انتهى الدولار الأمريكي اليوم بارتفاع طفيف، حيث حقق مكاسب ملحوظة مقابل الدولار النيوزيلندي (+0.30%) والين الياباني (+0.26%). وشهدت العملات الرئيسية الأخرى تغييرات طفيفة ضمن نسبة 0.11% من المستويات السابقة. تراجعت معنويات المستهلكين في جامعة ميتشيجان إلى ما دون التوقعات لتصل إلى 55.4، مما أثر على قوة الدولار لاحقًا.

على الرغم من ضعف المعنويات، ارتفعت عوائد السندات الأمريكية، حيث ارتفع عائد السندات لأجل سنتين بمقدار 3.3 نقطة أساس ليصل إلى 3.561%، وبلغ عائد السندات لأجل 10 سنوات 4.066%. أظهرت المزادات على الأوراق المالية الأمريكية لأجل 3 و10 سنوات طلبًا دوليًا قويًا. قدمت الأسهم نتائج مختلطة، حيث وصل مؤشر ناسداك إلى مستوى قياسي، بينما تراجع مؤشرا داو جونز وS&P.

قرارات أسعار الفائدة للبنوك المركزية

في الأسبوع المقبل، تستعد أربعة بنوك مركزية للإعلان عن قرارات بشأن أسعار الفائدة. قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في اجتماعه نظرًا لتراجع معنويات المستهلكين. قد يختار بنك كندا أيضًا خفض الأسعار بسبب تباطؤ النمو الاقتصادي. من المتوقع أن يحتفظ بنك إنجلترا بأسعار الفائدة دون تغيير في ظل التضخم المرتفع. من المرجح أن يبقي بنك اليابان على الأسعار بدون تغيير، مع احتمال زيادة في وقت لاحق من هذا العام.

توجه هذه القرارات ديناميكيات السوق العالمي الأسبوع المقبل، مع استمرار الانتباه إلى التضخم وبيانات العمل والتأثيرات الجيوسياسية.

مع اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل، نحن نتهيأ لبدء دورة تخفيف. تقوم أسواق العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي حاليًا بتسعير احتمالية 92% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس، والذي سيكون الأول منذ دورة الرفع التي بدأت في عام 2022. يستخدم المتداولون المشتقات المالية لتخمين سرعة التخفيضات المستقبلية، حيث يتوقع الكثيرون أن يكون هذا هو الأول من بين عدة تخفيضات حتى نهاية العام.

نظرًا لتجمع قرارات البنوك المركزية من الولايات المتحدة وكندا والمملكة المتحدة واليابان في غضون أيام قليلة، فمن المرجح حدوث ارتفاع في تقلبات السوق. وقد زاد مؤشر تقلبات سوق بورصة شيكاغو (VIX)، الذي يطلق عليه غالبًا “مقياس الخوف”، من مستوياته المنخفضة خلال الصيف، وأغلق أمس عند 14.8. نحن نشتري خيارات الشراء على مؤشر VIX أو خيارات الاستراتيجيات الثنائية على المؤشرات الرئيسية لتحقيق الربح من تقلبات كبيرة في الأسعار، بغض النظر عن الاتجاه.

تباين السياسة النقدية

يخلق تباين السياسة النقدية فرصة واضحة في أسواق العملات، خاصة في الين الياباني. بينما نتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة، يشير بنك اليابان إلى أنه قد يرفع الأسعار مرة أخرى لاحقًا هذا العام لمكافحة التضخم الخاص به وضعف العملة. هذا يؤدي إلى تجارة مقنعة بالاستثمار في الين مقابل الدولار، والذي يمكن التعبير عنه عن طريق شراء خيارات الشراء في صندوق FXY ETF أو بيع العقود الآجلة لزوج USD/JPY.

في أسواق الأسهم، نرى انقسامًا بين الأسهم التقنية ذات الأداء العالي والسوق الأوسع المتعثر. وصول مؤشر ناسداك إلى مستوى قياسي جديد بينما ينخفض مؤشر راسل 2000 للسوق الصغيرة يبرز الهروب نحو الجودة والنمو داخل الأسهم. يفضل المتداولون خيارات الشراء على الأسماء التقنية الكبيرة التي تستفيد من انخفاض الأسعار بينما يستخدمون خيارات البيع على صندوق IWM ETF كحماية ضد البيانات الاقتصادية المتباطئة التي تؤثر على الشركات الصغيرة.

يظهر سوق السندات قصة من القلق، حيث يواصل انحناء العائد التسطح مع ارتفاع الأسعار قصيرة الأجل أكثر من الطويلة خلال الأسبوع الماضي. نتذكر كيف تم تخويف الاحتياطي الفيدرالي بطباعة التضخم لجامعة ميتشيجان في عام 2022، ومع توقعات التضخم لمدة 5 سنوات في ارتفاع مرة أخرى إلى 3.9%، يراهن المتداولون على أن التضخم طويل الأجل سيظل لزجًا. هذا يدعم التداولات التي تحقق الربح من الفجوة المتضائلة بين عائدات السندات لأجل سنتين وعشر سنوات.

تعزز هذا الموقف الحذر من خلال البيانات الاقتصادية الأخيرة التي تظهر اقتصادًا يبرد ولكنه لا ينهار. على سبيل المثال، أظهر أحدث تقرير عن الوظائف غير الزراعية في أغسطس 2025، أن نمو الوظائف تباطأ ليصل إلى 95,000 فقط، مما يزيد الضغط على الفيدراليين للتحرك. ومع ذلك، ظل التضخم الأساسي في تقرير مؤشر أسعار المستهلك لنفس الشهر ثابتًا عند 3.8%، مما يبرر لماذا قد يقدم البنك المركزي “تخفيضًا حذرًا” مع لغة حذرة الأسبوع المقبل.