توقفت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 عند 6600 بسبب تدفق الأوامر السلبية وتثبيت خيارات SPX دون 6590-6600. كانت القوة واضحة خلال معظم الأسبوع لكنها تراجعت مع إغلاق يوم الجمعة. وصلت العقود الآجلة إلى 6600، لكن البائعين قاوموا التقدم الإضافي.
خلال الفترة من 9 إلى 11 سبتمبر، كانت الاتجاهات الصعودية واضحة حيث ارتفعت مناطق القيم وVWAP يومياً. ومع ذلك، بحلول يوم الخميس، أصبح نطاق 6600 مقاومة، مما جعل البائعين يسيطرون بحلول يوم الجمعة. تركت هذه المقاومة السعر بين 6600 و6575، وأغلق بالقرب من أدنى مستويات الجلسة، مما يشير إلى ضعف محتمل ما لم يتم استعادة 6600 بسرعة.
نشاط سوق الخيارات
في سوق الخيارات، تركزت التداولات الأثقل على مكالمات SPX عند 6590 و6595 و6600، حيث استقر المؤشر عند 6,584.28. وغالباً ما يحدث هذا التثبيت حول الإضرابات المشغولة. وبالتالي، يظل نطاق 6590-6600 سقفاً يحتاج الصاعدون إلى اختراقه.
مؤشر VIX، الذي أغلق عند 14.75، يعكس الهدوء، لكن العقود الآجلة تشير إلى قلق بشأن تقلبات مستقبلية. عقود سبتمبر تبلغ 15.65، في حين أن العقود المبكرة لعام 2026 تقترب من 21.5، مما يشير إلى حذر طويل الأمد بين المتداولين.
تشمل المستويات الرئيسية المتابعة وجود مقاومة عند 6595-6600 ودعم عند 6574-6579. الحركة فوق 6600 تستهدف 6625 و6640، بينما يهدد الانخفاض دون 6575 بالسقوط إلى 6540 و6520. إشارة OrderFlow Intel Score البالغة –6.5 تشير إلى هيمنة البائعين. العودة فوق 6600 ضرورية لتحقيق توقعات صعودية.
فشل مؤشر S&P 500 في كسر حاجز 6600 هو إشارة تحذيرية واضحة للأسابيع القادمة. الزخم القوي للأسبوع الماضي تلاشى تماماً يوم الجمعة، مع ظهور ضغوط بيع قوية دفعت السوق للأسفل من ذلك المستوى الرئيسي. يشير هذا التحول إلى أنه حتى يتمكن الصاعدون من استعادة 6600 بشكل حاسم، فإن الموقف الدفاعي أو التناقصي هو النهج الأكثر حكمة.
يتماشى هذا التردد في السوق مع البيانات الاقتصادية الأخيرة، حيث جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس 2025 عند 3.4%، وهي أعلى قليلاً من التوقعات البالغة 3.2%. مع اقتراب قرار سعر الفائدة التالي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل في 24 سبتمبر، يضيف هذا التقرير الحار عن التضخم مزيداً من عدم اليقين بشأن احتمال حدوث زيادة أخرى في السعر. يجعل هذا الخلفية رفض نطاق 6600 حدثاً مدعوماً بأسس وليس مجرد حدث فني.
استراتيجيات المتداولين وتوقعات السوق
في ظل هذا الوضع، نرى المتداولين يتخذون مواقف لاحتمال السقوط عن طريق شراء خيارات الشراء بأسعار تنفيذ دون مستوى الدعم 6575. إستراتيجية شائعة أخرى هي بيع فروق ائتمان الشراء مع سعر تنفيذ قصير عند أو فوق 6600، والتي تحقق أرباحاً إذا ظل السوق تحت ذلك السقف. هذه الصفقات هي رهان مباشر على استمرار ضغوط البيع التي رأيناها في وقت متأخر من يوم الجمعة في الجلسات القادمة.
يقوم منحنى العقود الآجلة لـ VIX أيضاً بإبلاغنا أنه على الرغم من أن السوق هادئ الآن، فإن اللاعبين الكبار يقومون بالتحوط ضد المشاكل المستقبلية. بينما مؤشر VIX الفوري منخفض عند 14.75، تتداول العقود لعام 2026 المبكر بالقرب من 21.5، مما يشير إلى نمو الطلب على الحماية طويلة الأجل. يشير هذا إلى أن شراء خيارات الشراء الأرخص طويلة الأجل أو خيارات VIX يمكن أن يكون وسيلة فعالة لحماية محفظة من تراجع محتمل في وقت لاحق من هذا العام.
يبدو أن هذا الوضع الحالي يختلف عن ارتفاع السوق القوي الذي شهدناه في أواخر 2023، والذي كان مدفوعاً بالاعتقاد بأن الاحتياطي الفيدرالي انتهى من رفع الأسعار. بعد فترة طويلة من الانتعاش خلال معظم عام 2025، يظهر السوق الآن علامات على الإرهاق في وقت عودة مخاوف التضخم. لذلك، يجب أن نتعامل مع رفض 6600 بحذر أكبر من التراجع المعتاد.
ومع ذلك، إذا تمكن المشترون من دفع العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 فوق 6600 بحجم قوي، فإن التوقعات التنازلية سيتم إبطالها على الفور. في تلك الحالة، سنحتاج إلى تغيير إستراتيجيتنا بسرعة، ربما عن طريق شراء خيارات تستهدف مستويات 6625 و6640.
