يختار صندوق استثمار معاشات الحكومة اليابانية (GPIF)، الذي يُعتبر أكبر صندوق تقاعد في العالم، الآن صناديق الأصول البديلة المحلية بشكل مستقل. سيخصص 50 مليار ين (340 مليون دولار)، مع توجيه 40 مليار ين للبنية التحتية مثل مراكز البيانات و10 مليارات ين للعقارات.
هذه الخطوة، على الرغم من كونها صغيرة مقارنة بإجمالي أصول GPIF البالغ 260 تريليون ين، تعزز من سيطرة الصندوق على محفظته. وتشير إلى تحرك نحو التنويع في الأصول التي تقدم عائدات أعلى وتكون أقل تأثراً بتقلبات سوق الأسهم والسندات. تأتي البدائل مع مخاطر مثل السيولة المنخفضة والتعرض لدورات العقارات والبنية التحتية، لكنها تزداد شعبية في جميع أنحاء العالم. يحتفظ GPIF بسقف نسبته 5% على البدائل، حيث تصل نسبة التعرض الحالية إلى 1.6% فقط.
الطلب على العوائد في الأصول الحقيقية
بدخول صناديق البدائل اليابانية مباشرة، يشير GPIF إلى زيادة الطلب على العائدات في الأصول الحقيقية. على الرغم من صغر الحجم بالنسبة إلى إجمالي أصوله، فإن هذا يمكنه إنعاش قطاعات البنية التحتية والعقارات المحلية. كما يشير إلى أن المستثمرين المؤسسيين في اليابان يتوائمون مع نظرائهم العالميين فيما يخص الاستثمارات البديلة.
نرى هذه الخطوة من GPIF على أنها إشارة قوية طويلة الأمد للأصول الحقيقية اليابانية. الـ 50 مليار ين الأولية صغيرة، لكنها تُثبت استثمارًا في البنية التحتية والعقارات المحلية. يجب على المتداولين في المشتقات الآن اتخاذ خطوات لوضع توقع لتغير في المعنويات وتوقع استثمارات تابع من مؤسسات أخرى.
هذه الأخبار تقوي الحالة لتوقع إيجابي لسوق صناديق الاستثمار العقارية اليابانية (REIT). مع استقرار معدل شغور المكاتب من الدرجة A في طوكيو عند 6.1% في الربع الثاني من عام 2025، بعد أن بلغ ذروته في أواخر 2024، يبدو توقيت GPIF استراتيجيًا. يجب أن نأخذ في الاعتبار شراء خيارات الشراء على مؤشر TSE REIT، متوقعين أن هذا الاهتمام المؤسسي سيجذب مزيد من رأس المال ويرفع من القطاع كله.
الطلب العالمي على سعة الذكاء الاصطناعي
التركيز على البنية التحتية، خاصة مراكز البيانات، هو لعبة مباشرة على الطلب العالمي المستمر على سعة الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن تستفيد شركات البناء والهندسة اليابانية من هذا الاتجاه طويل الأمد الذي ساهم بالفعل في ارتفاع بنسبة 12% في مؤشر قطاعها منذ بداية عام 2025. يمكننا التعرض بشراء الخيارات لبعض الأسهم لشركات متخصصة في بناء وتجهيز هذه المرافق التقنية العالية.
في حين أن التخصيص الحالي محلي، إلا أن الموضوع الأكبر هو تحرك GPIF في النهاية نحو رفع تخصيص أصوله البديلة من 1.6% إلى ما يقرب من سقف 5%، مما يوحي بتحرك محتمل قدره 8 تريليونات ين بمرور الوقت. يشير هذا إلى الطلب الهيكلي طويل الأمد على الأصول اليابانية، مما يوفر دعماً طفيفًا للين. بعد ضعف الين التاريخي في 2023-2024، قد يدعم هذا التعزيز التدريجي، مما يجعل من الحكمة تقليل المراكز القصيرة على الين.
من غير المرجح أن يتسبب هذا التطور في ارتفاع في التقلبات قصيرة الأمد؛ بل يوفر أساسًا أساسيًا لبعض قطاعات السوق. لقد شهد مؤشر نيكاي للتقلبات بالفعل انخفاضًا إلى 18 في هذا الربع، مما يعكس سوقًا أكثر هدوءًا مما شهدناه في العام الماضي. يجب أن نفكر في بيع خيارات البيع خارج المال على صناديق الاستثمار المتداولة للعقارات والبناء ذات الصلة، باستخدام هذا الدعم المؤسسي لجمع القسط بثقة.
