رؤى حول مزاد TIPS لمدة 10 سنوات
أعادت الولايات المتحدة فتح السندات المحمية من التضخم لمدة 9 سنوات و 10 أشهر وقامت ببيعها بعائد بنسبة 1.734٪ بالإضافة إلى التضخم. يعكس هذا العائد تغيراً عن المزاد السابق الذي سجل عائدًا بنسبة 1.985٪.
كان هناك تغير كبير بمقدار 4.6 نقطة أساس بسبب الاتجاهات الحديثة في سوق TIPS. بلغ نسبة العرض إلى التغطية 2.020x، وهو أقل من المتوسط البالغ 2.36x من المزادات الستة السابقة.
أظهر مزاد TIPS لمدة 10 سنوات ضعفًا فوريًا، حيث اكتمل مع تغير كبير بمقدار 4.6 نقطة أساس. ونسبة العرض إلى التغطية المنخفضة، التي بلغت فقط 2.02x مقابل متوسط حديث يبلغ 2.36x، تخبرنا أن المشترين كانوا مترددين عند هذه المستويات. وهذا يشير إلى أن السوق قد يكون تقدم بنفسه بعد الارتفاع الأخير.
ومع ذلك، نحتاج إلى التركيز على الخطوات المقبلة المحتملة للاحتياطي الفيدرالي، حيث يقوم السوق الآن بتسعير احتمال كبير لخفض سعر الفائدة قبل نهاية العام. أظهر أحدث تقرير عن الوظائف لشهر أغسطس تباطؤ في الرواتب إلى 98,000 فقط، وقدم مؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع الماضي تأكيدًا على أن التضخم الأساسي انخفض إلى 3.1٪، أدنى مستوى له منذ عام 2023. هذه البيانات تدعم الرأي بأن الفيدرالي سيتحول قريبًا، مما سيدفع العوائد الحقيقية إلى الانخفاض بشكل كبير من هنا.
بالنسبة إلينا، هذا إشارة للنظر في الصفقات التي تحقق أرباحًا من العوائد الحقيقية المتراجعة خلال الأسابيع المقبلة. شراء خيارات الشراء على العقود الآجلة لأسعار الفائدة أو على صندوق متداول في البورصة يركز على TIPS يوفر رهانًا معززًا على هذا السيناريو. هذا يسمح بطريقة ذات خطر معروف للتمركز لتغير حمائم من البنك المركزي.
مراقبة معدل التضخم الكسرى
يجب علينا أيضاً مراقبة معدل التضخم الكسرى، الذي يبلغ حالياً حوالي 2.4٪ لعشر سنوات. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بأخذ خطوة خفض بسبب تباطؤ النمو، قد تتراجع توقعات التضخم، مما يعني تيارات متقاطعة معقدة لـ TIPS. المفتاح هو أن بيانات المزاد الضعيفة الأخيرة تقدم نقطة دخول تكتيكية قبل أن يقوم السوق بتسعير كامل لدورة التخفيف القادمة.
تشعر هذه الظروف بأنها مشابهة لما شهدناه في أواخر 2018، عندما توقع السوق نهاية دورة رفع الاحتياطي الفيدرالي قبل أن يكون واضحًا. التمركز في صفقات المدة في ذلك الوقت جلب أرباحًا رائعة. الترتيب الحالي، مع تراجع البيانات بعد فترة من ارتفاع الأسعار، يشير إلى أن هناك فرصة مشابهة مطروحة الآن.
