يتوقع محافظ بنك إنجلترا تخفيضات مستقبلية في سعر الفائدة، إلا أن التوقيت الدقيق وحجم هذه التخفيضات يظلان غير محددين.
بالرغم من الظروف العالمية التي تؤثر على أسعار السندات طويلة الأجل، لا يوجد شعور بالضغط في أسواق السندات. يتوقع السوق حاليًا تخفيض بمقدار 33 نقطة أساس بحلول يوليو المقبل.
فرصة في الانفصال
نظرًا للانفصال بين النبرة المتساهلة لبنك إنجلترا وتسعير السوق الضحل للتخفيضات، نرى فرصة. السوق يسعر فقط 33 نقطة أساس من التخفيضات بحلول يوليو المقبل، وهذا يبدو منخفضًا إذا كان المحافظ يشير بوضوح إلى تخفيضات أخرى، مما يشير إلى وجود فصل يمكننا الاستفادة منه في الأسابيع القادمة.
تدعم البيانات الاقتصادية الأخيرة حالة التخفيف الأكثر عدوانية مما هو مسعر حاليًا. حيث انخفض مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة في أغسطس 2025 إلى 2.8%، مما يظهر اتجاهًا تنازليًا واضحًا، بينما كان نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من 2025 بطيئًا عند 0.1%. هذه الأرقام تمنح لجنة السياسة النقدية المجال اللازم لتحفيز الاقتصاد المتباطئ.
لذلك، يجب أن نفكر في زيادة المراكز التي تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل في المملكة المتحدة. يمكن أن يتضمن ذلك تلقي مقايضات على النهاية القصيرة لـ SONIA أو شراء عقود آجلة على سونيا. الهدف هو الاستفادة من إعادة التسعير مع استيعاب السوق لاحتمالية حدوث تخفيضات كاملة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول منتصف 2026.
ومع ذلك، فإن التعليقات على الظروف العالمية التي تدفع أسعار السندات الطويلة الأجل إلى الارتفاع تمثل تحديًا مختلفًا. يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بثبات أسعار الفائدة بعد أن أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية الأخير في أغسطس 2025 إضافة 250,000 وظيفة بشكل مفاجئ. من المرجح أن يحافظ هذا الضغط الخارجي على ارتفاع عائدات السندات البريطانية لأجل 10 سنوات و30 سنة، بغض النظر عن إجراءات بنك إنجلترا.
بيئة مثالية لصفقات زيادة حدة منحنى العائد
تعتبر هذه البيئة مثالية لصفقات زيادة حدة منحنى العائد. يمكننا الاستفادة من الفارق بين عائدات السندات لأجل سنتين و10 سنوات من خلال شراء العقود الآجلة لأجل سنتين وبيع العقود الآجلة للسندات لأجل 10 سنوات في نفس الوقت. تستفيد هذه الاستراتيجية من ارتفاع نهاية المنحنى، مستندة إلى توقعات تخفيضات الفائدة بينما تبقى النهاية الطويلة ثابتة بفعل العوامل العالمية.
تشير حالة عدم اليقين بشأن التوقيت أيضًا إلى زيادة في تقلبات أسعار الفائدة. بالنظر إلى عدم الاستقرار في أسواق السندات خلال فترة 2022-2023، نعلم أن الإرشادات يمكن أن تتغير بسرعة. يمكن أن يكون شراء المشتقات مثل خيارات المبادلة أو الخيارات على عقود SONIA الآجلة وسيلة فعالة من حيث التكلفة لاكتساب التعرض لتحركات أسعار الفائدة الأكبر من المتوقع في أي من الاتجاهين.
