توقعات خفض الفائدة
بدأت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) اجتماعها الذي يستمر لمدة يومين، حيث يقترب الدولار الأمريكي من أدنى قيمته منذ عام 2022. هناك احتمال لخفض قدره 50 نقطة أساس، لكن التسعير الحالي في السوق يفترض خفضًا قدره 68 نقطة أساس لعام 2025.
يستمر مؤشر الدولار الأمريكي في الانخفاض، خاصةً مقابل اليورو والفرنك السويسري والين. تحرك اليورو فوق أعلى مستوى له في يوليو، متداولًا عند 1.1873، مما يعني زيادة قدرها 113 نقطة لليوم.
تظل المخاوف حاضرة بشأن احتمال خيبة الأمل إذا لم يشير الاحتياطي الفيدرالي بوضوح إلى خفض فائدة آخر. قد يستخدم جيروم باول المؤتمر الصحفي لتأكيد الهدف غير المحقق للتضخم بنسبة 2% والحاجة إلى الحذر بسبب مخاطر التضخم المتعلقة بالتعريفات.
قد يحدث انخفاض إضافي في الدولار إذا سلط الاحتياطي الفيدرالي الضوء على ضعف سوق العمل. تُظهر تقارير التوظيف الأخيرة نتائج سيئة وتعديلات ملحوظة للأسفل. قد يؤكد باول على أهمية عدم الحفاظ على معدلات أعلى لفترة أطول مما ينبغي لحماية الوظائف الأمريكية، مما قد يؤدي إلى تخفيض معدل الفائدة نحو 3% من النطاق الحالي بين 4.25-4.50%.
يتوجه السوق نحو انخفاض الدولار الأمريكي مع قرار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي غدًا. يهدد مؤشر الدولار الأمريكي بكسر أدنى مستوى له في يوليو 2025، مما قد يجعله عند مستويات لم نرها منذ عام 2022. قد يؤدي كسر هذا الدعم إلى موجة جديدة كبيرة من البيع.
استراتيجيات العملة والأسواق
يتصدّر اليورو بالفعل المشهد، متفوقًا فوق مستوى 1.1870 واختراقه لأعلى مستوى له هذا العام. لقد كنا نراقب زوج العملات هذا لفترة، وتشير حركة السعر الأخيرة إلى أن الهدف الكبير التالي هو مستوى 1.2000 النفسي. يجعل هذا الاختراق اليورو واحداً من أكثر العملات جذبًا للتداول مقابل الدولار.
بالنسبة لتجار المشتقات، يفضل هذا الوضع شراء خيارات الشراء على اليورو أو خيارات البيع على مؤشر الدولار الأمريكي. تتيح لنا هذه الاستراتيجية الاستفادة من الضعف المتوقع للدولار بينما نحدد المخاطر القصوى لدينا قبل إعلان البنك المركزي. ستجعل التقلبات الضمنية حول اجتماع اللجنة الفيدرالية خيارات أكثر تكلفة، لكنها تحمي من انعكاس مفاجئ.
يعزز هذا التوقع لسياسة نقدية أقل تشددًا من الاحتياطي الفيدرالي البيانات الاقتصادية الأخيرة التي رأيناها. على سبيل المثال، أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس 2025 نموًا في الوظائف قدره 95,000 فقط، وهو أقل من التقديرات، وتم تعديل الشهر السابق للأسفل. مع استقرار أحدث رقم للتضخم الأساسي في مؤشر أسعار المستهلك عند 2.8% في أغسطس، لدى الاحتياطي الفيدرالي مبرر واضح لتركيز دعمه على سوق العمل.
لا يزال هناك خطر أن يفاجئ رئيس الاحتياطي الفيدرالي، باول، السوق بلغة متشددة مشيرًا إلى التضخم اللحظي أو الارتفاع الأخير بنسبة 2% في أسعار النفط. قد يؤكد أن مهمة السيطرة على التضخم لم تنته بعد، مما قد يؤدي إلى ارتداد حاد وقصير الأجل للدولار. لهذا السبب، يمثل استخدام الخيارات مع مخاطر محدودة نهجًا أكثر عقلانية من بيع العقود الآجلة مباشرة.
عند النظر إلى الصورة الأكبر، يبدو أن الاتجاه طويل الأجل للدولار يتجه للهبوط. يتوقع السوق دورة تخفيضات مستمرة حتى عام 2026، خاصةً مع احتمال حدوث تغيير في قيادة الاحتياطي الفيدرالي في الأفق. يشير هذا إلى أن أي قوة للدولار في الأسابيع المقبلة قد تمثل فرصة جيدة لإنشاء مراكز هبوطية طويلة الأجل.
