ناقش ماريو سينتينو، صانع السياسة في البنك المركزي الأوروبي، توقعات التضخم المستقبلية. بحلول عام 2028، يتوقع أن يكون التضخم أقل من 2%، مما يشير إلى مخاطر مستمرة لتخفيض مستويات التضخم.
أشار سينتينو إلى أن التحرك المحتمل التالي للسياسة النقدية هو خفض. تعليقاته تتماشى مع موقفه الحذر منذ فترة طويلة بشأن التضخم والاستراتيجية النقدية.
مخاوف التضخم وردود فعل السوق
تظهر التعليقات الأخيرة من صانع سياسة رئيسي قلقًا متزايدًا من أن التضخم يمكن أن يبقى دون المستهدف بنسبة 2% لفترة طويلة، حيث أن التوقعات لعام 2028 تشير بالفعل إلى هذا الخطر. مع وصول الطباعة النهائية لتضخم مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو في أغسطس إلى نسبة ضعيفة تبلغ 1.8%، تشير هذه الإشارات الحذرة إلى أن التحرك السياسي التالي لا يزال يتمثل في الخفض. وهذا يهيئ موضوعًا واضحًا للمتداولين في المشتقات لمراقبته خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
نرى أن السوق لا يزال متهاونًا بعض الشيء، حيث أن هذه التحذيرات تأتي من مصدر شهير بالحذر. حاليًا، تُسعر العقود الآجلة لـ Euribor ديسمبر 2025 احتمالية بنسبة 40% فقط تقريبا لخفض بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام. يمكن أن يكون هذا الشك فرصة إذا ضعفت البيانات الاقتصادية المقبلة بشكل أكبر.
يمكن للمتداولين النظر في شراء عقود Euribor ديسمبر أو مارس 2026 للتمركز للحصول على خفض لم يُسعر بالكامل. رأينا عوائد السندات الألمانية لمدة عامين تتحرك حول 2.45% هذا الأسبوع، مما يُظهر رد فعل طفيفًا فوريًا على التعليقات. استلام أسعار ثابتة في المقايضات قصيرة الأجل يعتبر طريقة أخرى للتعبير عن هذا الرأي بشأن الأسعار المنخفضة.
استراتيجيات السوق والتداعيات
يدفع هذا الموقف الحذر اليورو للانخفاض، خاصة أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يستمر في التماسك. انخفضت التقلبات الضمنية على خيارات EUR/USD لمدة 3 شهور إلى 5.5% فقط، وهو مستوى منخفض لم نشهده منذ قبل أزمة الطاقة في عام 2021. شراء خيارات البيع أو الفارق بين خيارات البيع لـ EUR/USD يوفر وسيلة منخفضة التكلفة للتمركز لاحتمالية التراجع نحو مستوى 1.05.
علينا أن نتذكر كيف بدأ البنك المركزي الأوروبي دورة الخفض في يونيو 2024، وأعلن نواياه مقدمًا بوقت كافٍ. الخطر الآن هو أن يكون السوق محق في تجاهل هذه الأصوات الحذرة الوحيدة، خاصة إذا أظهرت بيانات الأجور أو القطاع الخدمي القادمة قوة غير متوقعة. لذلك، يمكن أن يكون استخدام الخيارات في تحديد المخاطر أكثر حكمة من اتخاذ مواقف مفتوحة في العقود الآجلة.
