سيقدم التقرير القادم لمؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة رؤى حول إمكانية تمرير التعريفات الجمركية على الأسعار. تظل بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأساسية محور التركيز الرئيسي، مع توقعات إجماعية بزيادة +0.3% على أساس شهري لشهر أغسطس، متطابقة مع بيانات يوليو. عند النظر في الأرقام الأكثر دقة، يُقدر أن يكون مؤشر أسعار المستهلك الأساسية لشهر أغسطس عند +0.32% على أساس شهري، مماثل لتقرير يوليو.
على الأساس السنوي، من المتوقع أن يكون مؤشر أسعار المستهلك الأساسية +3.1% على أساس سنوي لشهر أغسطس، متوافقاً مع التوقعات المعدلة لشهر يوليو التي بلغت +3.06% على أساس سنوي. يعزى الارتفاع السابق في الأسعار الأساسية بدرجة كبيرة إلى ارتفاع تكاليف الخدمات، بدلاً من السلع، مما يوفر بعض الطمأنة للسوق بشأن تأثير التعريفات. ومن المتوقع أن تتعافى أسعار الطاقة، المتأثرة بتأثيرات القاعدة، مع توقعات بزيادة 0.8% بعد انخفاض بنسبة 1.1% في يوليو. كما يُتوقع أن ترتفع أسعار الغذاء.
أسعار السلع الأساسية وتوقعات السوق
تعتبر أسعار السلع الأساسية هامة، حيث تتوقع شركة MNI زيادة +0.30% على أساس شهري، مرتفعة عن ارتفاع يوليو الذي بلغ +0.21% على أساس شهري. تقيم الأسواق مدى ضرورة خفض معدلات الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، اعتماداً على مدى انحراف بيانات التضخم عن التوقعات. بحلول نهاية العام، هناك تقدير لتخفيضات في المعدلات تبلغ 68 نقطة أساس، لكن التضخم الأعلى من المتوقع قد يغير هذه التوقعات. ستؤثر نتائج مؤشر أسعار المستهلك على استراتيجية التواصل لدى الاحتياطي الفيدرالي لقرارات الأسبوع القادم.
مع اقتراب موعد صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس في وقت لاحق اليوم، 11 سبتمبر 2025، يظل الاكتشاف الأساسي الذي نراقبه هو انتقال تأثير التعريفات الأخيرة. والتوافق العام في السوق هو ارتفاع في الأسعار الأساسية بنسبة 0.3%، لكن القصة الحقيقية ستكون ما إذا كان هذا يدفعه السلع أو الخدمات. إذا جاء الرقم الرئيسي للسلع أعلى من المتوقع، فسيكون ذلك إشارة إلى أن التضخم يمكن أن يصبح مشكلة أكبر.
يأتي هذا بعد أن أظهر مؤشر أسعار المنتجين الذي رأيناه أمس قفزة بنسبة 0.5% في تكاليف المدخلات للسلع النهائية، وهو الأعلى منذ مارس. تشير هذه البيانات الأخيرة إلى أن الشركات تواجه تكاليف أعلى، مما يزيد من احتمال رؤية قراءة أعلى للسلع الأساسية في تقرير اليوم. بالنسبة للمتداولين، يؤدي هذا إلى زيادة الاحتمالات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيكون أقل عدوانية في خفض المعدلات في وقت لاحق من هذا العام.
يجب علينا متابعة عقود صناديق الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر 2025 عن كثب بعد الإصدار. السوق حالياً يقوم بتسعير حوالي 68 نقطة أساس في التخفيضات بنهاية العام، ولكن طباعة تضخم قوية قد ترى بسرعة إعادة تسعير ذلك إلى 50 نقطة أساس فقط. وهذا يعني أن السوق لم يعد يتوقع تخفيض المعدلات للمرة الثالثة بعد اجتماعات سبتمبر وأكتوبر.
تفاعلات السوق وتخفيضات المعدلات المقبلة
تعلمنا من التضخم العنيد لعامي 2022 و2023 أن الاحتياطي الفيدرالي متردد في خفض المعدلات عندما تتراكم الضغوط السعرية. على الرغم من أن خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس في الأسبوع المقبل يبدو مضموناً، فإن تقرير CPI الساخن سيعطي البنك المركزي سبباً للإشارة إلى نهج “الانتظار والترقب” للاجتماعات المستقبلية. سيؤدي هذا إلى تقليل التوقعات لدورة تخفيف أكثر عدوانية.
في سوق الخيارات، نلاحظ زيادة في تكاليف الحماية ضد تراجع السوق. وقد ارتفعت التقلبات المتضمنة في خيارات S&P 500 على المدى القصير إلى أعلى مستوى في أربعة أسابيع عند 15.2%، مما يشير إلى أن المتداولين يستعدون لحركة سوقية كبيرة. سيؤدي قراءة أعلى من المتوقع لمؤشر أسعار المستهلكين في الغالب إلى تراجع في الأسهم حيث تتلاشى الآمال بتخفيضات أعمق في المعدلات.
