10٪ هذا العام، كما ضعفت العملات الأخرى أيضاً أمام الذهب، الذي يعتبره عملة احتياطية رئيسية.
في معالجة الضغوط المالية في الولايات المتحدة، يقترح داليو أن واشنطن قد تضطر لإصدار 12 تريليون دولار من الديون، مما يسبب خللاً في السوق. نصح المشرعين بتقليل العجز إلى 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي، لكن الحواجز السياسية وحزمة ترامب المالية الأخيرة التي زادت الديون بمقدار 3.4 تريليون دولار تعقد الأمور.
على الرغم من أن داليو يصرح بأن الدولار سيظل مهيمنًا، إلا أنه يعترف بتزايد تأثير تجارة الصين. كما أشار نغ كوك سونغ من Avanda Investment Management إلى مخاوف الديون الأمريكية ومخاطر مماثلة في بلدان أخرى مثل فرنسا واليابان والصين.
تشهد العملات الرئيسية ضغوطاً هائلة نتيجة للتوسع في الديون العالمية. تجاوز الدين الوطني الأمريكي 36 تريليون دولار، مما دفع نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى نسبة مثيرة للقلق تبلغ 109٪ وخلق مسار مالي غير مستدام. تجعل هذه البيئة مخازن القيم غير النقدية، خصوصاً الذهب، جذابة بشكل متزايد كوسيلة للتحوط ضد التخفيض النقدي.
الفرص والاستراتيجيات
تقدم الأسابيع القادمة فرصاً في مشتقات الذهب، حيث ارتفع المعدن بالفعل إلى أكثر من 2550 دولاراً للأوقية هذا العام. بالنظر إلى عدم الرغبة السياسية في معالجة العجوزات، ينبغي النظر في شراء خيارات الشراء على صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب للاستفادة من الارتفاع المستقبلي. توفر هذه الاستراتيجية تعريضا مرفوعاً حيث يستمر المستثمرون في البحث عن الأمان من تآكل القيم النقدية.
يبدو أن ضعف الدولار يشكل اتجاهاً مستمراً، حيث انخفض مؤشر الدولار (DXY) بالفعل من 105 إلى 94 في النصف الأول من عام 2025. يمكننا النظر في شراء خيارات البيع على صناديق متتبعة للدولار أو استخدام العقود الآجلة لبيع العملة على المكشوف مقابل سلة من العملات الأخرى. تشير المشكلات المالية المستمرة في الولايات المتحدة إلى أن هذا الضغط الهبوطي على الدولار سيستمر.
يواجه سوق السندات الأمريكية مشكلة في العرض والطلب، كما هو واضح في ضعف نسبة العرض/الطلب في المزاد الأخير لسندات الخزانة لمدة 10 سنوات. وهذا يشير إلى تقلبات متزايدة في الديون الحكومية، مما يجعل الخيارات على صناديق الاستثمار المتداولة في سندات الخزانة طويلة الأجل أداة قيمة. يمكننا استخدام استراتيجيات العقود المشتركة لتداول التغيرات المتوقعة في الأسعار دون الرهان على اتجاه محدد.
تخلق هذه عدم الاستقرار المالي خطراً كبيراً على الأسواق الأسهم الأوسع، مما يحافظ على تقلب مرتفع. ظلت مؤشر VIX عنيداً فوق 20 معظم العام، مما يشير إلى عدم اليقين المستمر بين المستثمرين. يعتبر التحوط من محافظ الأسهم الطويلة باستخدام خيارات البيع على مؤشرات مثل S&P 500 إجراء دفاعياً حكيماً.
هذه التحديات المتعلقة بالديون ليست فريدة من نوعها بالنسبة للولايات المتحدة، حيث تواجه دول مثل اليابان وفرنسا ضغوطاً مالية مماثلة. ومع ذلك، فإن دور الدولار كعملة احتياطي رئيسية يعني أن عدم استقراره له آثار عالمية. قد يعزز هذا الوضع قضية التنويع في أزواج العملات الأخرى، لا سيما مع استمرار توسع دور الصين في التجارة العالمية.
