أعلن ديفيد كوستين، وهو شخصية بارزة في وسائل الإعلام المالية، تقاعده من جولدمان ساكس. كان آخر ما جذبه من انتباه كبير قبل عام عندما توقع وصول العوائد السنوية لمؤشر S&P 500 إلى 3% خلال العقد المقبل، وهو ما يعادل 1% فقط من حيث القيمة الحقيقية.
شهد هذا التوقع بداية صعبة، حيث ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة تقارب 13% هذا العام. ومع ذلك، قد يكون من الصعب تكرار عوائد العقد الماضي السنوية التي بلغت 13% في ظل ارتفاع التقييمات وعمليات التراجع في العولمة.
تعيين بن سنيدر رئيساً جديداً
تم تعيين بن سنيدر ككبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في جولدمان ساكس.
لم يلق السوق بالاً للتوقعات السلبية الطويلة الأمد حتى الآن، حيث اقترب مؤشر S&P 500 من مستوى 5,700 لتحقيق مكاسب بنسبة 13% في عام 2025. تحقق هذا الارتفاع القوي حتى مع استمرار الحجج الأساسية حول ارتفاع التقييمات وتباطؤ النمو العالمي. نحن نشهد نسبة السعر إلى الأرباح في المستقبل لمؤشر S&P 500 عند مستوى مرتفع بلغ 22، وهو أعلى بكثير من المتوسط التاريخي البالغ 17.
مع الارتفاع المستمر للسوق، بقيت نسبة تقلبات السوق (VIX) قريبة من أدنى مستوى لها عند 14، مما يشير إلى درجة عالية من التراخي بين المستثمرين. تاريخيًا، لقد شهدنا أن فترات طويلة من انخفاض التقلبات غالبًا ما تسبق صدمة في السوق، مما يجعل هذا الوقت مناسبًا للنظر في شراء حماية رخيصة. نعتقد أن شراء خيارات البيع خارج النقود على المؤشرات الرئيسية مثل SPX أو QQQ لانتهاء صلاحية أكتوبر يمكن أن يكون تحوطًا حكيمًا ضد أي انقلابات مفاجئة.
البنك الفيدرالي يبقي على أسعار الفائدة ثابتة
مما يزيد من عدم اليقين، أبقى البنك الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة أمس لكنه أشار إلى موقف أكثر تشددًا، مستندًا إلى أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين الذي أظهر زيادة طفيفة في التضخم إلى 3.3%. هذا يتحدى الرواية التي تشير إلى أن تخفيضات الأسعار وشيكة ويمكن أن تضع سقفًا على ارتفاع سوق الأسهم الأخير. يجب على المتداولين متابعة سوق العقود الآجلة للفائدة البنكية الفيدرالية، والتي استبعدت بالفعل أي احتمال لتخفيض سعر الفائدة في عام 2025 بعد الإعلان.
حتى في حال عدم حدوث هبوط حاد في السوق، فإن الجمع بين التقييمات العالية والبنك الفيدرالي الحذر قد يقيد المزيد من الارتفاع في الأجل القريب. هذا يقترح سوقًا محدود النطاق، حيث يمكن للاستراتيجيات مثل بيع خيارات الاستدعاء المغطاة ضد المراكز الطويلة الحالية توليد دخل. بيع فروق الاستدعاء هو طريقة أخرى نبحث بها للاستفادة من هذا الحركة الجانبية المحتملة، خاصةً في أسماء التكنولوجيا المحددة قبل أرباح الربع الثالث.
