يحافظ البنك المركزي الأوروبي (ECB) على موقف سياسة تراخي نسبيًا. يتوقع صناع السياسات تحسنًا اقتصاديًا محتملاً بسبب زيادة الطلب المحلي.
انتهى البنك المركزي الأوروبي من دورة تعديل الأسعار وسيراقب التطورات الاقتصادية في الأشهر المقبلة. التقلبات الطفيفة في أهداف التضخم لن تدفع إلى تعديلات إضافية.
التركيز على معدلات التضخم
يتم التركيز على معدلات التضخم الأساسية، وخصوصاً مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأساسي، كمقياس مرشد للقرارات المستقبلية.
يُشير البنك المركزي الأوروبي إلى أنه قد انتهى من تعديل الأسعار في الوقت الحالي، وهذا يعني أنه يجب علينا تخفيض توقعاتنا بشأن تحركات كبيرة لسعر الفائدة. مع بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأساسي لمنطقة اليورو لشهر أغسطس 2025 التي استقرت عند 2.2%، ليس لدى البنك سبب كبير للنظر في تخفيضات إضافية. ويُشير هذا الاستقرار إلى أن منحنى السعر الأمامي قد وجد على الأرجح مستوى مؤقتًا.
مع وقوف البنك المركزي الأوروبي على الهامش، يجب أن يستمر انخفاض التقلب الضمني على مشتقات سعر الفائدة قصيرة الأجل، مثل عقود اليوروبور المستقبلية. وهذا يجعل بيع التقلب استراتيجية جذابة بالنسبة لنا، مثل بيع العقود الغربية القصيرة الأجل على العقود القريبة الأجل. هذا يختلف تمامًا عن البيئة التي شهدناها في أواخر 2024 وبداية 2025، عندما كان البنك المركزي الأوروبي يقوم بقطع نشط وكانت التقلبات أعلى بكثير.
تباين السياسة
هذه الوقفة السياسية في أوروبا تتناقض مع الوضع في الولايات المتحدة، حيث يسعر الأسواق فرصة أكبر لتخفيض الفائدة. يظهر الآن أداة CME FedWatch نسبة تزيد عن 60% لاحتمال تخفيض البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي للفائدة بحلول نهاية 2025، مما يخلق تباينًا في السياسات يمكن أن يعود بالفائدة على اليورو. يجب أن ننظر في وضعية لليورو الأقوى مقابل الدولار، وربما باستخدام خيارات الشراء على زوج EUR/USD.
بالنسبة لمؤشرات الأسهم الأوروبية، يُزيل النهج السياسي الثابت والتساهلي مصدرًا رئيسيًا من عدم اليقين. تدعم أحدث أرقام مبيعات التجزئة في يوليو 2025، التي أظهرت زيادة طفيفة بنسبة 0.4%، أيضًا سرد الانتعاش الخفيف في الطلب المحلي. هذا السياق يجعل بيع خيارات البيع خارج المال على مؤشر يورو ستوكس 50 استراتيجية قابلة للتطبيق لكسب العلاوة، حيث يقل خطر انخفاض السوق الحاد.
