ارتفعت طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي إلى 263,000، متجاوزة الرقم المتوقع البالغ 235,000. أدى هذا الارتفاع إلى إعادة تعديل توقعات الاحتياطي الفيدرالي ودفع أسواق الأسهم الأمريكية إلى مستويات جديدة من الارتفاع.
كان لولاية تكساس التأثير الأكبر على هذه الزيادة، حيث ارتفعت الطلبات فيها إلى 31,908 من 16,604، مما ساهم في أكثر من نصف الزيادة غير المتوقعة. قد يكون هذا القفز في تكساس نتيجة لحدث مؤقت، حيث يمثل أكبر رقم منذ الجائحة.
النظر في التعديلات الموسمية
عند النظر في التعديلات الموسمية، يكون التذبذب أكثر وضوحًا. هناك احتمال لانخفاض الطلبات الأسبوع المقبل، على الرغم من أن هذه البيانات ستصل بعد قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
ردت السوق بشكل مفرط على الزيادة في طلبات إعانة البطالة إلى 263 ألفًا. شهدنا اندفاع مؤشر S&P 500 إلى رقم قياسي جديد مع تسعير أسواق الفائدة الفيدرالية بشكل أكثر تساهلًا. كان هذا التفاعل مبنيًا بالكامل على افتراض أن السوق العمالي يتجه نحو الضعف العام.
ومع ذلك، نعتقد أن هذا الافتراض معيب لأن أكثر من نصف المفاجأة جاءت من زيادة واحدة في تكساس. كان رقم الطلبات في تلك الولاية هو الأعلى الذي رأيناه منذ أوائل عام 2020، على الأرجح بسبب حدث تسريح لمرة واحدة بدلاً من تباطؤ اقتصادي واسع النطاق. باستثناء هذا الحدث الخارج عن المعتاد، تبدو الصورة الوطنية أقرب بكثير إلى نطاق ثابت يتراوح بين 220-240 ألف الذي شهدناه لمعظم عام 2025.
هذا الوضع دفع التقلب الضمني للانخفاض، حيث انخفض مؤشر VIX إلى أقل من 14. هذا يجعل الخيارات رخيصة نسبيًا، مما يخلق فرصة للتحوط ضد سوق قد يسيء تفسير البيانات. نحن نشعر أن شراء الخيارات على المؤشرات الرئيسية أو خيارات الشراء على VIX يمكن أن يوفر حماية قيمة للأسابيع القادمة.
قرار الاحتياطي الفيدرالي القادم
سيشهد الاحتياطي الفيدرالي هذا الرقم المضخم للطلبات قبيل قرارهم الأسبوع المقبل. قد يدفعهم ذلك إلى إصدار بيان أكثر حذرًا، حتى لو كانوا يشتبهون في أن البيانات مشوشة. قد تأتي الفرصة الحقيقية بعد الاجتماع، حيث نتوقع أن تنخفض بيانات الطلبات الأسبوع المقبل بشكل حاد، مما يجبر السوق على التراجع سريعًا عن توقعاته المتساهلة.
شهدنا تشوهات بيانات مشابهة بعد الأحداث الإقليمية في أواخر عام 2010، مما أدى إلى انعكاسات حادة ولكن مؤقتة في السوق بمجرد أن تصبح البيانات طبيعية. من الاستراتيجيات التي يجب النظر فيها هي التمركز للانسحاب بمجرد أن تدرك السوق أن السوق العمالية ليست ضعيفة كما اقترحت هذه التقرير الوحيد. يبدو أن تضاؤل هذه القوة الأولية هو خطوة حذرة بينما ننتظر بيانات أوضح.
