انخفضت صادرات اليابان للشهر الرابع على التوالي في أغسطس، متأثرة بشدة بالتعريفات الجمركية الأمريكية الأعلى على صانعي السيارات والمصنعين. انخفضت الصادرات إلى الولايات المتحدة بنسبة 13.8٪ على أساس سنوي، وهو أكبر انخفاض منذ أوائل عام 2021، حيث تراجعت السيارات بنسبة 28.4٪ وانخفضت معدات صناعة الرقائق بنسبة تقرب من 39٪. امتص البعض من صانعي السيارات تكاليف التعريفة الجمركية عن طريق خفض أسعار التصدير، بينما يرفع آخرون الأسعار الأمريكية، مما يعكس التكاليف على المستهلكين. هناك قلق من أنه قد يؤثر على الإنتاج الياباني حتى نهاية العام، مع الشكوك الاقتصادية في الولايات المتحدة.
انخفضت الصادرات بشكل عام بنسبة 0.1٪ على أساس سنوي، وهو انخفاض أقل مما كان متوقعًا، بينما انخفضت الواردات بنسبة 5.2٪ بفضل النفط الأرخص. كان الفارق التجاري مع الولايات المتحدة في أصغره منذ أوائل عام 2023، ومع ذلك، واجهت اليابان عجزًا أوسع بلغ 242.5 مليار ين (1.66 مليار دولار). بعد اتفاق في يوليو، قامت واشنطن بتخفيض معدلات التعريفة الأساسية على السلع اليابانية إلى 15٪، مما وفر بعض الردود، على الرغم من أن هذا لا يزال أعلى بكثير من المعدل العادي قبل الحرب التجارية البالغ 2.5٪ على السيارات. ويتوقع الاقتصاديون أن ينكمش اقتصاد اليابان في هذا الربع. ووعد محافظ بنك اليابان بالحذر في رفع معدلات الفائدة بسبب المخاطر الخارجية، حيث أن الضعف المستمر في الصادرات يفرض مخاطر نزولية على اقتصاد اليابان.
مخاوف السياسة النقدية
نظرًا لأن صادرات اليابان تتراجع للشهر الرابع على التوالي، نعتقد أن بنك اليابان سيظل مترددًا في رفع معدلات الفائدة. من المرجح أن يستمر الفرق الكبير في معدلات الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة في إضعاف الين. شهدنا اختبار زوج العملة USD/JPY لمستوى 148 هذا الشهر، ويجب أن ننظر في شراء الخيارات الصاعدة على الزوج لتحقيق الربح من المزيد من تراجع الين.
يشير الانخفاض الحاد في الشحنات لمصنعي السيارات والشركات الخاصة بالرقائق إلى أن أرباح الشركات اليابانية ستواجه رياحًا معاكسة. وهذا يؤثر مباشرة على مؤشر نيكي 225، حيث إن المستثمرين الأجانب كانوا معدِّلين صافي بائعي الأسهم لمدة ثلاثة أسابيع متتالية، وتفريغهم لما يزيد عن 800 مليار ين في الأسهم. نرى فرصة في شراء الخيارات البيعية على مؤشر نيكي 225 أو على الصناديق المتداولة المتخصصة في قطاع السيارات للربع الرابع.
المؤشرات الاقتصادية وفرص السوق
تذكرنا هذه البيئة بالفترة بين 2022-2023، عندما أدى بنك اليابان المتسامح والضغوط الاقتصادية العالمية إلى فترة مستدامة من ضعف الين. مع اجتماع بنك اليابان المقبل في أوائل أكتوبر، نتوقع أن يرتفع التقلب الضمني على أزواج العملات الين من مستواه الحالي البالغ 9.5٪. قد تجعل هذه التوقعات استراتيجيات مثل الفراشة الطويلة جذابة لأولئك الذين يتوقعون إعلان سياسة كبير.
حتى مع انخفاض تكاليف الواردات بفضل النفط الأرخص، لا تزال البلاد تعاني من عجز تجاري، مما يزيد من الضغط الأساسي على العملة. يعني العجز الهيكلي أن المزيد من الين يتم بيعه في السوق المفتوحة لدفع ثمن السلع الأجنبية. يجب أن نستمر في مراقبة أسعار الطاقة العالمية، حيث أن أي انتعاش قد يزيد من سوء الميزان التجاري لليابان ويسرع من تراجع الين.
