كانت جلسة التداول بلا أحداث تُذكر مع غياب الأخبار والبيانات الاقتصادية. تداولت الأسواق في نطاقات ضيقة، مع زيادات طفيفة في الدولار الأمريكي والأسهم، وتراجعات طفيفة في الذهب قبيل صدور تقرير الـ CPI الأمريكي.
من المتوقع أن يكون قرار البنك المركزي الأوروبي حدثًا ثانويًا قبل تقرير الـ CPI الأمريكي وبيانات مطالبات البطالة، بسبب التركيز السائد على تقرير الـ CPI الأمريكي ووقفة البنك المركزي المؤقتة.
البيانات المقبلة لـ CPI الأمريكي ومطالبات البطالة
تحمل الأرقام القادمة لـ CPI الأمريكي ومطالبات البطالة أهمية، مع توقع أن يكون الـ Core CPI سنويًا عند 3.1% والـ Core شهريًا عند 0.3%. التقرير الأقل قوة قد يرفع احتمالية تخفيض سعر الفائدة بـ 50 نقطة أساس إلى ما بين 40-60%.
تقرير الـ CPI القوي لن يؤثر في التوقعات لتخفيض الفائدة بـ 25 نقطة أساس في سبتمبر، لكنه قد يؤدي إلى تعديل طفيف للأعلى لتسعير عام 2026. من المتوقع أن تكون مطالبات البطالة الأمريكية عند 235 ألف، مع مطالبات مستمرة عند 1951 ألف.
توفر بيانات مطالبات البطالة مؤشرًا لسوق العمل في الوقت المناسب، حيث تُظهر بيئة مستقرة مع معدلات توظيف وتسريح عمل منخفضة، مدعومة من قبل استطلاعات الأعمال الإيجابية. البيانات القوية مع CPI ساخن قد تؤدي إلى تعديلات تشددية أكثر وضوحًا. على العكس، قد تعزز البيانات الناعمة التوقعات الحذرة.
الأسواق هادئة في انتظار تقرير الـ CPI الأمريكي الحاسم اليوم. لقد رأينا الدولار والأسهم ترتفعان قليلاً، لكن هذه تحركات صغيرة في نمط الانتظار. سيكون التحرك الحقيقي بعد إصدار بيانات التضخم.
التركيز الرئيسي على الـ Core Inflation الأمريكي
التركيز الرئيسي هو على ما إذا كانت التضخم الأساسي ستظل عالقة عند 3.1%، كما حدث في تقرير أغسطس 2025. بعد رؤية التضخم ينخفض بشكل كبير خلال عام 2024، أي إشارة على أنه لا يستمر في مساره التنازلي نحو الهدف 2٪ ستجعل مهمة الفيدرالية أصعب. سيحدد هذا النقطة توقعات أسعار الفائدة لبقية العام.
إذا جاء رقم الـ CPI منخفضًا، ينبغي أن نتوقع أن تتجمع الأسواق بسرعة لتسعير احتمالات أعلى لتخفيض الفائدة بـ 50 نقطة أساس من الفيدرالية هذا الشهر. يستطيع تجار المشتقات أن يضعوا لهذا باستخدام خيارات قصيرة الأجل تستفيد من ضعف الدولار وارتفاع أسعار السندات. من المرجح أن ينخفض مؤشر VIX، الذي يقف حاليًا منخفضًا حول 14، بشكل أكبر في السيناريو الحذر.
التقرير الحاد للتضخم، من ناحية أخرى، من المحتمل ألا يغير الرؤية لتخفيض 25 نقطة أساس في سبتمبر، لكنه سيغير النظرة لعام 2026. هذا يعني أن التجار يجب أن ينظروا إلى المشتقات طويلة الأجل، مثل الخيارات على العقود المستقبلية لـ SOFR لعام 2026، للمراهنة على تخفيضات أقل في أسعار الفائدة من الثلاثة الحالية في الأسعار. قد يكون هذا إشارة إلى أن سياسة “العالي لفترة أطول” تتولى زمام الأمور حقًا.
بيانات مطالبات البطالة الأمريكية، التي صدرت في نفس الوقت، هي الورقة الرابحة اليوم. لقد كان لدينا تقريران متواليتان للرواتب غير الزراعية ضعيفة، مع إظهار أغسطس 2025 فقط مكاسب وظيفية قدرها 140,000 وظيفية، لذلك أي ضعف غير متوقع في المطالبات قد يزيد من تأثير قراءة CPI الناعمة. يجعل هذا استراتيجيات الخيارات متعددة الأطراف، التي يمكن أن تستفيد من زيادة التقلب في أي اتجاه، اعتبارًا حكيمًا.
