لاحظ جاي باول زيادة غير متوقعة في قوة المستهلك هذا الأسبوع. وأكد أن القلق الرئيسي للقرار الحالي يدور حول المخاطر المتعلقة بسوق العمل، مشيرًا إلى عدم وجود مخاوف فورية بشأن الأمن الوظيفي.
وأشار إلى أنه إذا استمرت التقارير القوية عن التوظيف، فقد لا يحدث خفض في أسعار الفائدة في ديسمبر. وبيّن باول أن الأسر والبنوك في حالة مستقرة وأن نقاط الضعف المالية الهيكلية ليست مرتفعة.
مسوح التضخم قوية
وُصفت مسوح التضخم بأنها “قوية”.
نظرًا للقوة غير المتوقعة للمستهلكين، يجب علينا إعادة تقييم احتمالية خفض أسعار الفائدة في ديسمبر. يركز الاهتمام على مخاطر سوق العمل، دون التعبير عن قلق فوري، مما يشير إلى أن السياسة ستظل تعتمد على البيانات. يمكن للقوة المستمرة هنا أن تدفع بسهولة أي توقعات لتسهيلات نقدية إلى عام 2026.
يتعين علينا النظر في أحدث تقرير عن الوظائف من أوائل سبتمبر، الذي أظهر أن الاقتصاد الأمريكي أضاف 210,000 وظيفة في أغسطس 2025، مما أبقى معدل البطالة عند مستوى منخفض بلغ 3.7%. هذه البيانات القوية تدعم الرأي بأن سوق العمل لا يتطلب تخفيضات في الأسعار بشكل فوري. يعكس ذلك الصمود الذي شهدناه في أواخر عام 2023، عندما أخطأ السوق في تسعير دورات التيسير العدوانية التي لم تحدث أبدًا.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، هذا يشير إلى أن تسطح منحنى العائد قد يتوقف. يجب علينا التفكير في الرهانات التي تتلاشى بشأن التحول في السياسة في المدى القريب من خلال النظر في الخيارات في العقود الآجلة لمعدلات الفائدة التي تحقق الأرباح إذا بقيت الأسعار عند مستوياتها الحالية حتى ديسمبر. السوق حاليًا يسعر حوالي فرصة 40% للخفض بحلول نهاية العام، وهي نسبة تبدو الآن مبالغة في التفاؤل.
المشتقات المالية للأسهم وصعود السوق
يتماشى التصريح بأن مسوح التضخم “قوية” مع بيانات مؤشر أسعار المستهلك لأغسطس 2025، التي أظهرت استمرار التضخم الأساسي عند 3.8% على أساس سنوي. هذا التماسك، الذي يتجاوز بكثير الهدف البالغ 2%، يترك مجالًا ضئيلًا لتخفيض أسعار الفائدة. وبالتالي، قد توفر التداولات التي تستفيد من التضخم المستمر، مثل مبادلات التضخم، قيمة.
في مشتقات أسواق الأسهم، تقترح هذه البيئة وجود حد أعلى لصعود السوق وتقديم مخاطر هابطة إذا اضطر السوق إلى إعادة تحديد توقعاته لأسعار الفائدة. قد نشهد زيادة في التقلبات، حيث من المحتمل أن يشهد مؤشر VIX، الذي كان يدور حول 15، ارتفاعًا. يمكن أن تصبح استراتيجيات البيع الدفاعية على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 أكثر جاذبية في الأسابيع القادمة.
مع رؤية الأسر والبنوك في حالة جيدة، يبدو أن هبوطًا اقتصاديًا حادًا أقل احتمالًا، لكن بيئة أسعار فائدة “أعلى للأطول” هي الآن القاعدة الأساسية. يجب أن يدعم ذلك الدولار الأمريكي، نظرًا لأن بنوك مركزية أخرى مثل ECB قد بدأت بالفعل بالإشارة إلى موقف أكثر تيسيرًا. قد نشهد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يتداول حاليًا بالقرب من 106.50، يختبر أعلى مستوياته من بداية هذا العام.
أنشئ حساب VT Markets الخاص بك الآن و ابدأ التداول الآن.
