أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهو ما يتماشى مع التوقعات. تشير التوقعات لشهر سبتمبر إلى تحسين تقديرات النمو وتشير إلى خفضين إضافيين في عام 2025. خلال القرار، أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي ولفت الانتباه إلى مخاطر سوق العمل. بنك كندا أيضًا خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ظلّت التوقعات الاقتصادية لبنك أتلانتا مستقرة مع تقدير نمو بنسبة 3.4%، بينما تراجعت بدايات الإسكان في الولايات المتحدة لشهر أغسطس عن التوقعات لتصل إلى 1.307 مليون.
شملت ردود فعل السوق انخفاضًا بنسبة 0.1% في مؤشر S&P 500، وانخفاضًا في سعر نفط خام غرب تكساس الوسيط بمقدار 0.50 دولار ليصل إلى 64.04 دولار، وزيادة في عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 5.4 نقطة أساس لتصل إلى 4.08%. شهدت أسعار الذهب انخفاضًا بمقدار 32 دولارًا لتصل إلى 3,657 دولار. بين العملات، ارتفع الدولار الأمريكي بينما ضعف اليورو. في البداية، رأت الأسواق إعلان الاحتياطي الفيدرالي على أنه يميل للدعوة إلى تخفيض الفائدة بسبب خطط التخفيضات الإضافية ولكن تغيرت ردود الفعل خلال مؤتمر باول الصحفي.
زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني
شهد زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني تقلبات، حيث بدأ عند 146.25، وانخفض إلى 145.50، ثم وصل لأعلى مستوى له خلال الجلسة عند 147.02. السوق حاليًا يضع في حسبانه تخفيضًا بمقدار 43.7 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مع بقاء اجتماع ديسمبر غير متوقع. تاريخيًا، يميل أي خفض للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستمرار بمجرد البدء.
يجب أن نكون مستعدين لزيادة التقلبات السوقية في الأسابيع القادمة. لغة باول في “إدارة المخاطر” جنبًا إلى جنب مع تصويت الاحتياطي الفيدرالي المنقسم يشير إلى أن السياسة المستقبلية غير مؤكدة للغاية، وهو ما يغذي عادةً التقلبات. النظر في الخيارات على مؤشر VIX، الذي أظهر تاريخيًا ارتفاعًا مستمرًا بعد تخفيضات أولية للفائدة مثل تلك التي حصلت في يوليو 2019، يمكن أن يكون تحوطًا حكيمًا ضد التحركات السوقية الحادة وغير المتوقعة.
الحملة على الدولار بعد خفض الفائدة هي مؤشر مهم، حيث يشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي يُنظر إليه بشكل أكثر إيجابية مقارنة بنظرائه. خفض بنك كندا بالتزامن مع تعليق حذر من البنك المركزي الأوروبي يعزز هذا التباين في السياسة النقدية. يجب أن ننظر في خيارات الشراء على الدولار، حيث أن فارق الفائدة بين السندات الأمريكية والألمانية ذات السنتين قد اتسع بالفعل إلى أكثر من 150 نقطة أساس هذا العام، وهو اتجاه نتوقع استمراره.
نرى سوق الأسهم يكافح من أجل اتجاه واضح، حيث أنهى مؤشر S&P 500 محايدًا بعد جلسة متقلبة. هذا يشير إلى أنه في حين أن انهيارًا كبيرًا ليس وشيكًا، فإن الوقود لجولة جديدة من الارتفاع مفقود حتى يقدم الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الوضوح. يمكن أن تكون استراتيجيات مثل بيع الخيارات المركبة على مؤشر SPX فعالة، مستفيدة من سوق جانبي خلال الأسابيع القادمة.
ارتفاع العائد على السندات لأجل عشر سنوات
ارتفاع العائد على السندات لأجل عشر سنوات إلى 4.08% هو الإشارة الأهم، حيث أن سوق السندات يتحدى توقعات الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة. مع بيانات التضخم لشهر أغسطس من عام 2025 التي تظهر عنادًا بنسبة 3.6%، يراهن المتداولون على أن الاقتصاد الصامد سيمنع الخفضين الإضافيين المتوقعة لهذا العام. يمكننا اعتبار خيارات الشراء على صناديق الاستثمار المتداولة في السندات مثل TLT، متوجهين لسيولة العوائد أو ارتفعها.
الانخفاض الحاد في أسعار الذهب إلى 3657 دولارًا يظهر مدى حساسيته لقوة الدولار وارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية، مما يجعل الاحتفاظ بأصل غير مدر للعائد أقل جاذبية. لقد شاهدنا تاريخيًا أنه عندما يتجاوز مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) مستويات رئيسية وتكون العائدات الحقيقية إيجابية، يواجه الذهب رياح معاكسة كبيرة. على المدى القريب، يمكن أن يكون شراء خيارات البيع الوقائية على عقود الذهب الآجلة أو الصناديق المتداولة في البورصة ذات الصلة استراتيجية سليمة.
