قد تؤدي القوة الأخيرة لليوان إلى بيع جماعي للدولار قد يصل إلى 300 مليار دولار، مع بدء الشركات في تحويل هذه الاحتياطيات إلى العملة المحلية. يقترب اليوان الصيني من مستويات قد تدفع الشركات إلى هذا التحويل، كما يتضح من بيانات يوليو التي أظهرت زيادة في الطلب على تحويل العملات الأجنبية.
تتوقع لو تشي من أوراق دنغوو أنه يمكن تبادل 300 مليار دولار إذا وصل اليوان إلى حوالي 7.04–7.05. في الوقت نفسه، تقدر ليمون زانغ من باركليز مبيعات بـ 240 مليار دولار إذا بلغ 7.08–7.10. تمتلك الشركات الصينية حاليًا حوالي 700 مليار دولار.
استراتيجية بنك الشعب الصيني
يميل بنك الشعب الصيني إلى تقريب تثبيت سعره اليومي إلى 7.1 للدولار الواحد، مما يشير إلى قبول محتمل لليوان الأقوى كوسيلة تفاوضية في المفاوضات التجارية مع الولايات المتحدة. ومع ذلك، نظرًا للتقلبات ومخاطر التعريفات، يُتوقع أن تزيد الشركات من الأنشطة التحوطية. بعض المصدرين قلقون من أن زيادة قيمة اليوان قد تقلل من الأرباح المستمدة من الاحتياطيات الدولارية.
نرى إمكانية بيع ما يصل إلى 300 مليار دولار من قِبَل الشركات، مما قد يتم تحفيزه إذا قوى اليوان إلى ما بعد مستوى 7.10 مقابل الدولار. هذه الموجة المتوقعة من التحويلات من الشركات الصينية الكبرى التي تحتفظ بأصول دولارية تُضعف الضغوط على الزوج USD/CNY. تتجه أنظار السوق الآن نحو هذه المستويات النفسية والفنية الهامة.
يدعم هذا الاتجاه بيانات حديثة تُظهر أن الفائض التجاري للصين في أغسطس 2025 اتسع ليصل إلى ذروة خمسة أشهر عند 95 مليار دولار. لقد تحرك سعر الصرف الفوري USD/CNY بالفعل من حوالي 7.25 إلى 7.12 في الشهر الماضي، وقاد بنك الشعب الصيني التثبيت اليومي بشكل أقوى لعشرة جلسات متتالية. يوحي هذا الإشارة الرسمية بتسامح مع زيادة تقدير القيمة.
تقلبات السوق واستراتيجية المتداولين
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تشير هذه الحالة إلى ارتفاع حاد في التقلبات المتوقعة في الأسابيع القادمة. نعتقد أن شراء الخيارات، مثل “الاسترادلات” أو “الاسترانجلس” على USD/CNY هو استراتيجية حذرة لإعداد للحركة السعرية الكبيرة، بغض النظر عن الاتجاه. لقد ارتفعت التقلبات الضمنية على خيارات الشهر الواحد من 3.5% إلى 4.8% في أوائل سبتمبر 2025، مما يعكس هذا الغموض المتزايد.
نشهد زيادة في الطلب على التحوط من قبل المصدرين الذين يخشون أن يمثل اليوان الأقوى تقليلًا في أرباحهم المدفوعة بالدولار. هذا يدفع إلى نشاط في العقود الآجلة وشراء خيارات “USD call / CNH put” للحماية من مكاسب اليوان الإضافية. بالنسبة لأولئك الذين يتوقعون استمرار الاتجاه، فإن بيع عقود USD/CNY الآجلة أو شراء خيارات CNH call يوفر تعرضًا مباشرًا.
يمثل هذا تحولًا بارزًا عن المشاعر التي رأيناها في عامي 2023 و2024، عندما ضعف اليوان إلى ما بعد 7.30 للدولار وسط مخاوف من القطاع العقاري. تلك الفترة شهدت احتفاظ الشركات بالدولارات، وهي حاليًا تتجه نحو العكس. هذا السياق التاريخي يبرز أهمية دورة التقوية الحالية والضغوط الكبيرة للبيع.
