لا يزال البنك المركزي الأوروبي (ECB) منخرطًا في مناقشات حول إمكانية خفض معدلات الفائدة، على الرغم من أن شهر أكتوبر يُعتبر مبكرًا لاتخاذ قرار. من المتوقع أن تجري المناقشة الجادة في ديسمبر.
قوة اليورو الحالية
حاليًا، يقوم السوق بتسعير احتمال بنسبة 18% لخفض معدلات الفائدة في ديسمبر. ومع ذلك، قد يتغير هذا المنظور إذا بقي التضخم منخفضًا أو تدهورت البيانات الاقتصادية في الفترة الزمنية الحالية.
على الرغم من الجدل الدائر، حافظ اليورو على قوته. وهو حاليًا في ذروة الجلسة، بعد أن ارتفع بمقدار 50 نقطة إلى 1.1744 لليوم.
بعد إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى توقف، أصبحت الحركة الحقيقية الآن مؤجلة إلى اجتماع ديسمبر. تعكس القوة الحالية لليورو بالقرب من 1.1744 ارتياح السوق بأن خفضًا وشيكًا ليس على الطاولة لشهر أكتوبر. وهذا يخلق فترة من عدم اليقين يمكننا التداول فيها خلال الربع المقبل.
الاستنتاج الرئيسي هو التسعير المنخفض للسوق، حيث يوجد فقط احتمال بنسبة 18% لخفض معدل الفائدة في ديسمبر. نعتقد أن هذا يمثل تقليلًا للواقع، خاصة بالنظر إلى أحدث بيانات مؤشر مديري المشتريات المركب لمنطقة اليورو من S&P Global لشهر أغسطس 2025 والتي أظهرت انزلاقًا إلى 48.5، مما يشير إلى انكماش طفيف في النشاط التجاري. وهذا يشير إلى فرصة في خيارات أسعار الفائدة التي ستربح إذا زادت تلك الاحتمالات.
استراتيجيات المشتقات
من المحتمل أن تظل التقلبات في مؤشر Euro Stoxx 50، كما تم قياسها بواسطة مؤشر VSTOXX، متواضعة على المدى القريب ولكن يجب شراؤها عند الانخفاضات قبل أواخر أكتوبر. شهدنا نمطًا مشابهًا في أواخر عام 2023 عندما أوقف البنك المركزي الأوروبي دورة الزيادات الخاصة به، مما أدى إلى ارتفاع لاحق في التقلبات حول اجتماعات السياسة التالية. أي تدهور إضافي في البيانات الاقتصادية سيجعل هذه المراكز الطويلة في التقلبات أكثر قيمة.
لذلك، ينبغي أن تكون استراتيجيات المشتقات ذات شقين. في الأسابيع المقبلة، قد يكون بيع خيارات قصيرة الأجل على زوج العملات EUR/USD لجمع العلاوات ممكنًا حيث أن البنك المركزي في حالة توقف. على المدى الطويل، يجب أن ننظر في شراء خيارات بيع اليورو أو خيارات شراء Euribor المنتهية في ديسمبر أو يناير.
تعمل هذه المراكز طويلة الأجل كوسيلة رخيصة للمراهنة على أن البيانات القادمة ستجبر البنك المركزي الأوروبي على التحرك. وقد جاءت القراءة النهائية للتضخم في أغسطس 2025 عند 1.9%، وهي أقل قليلاً من الهدف الذي حدده البنك المركزي الأوروبي، مما يمنح صانعي السياسات مبررًا واضحًا لخفض معدلات الفائدة إذا استمر النمو في التدهور. هذه البيانات تجعل التحرك في ديسمبر أكثر احتمالية مما يعتقده السوق حاليًا.
