على الرغم من توقعات السوق لخفض محتمل في معدل الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي، تتوقع RBC أن يتضاءل هذا الخطر مع استقرار توقعات النمو في منطقة اليورو. في الوقت نفسه، يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدلات الفائدة مما يجعل التحوط ضد ضعف الدولار أكثر كفاءة على المستوى العالمي، مما يدفع بتدفقات رأس المال نحو أوروبا.
تأثير اليورو المدعوم على التضخم
يشير اليورو المدعوم إلى إمكانية تقليل الضغوط التضخمية، مما يقلل من الحاجة إلى خفض إضافي في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي. في حين أن استقرار السياسة يشجع تدفق الاستثمارات إلى الأصول الأوروبية، إلا أن قوة اليورو قد تشكل تحدياً للمصدرين، مما يؤثر على الأسهم بنتائج متباينة.
نرى طريقاً واضحاً لاستمرار تعزيز اليورو مقابل الدولار الأمريكي، مستهدفاً مستوى 1.24 دولار بحلول نهاية العام المقبل. يعكس السعر الحالي 1.2150 دولاراً سوقاً قد قامت بالفعل بتسعير هذا الاختلاف، ولكن لا يزال هناك مجال للتحرك. المحرك الرئيسي هو الفرق في السياسة النقدية بين البنك المركزي الأوروبي المستقر والاحتياطي الفيدرالي الذي يخفض معدلات الفائدة.
في اجتماعه في وقت سابق من هذا الشهر، قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس أخرى إلى 2.25%، مشيراً إلى تباطؤ أرقام التضخم في الولايات المتحدة من أغسطس 2025. كان هذا هو الخفض الثاني في أسعار الفائدة خلال الأشهر الأربعة الماضية، وتشير الاتصالات من الفيدرالي إلى استمرار الموقف التيسيري حتى عام 2026. وهذا يجعل الاحتفاظ بالدولار الأمريكي أقل جذابية للمستثمرين العالميين.
في المقابل، أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي ثابتاً عند 3.00% في أوائل سبتمبر 2025، ونتوقع أن يبقى هناك في المستقبل المنظور. تدعم بيانات التضخم في منطقة اليورو هذا التوجه، حيث خرج أحدث تقدير سريع لشهر أغسطس 2025 عند 2.1%، وهو ما يزيد بقليل عن هدف البنك المركزي. يجذب استقرار السياسة هذا رأس المال، كما تظهر بيانات الربع الثاني من 2025 التي تُظهر صافي تدفقات تزيد عن 150 مليار يورو إلى صناديق الاستثمار الأوروبية.
استراتيجية لمتداولي المشتقات المالية
بالنسبة لمتداولي المشتقات المالية، تشير هذه النظرة إلى التموضع للتمتع بتقدير ثابت ومستمر لليورو في الأسابيع القادمة. شراء خيارات الاتصال طويلة الأمد على EUR/USD مع انتهاء صلاحية في ديسمبر 2025 أو مارس 2026 سيكون وسيلة مباشرة للاستفادة من الحركة المتوقعة نحو 1.24 دولار. تتيح هذه الاستراتيجية المشاركة في الاتجاه الصعودي مع تحديد الحد الأقصى للمخاطر.
نلاحظ أيضاً أن التقلبات الضمنية في زوج EUR/USD تتداول حالياً بالقرب من قيعان 18 شهراً، عند النظر إلى الفترات الأكثر اضطراباً في عام 2024. يجعل هذا شراء الخيارات غير مكلف نسبياً في الوقت الحالي، مما يوفر نقطة دخول مواتية لإنشاء مراكز تصاعدية قبل احتمالية زيادة التقلبات.
يمكن أن يكون اتباع نهج أكثر تحفظاً باستخدام استراتيجيات خيار الاتصال الصاعد. من خلال شراء خيار شراء عند سعر ممارسة أقل وبيع خيار آخر عند سعر ممارسة أعلى في الوقت نفسه، يمكن للمتداولين تقليل التكلفة الأولية للتجارة. تناسب هذه الاستراتيجية سيناريو الصعود التدريجي، حيث تستفيد من حركة اليورو للأعلى ولكن مع عائد محتمل محدود.
