كشفت الصين عن استراتيجية شاملة لتنشيط استهلاك الخدمات وسط تباطؤ في النمو الاقتصادي. تم صياغة الخطة بواسطة تسع وكالات رئيسية، بما في ذلك وزارات التجارة والمالية، وتركز على فتح قطاعات الإنترنت، الثقافة، الاتصالات، الطب، والتعليم لمزيد من الاستثمار الأجنبي والخاص. وسيركز بشكل خاص على الرعاية الصحية المتوسطة إلى الراقية، والترفيه، والسياحة.
تعزيز الاقتصاد الرياضي
يتم أيضًا التركيز على تعزيز الاقتصاد الرياضي من خلال الأحداث والمنافسات الدولية. لدعم هذه الجهود، ستقوم الحكومة المركزية بتوفير أموال وصكوك محلية خاصة لدعم مشاريع البنية التحتية في الثقافة، السياحة، رعاية كبار السن، رعاية الأطفال، والمرافق الرياضية. سيتم تشجيع البنوك على توسيع الائتمان لشركات القطاع الخدمي من خلال أدوات السياسة النقدية.
هذا المبادرة تأتي استجابة للنمو الباهت في الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة. تشمل الجهود الحالية إعانات فائدة للصناعات الخدمية والتزام بـ231 مليار يوان (32.5 مليار دولار) في سندات الخزانة الخاصة بتجارة الأجهزة المنزلية والإلكترونيات. يركز الاهتمام على استهلاك الخدمات وسط تحديات مثل التعريفات الجمركية الأميركية وتباطؤ واسع في الاقتصاد.
تهدف الصين إلى التحول نحو الطلب المحلي باتخاذ تدابير مركزة في الثقافة، الرعاية الصحية، والسياحة. بينما يمكن أن تستقر هذه القطاعات، تشير الضعف المستمر في إنتاج المصانع ومبيعات التجزئة إلى تحديات نمو مستمرة، مما يوحي باحتمال اتخاذ إجراءات تحفيز مستقبلية.
نظرًا للطبيعة المستهدفة لهذا التحفيز، لا يجب توقع اتجاه صعودي واسع في السوق بل انتقال إلى قطاعات محددة. البيانات الضعيفة للإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة لشهر أغسطس، التي أظهرت تباطؤ النمو السنوي إلى 2.8% و2.1% على التوالي، ستحدد الجانب العلوي للمؤشرات الكبرى مثل FTSE China A50. قد يفكر المتداولون في بيع خيارات الشراء خارج المال على صناديق الاستثمار المتداولة الصناعية لتحوط ضد ضعف الاقتصاد المستمر.
الفرص في الخدمات المحلية
هذا السياسة تُفضّل بوضوح الخدمات المحلية، مما يخلق فرصًا في الأسهم الاستهلاكية الصحية والاختيارية. ننظر حاليًا إلى شراء خيارات الشراء على الشركات في مجال السياحة والترفيه، حيث إنها المستفيدة المباشرة من دفعة الإنفاق الحكومية هذه. على سبيل المثال، ارتفع حجم الخيارات للوكالات السياحية الإلكترونية الكبرى بشكل كبير هذا الصباح، 17 سبتمبر، مما يدل على شعور السوق الإيجابي.
الضعف المستمر في القطاع الصناعي، الذي أكدته أحدث بيانات مؤشر Caixin لمديري المشتريات في الصناعات التحويلية الذي وصل إلى 49.2 لشهر أغسطس 2025، لا يزال مصدر قلق كبير. هذا التباين بين دعم قطاع الخدمات والخمول الصناعي يشير إلى بيئة معقدة. نعتقد أن شراء خيارات البيع الوقائية على صناديق الاستثمار المتداولة التي تتبع المواد والصناعات الثقيلة الصينية يمكن أن يكون وسيلة حكيمة لإدارة المخاطر.
النظرة إلى محاولات التحفيز المماثلة في عامي 2023 و2024 تظهر أن تأثير السوق كان في كثير من الأحيان محدودًا وقصير الأجل. هذه المرة، يعد استخدام سندات الخزانة الخاصة للبنية التحتية تطوراً هاماً، لكننا نظل متحفظين حتى نرى انتعاشاً مستداماً في ثقة المستهلك. من المرجح أن تزداد التقلبات مع امتصاص السوق لما إذا كانت هذه الإجراءات كافية لمواجهة التباطؤ الأوسع.
مشاركة البنك المركزي دون خفض كبير في أسعار الفائدة يشير إلى تفضيل لتوسع الائتمان المستهدف بدلاً من التيسير النقدي الشامل. هذا قد يساعد في استقرار اليوان الخارجي (CNH) حول مستوى 7.35 مقابل الدولار. نرى فرصة لبيع تقلبات CNH، حيث تهدف السياسات إلى دعم النمو دون التسبب في تدفقات رأس المال الكبيرة.
