شهدت الأسواق الأوروبية ارتفاعًا في المؤشرات الرئيسية، على الرغم من أن مؤشر DAX الألماني كان أبطأ في الزيادة. حافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة الحالية، مما يشير إلى أن ضغوط التضخم قد تتراجع أكثر مما كان متوقعًا. وقد أدى ذلك إلى تقليل التوقعات بشأن تخفيضات سريعة في أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي، مع توقع تقليص بحلول منتصف عام 2026 الآن بنسبة 50%. يبقى سعر التسهيل النقدي للبنك المركزي الأوروبي عند 2.00% في انتظار أدلة أكثر صلابة على تراجع التضخم.
تتوافق توقعات التضخم مع التوقعات السابقة، على الرغم من بقاء بعض الأرقام الأساسية فوق الأهداف. تشجع هذه الحالة استراتيجية تعتمد على البيانات للبنك المركزي الأوروبي، مما يقلل من احتمالية تخفيضات أسعار الفائدة المضمونة قريبًا. على الرغم من الموقف الأقل تيسيرًا، حققت المؤشرات أداءً جيدًا، حيث قاد مؤشر FTSE MIB الإيطالي المكاسب. ارتفع مؤشر DAX الألماني بنسبة 0.30%، في حين ارتفع مؤشر CAC الفرنسي بنسبة 0.80%، ومؤشر FTSE 100 البريطاني بنسبة 0.78%.
أداء السوق الأمريكي
في الولايات المتحدة، ارتفعت الأسهم مع زيادة داو بـ 570.81 نقطة، وارتفاع S&P بـ 53 نقطة، وزيادة ناسداك بـ 150 نقطة. انخفضت عائدات السندات الأمريكية، مما ساعد في ارتفاع الأسواق، مع الطلب القوي على مزادات الخزانة الأخيرة. شهدت التحركات الأخرى في السوق ارتفاع خام النفط إلى 62.45 دولار، والذهب إلى 3639 دولار، والفضة بلغت ذروتها عند 41.70 دولار. ضعف الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية، ولا سيما انخفاضه بنسبة 0.74% مقابل الدولار الأسترالي.
يشير البنك المركزي الأوروبي إلى أن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة لفترة أطول، حيث سمعنا أن “عملية الديفلاسيون قد انتهت.” تدعم هذه النظرة البيانات الأخيرة التي تظهر أن التضخم الأساسي في منطقة اليورو في أغسطس 2025 يبلغ 2.8%، وهو لا يزال عنيدًا فوق الهدف 2%. مع تواجد السوق الآن بنسبة 50% فقط لتخفيض الفائدة بحلول منتصف 2026، يجب أن نكون حذرين بشأن الرهانات الصعودية طويلة الأجل على الأسهم الأوروبية، وخاصة مؤشر DAX الألماني الحساس للفائدة.
على العكس، نرى عائدات السندات الأمريكية تنخفض، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة. يحدث هذا بسبب توقع الأسواق لتقرير تضخم أمريكي أكثر برودة الأسبوع المقبل، خاصة بعد أن أظهر تقرير الوظائف في أغسطس تباطؤ نمو الأجور إلى 3.1%. هذا التباين المتزايد في السياسات بين بنك مركزي أوروبي متشدد واحتياطي فدرالي محتمل التوقف هو الموضوع المركزي الذي يجب التداول فيه في الأسابيع المقبلة.
بالنظر إلى الزخم الصاعد القوي في الأسواق الأمريكية، يجب أن نعتبر شراء خيارات المكالمة أو وضع هياكل تغطية المكالمات على S&P 500 وNASDAQ 100 لركوب هذا الاتجاه بخطر محدد. من المحتمل أن تزيد الإشارات المتضاربة بين البنوك المركزية من تقلبات السوق. لذلك، قد يكون من الحكمة شراء الحماية أو التكهن على تقلبات الأسعار باستخدام الخيارات في مؤشر VIX، الذي لا يزال منخفضًا نسبيًا على الرغم من عدم اليقين الأساسي.
اتجاهات سوق الفضة
يجب أن نولي اهتمامًا كبيرًا للفضة، التي كسرت للتو ارتفاعًا جديدًا لم يشهده منذ سبتمبر 2011. ليس هذا مجرد تحرك تقني، بل يدعمه عجز إمدادات أساسي ناتج عن الطلب الصناعي القياسي من قطاعات الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية في عام 2025. استخدام الخيارات على صناديق الفضة يوفر طريقة فعالة من حيث رأس المال للحصول على التعرض لما يبدو وكأنه انتعاش مستدام.
الدولار الأمريكي يضعف عبر المجلس، ويجب أن نتوقع استمرار هذا الاتجاه طالما استمرت عوائد الولايات المتحدة في الانخفاض. الدولار الأسترالي هو القائد الواضح، مما يجعل المراكز الطويلة لـ AUD/USD جذابة من خلال العقود الآجلة أو الخيارات. يذكرنا هذا بالفترة 2014-2015 عندما دفعت التباينات في سياسات الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي اتجاهات العملات لعدة أشهر، مما يشير إلى أن هذا ليس حدثًا ليوم واحد.
