قل احتمال قيام البنك المركزي الأوروبي (ECB) بتخفيض أسعار الفائدة مرة أخرى العام المقبل إلى أقل من 50%، إثر خطاب إيجابي من الرئيسة لاغارد. قبيل المؤتمر الصحفي، كانت توقعات السوق حول منتصف عام 2026 تقارب 60%، لكن الآراء تغيرت بعد المؤتمر، مما دفع التوقعات إلى التراجع. حاليًا، يعتبر الاجتماع في يوليو 2026 الأكثر احتمالًا لقطع إضافي، مع توقع تقليص قدره 12.2 نقطة أساس.
خلال بقية هذا العام، تقلصت التوقعات لتخفيض أسعار الفائدة من 40% إلى 24% بعد قرار البنك المركزي الأوروبي. في الوقت نفسه، شهد اليورو ارتفاعًا بنحو 45 نقطة مقارنة بالمستويات قبل إعلان البنك المركزي الأوروبي. حيث تعافى وتعزز اليورو بعدما عدلت لاغارد توقعات مخاطر النمو من سلبية إلى محايدة.
إعادة التسعير البارزة في توقعات أسعار الفائدة
نشهد حاليًا إعادة تسعير كبيرة في توقعات أسعار الفائدة بعد التصريحات الأخيرة للبنك المركزي الأوروبي. تم تخفيض احتمالية تخفيض آخر في أسعار الفائدة قبل نهاية هذا العام من 40% إلى 24% فقط. يشير هذا التغيير إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يكون راضيًا عن تثبيت الأسعار لفترة أطول مما كنا نعتقد سابقًا.
يأتي هذا التغيير في الرأي مدعومًا ببيانات حديثة تظهر اقتصاد منطقة اليورو أكثر مرونة. حيث بلغت نسبة التضخم الرئيسي في أغسطس حوالي 2.4%، وأظهرت مؤشرات مدراء المشتريات الخدمية لشهر سبتمبر المبكرة توسعًا في القطاع الخدمي بأسرع وتيرة منذ أكثر من عام. لا يبدو أن مصرفًا مركزيًا قلقًا بشأن النمو سيرى أرقامًا كهذه.
بالنسبة لمتداولي العملات، يقوي هذا حالة اليورو، الذي شهدنا ارتفاعه اليوم بـ 45 نقطة. مع معدل بطالة في منطقة اليورو يصل إلى أدنى مستوياته منذ عدة عقود عند 6.3%، تدعم الخلفية الاقتصادية عملة أقوى. قد ينظر المتداولون في الخيارات إلى بيع خيارات البيع الخارجة عن المال على اليورو، إذ تقلص خطر الانخفاض الحاد الآن.
ضعف سوق أسعار الفائدة
عند النظر إلى أسواق أسعار الفائدة، نجد أن المراكز التي تراهن على تخفيضات سريعة وحادة تبدو الآن ضعيفة. نتذكر دورة التشديد العدوانية التي شهدت 2022-2023، ويبدو أن البنك المركزي الأوروبي ليس في عجلة من أمره لإلغاء هذا العمل بالكامل بعد التخفيضات الأولية في وقت سابق من هذا العام. من المتوقع أن ترى العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل ضغط بيع باقتراب موعد الفترة المؤجل حتى منتصف 2026.
