ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة (CPI) لشهر أغسطس بنسبة 3.8% على أساس سنوي، متماشيًا مع التوقعات. وارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 3.6%، مما يتماشى أيضًا مع التوقعات.
كانت أسعار تذاكر الطيران عاملاً رئيسيًا في تقليل التضخم السنوي الأساسي، حيث ارتفعت بنسبة 2.1% من يوليو إلى أغسطس 2025، مقارنة بزيادة قدرها 22.2% في العام السابق في نفس الفترة. يعود هذا التغير إلى حدوث موسم العطلات في يوليو هذا العام، مما أثر على توقيت المؤشر.
اتجاهات التضخم
شهد التضخم في قطاع الخدمات انخفاضًا طفيفًا من 5.0% إلى 4.7% في أغسطس. في المقابل، ارتفع تضخم السلع بشكل طفيف من 2.7% إلى 2.8%. رغم هذه التغيرات، يظل التضخم الرئيسي مرتفعًا.
بوجه عام، من غير المرجح أن تؤثر هذه التطورات على التوقعات الحالية لبنك إنجلترا. تظل الأسعار الأساسية مرتفعة، مع ضعف معتدل فقط في تضخم الخدمات. يساهم تضخم السلع أيضًا في استمرار ارتفاع الرقم الرئيسي.
كانت بيانات التضخم لشهر أغسطس متوافقة مع التوقعات، مما يشير إلى عدم وجود تأثير فوري على السوق. لذا، من المتوقع أن ينخفض تقلب السوق على الأدوات مثل خيارات أسعار الفائدة قصيرة الأجل ومستقبليات الجيلت في الأيام المقبلة. يقدم هذا للتجار فرصة لبيع الخيارات، مع الرهان على أن تظل الأسعار مستقرة نسبيًا الآن بعد أن مرت هذه البيانات المهمة دون مفاجأة.
مع استمرار سعر الفائدة الرئيسي لبنك إنجلترا عند 4.00%، لا تشجع هذه البيانات على خفض السعر. يظل تضخم الخدمات العنيد، حتى عند مستوى منخفض قليلاً عند 4.7%، السبب الرئيسي الذي يجعلنا نعتقد أن بنك إنجلترا سيبقى ثابتًا طوال فصل الشتاء. وكنتيجة لذلك، من المرجح أن يستمر المتداولون في تأجيل توقعاتهم لأول خفض في السعر من أواخر عام 2025 إلى الربع الأول من عام 2026.
تداعيات السوق
كانت السوق تسعر فرصة صغيرة لخفض السعر بحلول ديسمبر، ولكننا نتوقع الآن إزالة هذا التقييم. هذا يعني أن هناك قيمة في التمركز لبقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل ثابتة من خلال بيع عقود سونيا الآجلة التي تنتهي في أوائل عام 2026. بالنظر إلى بطء رد فعل بنك إنجلترا على ارتفاع التضخم في عام 2022، نرى أنهم سيكونون أكثر حذرًا في خفض الأسعار هذه المرة.
يدعم هذه المخاوف حول الأسعار الثابتة بيانات سوق العمل الأخيرة، التي أظهرت نمو الأجور في المملكة المتحدة بنسبة ثابتة بلغت 5.5% في يوليو. يمثل هذا الضغط المستمر على الأجور تغذية مباشرة في التضخم المرتفع للخدمات الذي يحاول بنك إنجلترا السيطرة عليه. حتى نرى تهدئة ملحوظة في سوق العمل، من الصعب بناء حجة قوية لخفض أسعار الفائدة.
بالنسبة للجنيه الإسترليني، ينبغي لهذا التوجه الثابت في أسعار الفائدة أن يوفر دعماً قوياً مقابل العملات الأخرى. لا نرى ارتفاعًا كبيرًا في هذه الأخبار وحدها، لكن من المرجح أن يظل الجنيه مستقرًا، خصوصًا مقابل العملات التي تقترب فيها البنوك المركزية من خفض الأسعار. يمكن للمتداولين النظر في شراء خيارات استدعاء GBP/USD مع انتهاء صلاحية لمدة ثلاثة أشهر للتمركز لهذه القوة النسبية.
