ظهرت تقارير تشير إلى أن سكوت بيسنت، وزير الخزانة، التقى مع مرشحين لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك لاري ليندسي، وكيفن وورش، وجيمس بولارد. وتشير التقارير أيضًا إلى التركيز على وورش، وكيفن هاست وبو كريستوفر والر لأدوار اقتصادية مهمة.
يدعو بيسنت الاحتياطي الفيدرالي إلى تقليل حيازاته من السندات بشكل طبيعي. وهذا يعكس تحولاً محتملاً نحو اتخاذ إجراءات أكثر تقييدًا كمية بخصوص الحافظة الضخمة للاحتياطي الفيدرالي.
التغيير المحتمل في القيادة
هناك أحاديث تشير إلى أن القيادة الجديدة المحتملة في وزارة الخزانة والاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تدفع إلى تقليص محفظة السندات الضخمة للاحتياطي الفيدرالي بسرعة أكبر. وهذا يعني استمرارًا أو تسارعًا في تشديد السياسات النقدية، مما يزيل السيولة من النظام المالي. هذا يعد إشارة مهمة للأسواق قبل أسابيع من الانتخابات المقررة في نوفمبر.
هذا التحول في السياسة يشير مباشرة إلى ارتفاع معدلات الفائدة طويلة الأجل، مما يضع ضغوطًا نحو الأسفل على أسعار السندات. لقد ارتفع عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بالفعل إلى 4.15% هذا الصباح، مما يعكس سوقًا حساسة لموقف السياسة الأكثر تشددًا. يجب أن نفكر في استراتيجيات تستفيد من انخفاض أسعار السندات، مثل شراء خيارات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالخزانة مثل TLT.
لا نحتاج سوى العودة إلى الفترة من 2017-2019 لنرى كيفية حدوث ذلك. خلال تلك الدورة من التشديد الكمي، ساهم الإزالة المستمرة للسيولة في تقلبات كبيرة في سوق الأسهم، بما في ذلك الانخفاض الحاد في أواخر 2018. التاريخ يقترح علينا الاستعداد لرحلة أكثر وعورة إذا تقدمت هذه الأجندة.
التبعات على سوق الأسهم
بالنسبة لسوق الأسهم، هذا يشكل عائقًا واضحًا، حيث يجعل قلة الأموال في النظام دفع الأسهم للأعلى أمرًا صعبًا. مع ارتفاع مؤشر التقلبات VIX إلى 19.5 هذا الشهر وسط حالة عدم اليقين السياسي، فإن إضافة خيارات البيع الدفاعية على S&P 500 يشكل تحوّطًا منطقيًا. هذا يساعد في عزل مراكزنا من احتمالية البيع نتيجة لتغيير السياسات.
إن تخفيضًا أكثر قوة لحافظة الاحتياطي الفيدرالي، والتي تبلغ الآن 6.7 تريليون دولار، سيؤدي بشكل شبه مؤكد إلى تعزيز الدولار الأمريكي. معدلات الفائدة الأعلى نسبيًا تجعل الاحتفاظ بالدولارات أكثر جاذبية للمستثمرين العالميين. يصبح امتلاك مراكز طويلة على مؤشر الدولار أمرًا جذابًا بشكل متزايد من خلال العقود الآجلة أو الخيارات.
