من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير في قراره المقبل، مع تقديم توجيه محدود. من المرجح أن يذكر البنك أن الوضع الحالي قوي بما يكفي للتعامل مع القضايا الناشئة، ومع ذلك، ستتطلب أي تخفيضات أخرى في الفائدة مبررات قوية.
في الولايات المتحدة، يُنتظر أن تظهر الأرقام القادمة لمؤشر أسعار المستهلكين ومطالبات البطالة أن معدل التضخم الأساسي سنة بعد سنة عند 3.1% وأساس شهري عند 0.3%. قد يؤدي تقرير تضخم أقل شدة إلى زيادة فرص خفض بنسبة 50 نقطة أساس إلى 40-60%، في حين أن تقريرًا قويًا قد يؤدي إلى تعديل صعودي طفيف في التسعير المستقبلي.
توقعات مطالبات البطالة في الولايات المتحدة
سيتم إصدار بيانات مطالبات البطالة في الولايات المتحدة بالتزامن مع مؤشر أسعار المستهلكين، مع توقع أن تكون المطالبات الأولية عند 235,000 مقارنة بـ237,000 سابقًا. ويتوقع استمرار المطالبات عند 1,951,000 مقارنة بالسابق 1,940,000. أثارت تقارير الرواتب غير الزراعية الأخيرة بعض المخاوف بشأن سوق العمل، على الرغم من أن بيانات مطالبات البطالة لم تظهر إشارات تحذيرية كبيرة.
إذا كانت كلا التقارير قوية، فإن أي تغييرات حذرة محتملة ستكون أكثر وضوحًا. يمكن أن يعزز تقرير تضخم ومطالبات بطالة طفيف توقعات حذرة، بينما قد يؤدي تقرير تضخم طفيف مع مطالبات قوية إلى زيادة الاحتمالات لخفض سعر الفائدة في المدى القصير مع الحفاظ على التوقعات طويلة الأجل.
نظرًا لأن اليوم هو 11 سبتمبر 2025، ينبغي أن يكون تركيزنا الفوري على إصدار البيانات الأمريكية، حيث يُتوقع عمومًا أن يكون قرار البنك المركزي الأوروبي غير مؤثر. إن بقاء البنك الأوروبي على استقرار معدلات الفائدة يعني أن التحركات على الأصول الأوروبية مثل اليورو/الدولار أو عقود مؤشر داكس الآجلة ستستمد اتجاهها على الأرجح من الجانب الآخر من المحيط الأطلسي. وبالتالي يجب أن نهيئ أنفسنا للتقلبات حول الجلسة الأمريكية.
تقرير تضخم استهلاكي طفيف سيغير بشكل كبير النظرة المستقبلية لقرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي المقبل. إذا أظهر التضخم الأساسي أقل من التوقع الشهري عند 0.3%، ينبغي أن نتوقع أن تسعر مستقبلات الأموال الفيدرالية خفضًا بنسبة 50 نقطة أساس بقوة، مما قد يدفع الاحتمالية إلى ما فوق 50%. يجب أن يكون المتداولون مستعدين لذلك من خلال التفكير في خيارات الشراء على عقود الخزينة الآجلة أو الخيارات على الدولار الأمريكي، التي ستستفيد من تحول الاحتياطي الفيدرالي الأكثر حذرًا.
ردود فعل السوق على التقارير
على النقيض من ذلك، فإن تقرير تضخم قوي سيعزز الحالة لمركزي أكثر حذرًا. في حين يبدو أن خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر مؤكدًا، فإن رقم تضخم قوي سيجعل المتداولين يبيعون العقود الآجلة التي ترتبط بسعر الفائدة لعام 2026، مما يبطل رهاناتهم على تخفيضات مستقبلية. هذا يمكن أن يتسبب في ارتفاع عائد سندات الخزينة لمدة سنتين، والذي يدور حاليًا حول 4.20%، مما يعرض فرصًا في مشتقات معدلات الفائدة قصيرة الأجل.
بيانات مطالبات البطالة هي العنصر الغامض الذي يمكن أن يضخم تحركات السوق. لقد رأينا للتو تقريري رواتب غير زراعية متتاليين يأتيان دون التوقعات، مع تقرير أغسطس الذي أضاف 150,000 وظيفة مخيبة للآمال. ارتفاع المطالبات الأولية فوق 250,000 اليوم سيؤكد مخاوف ضعف سوق العمل ويمكن أن يؤدي إلى رد فعل حذر حاد، حتى لو كان التضخم يتماشى ببساطة مع التوقعات.
نظرًا للطبيعة الثنائية لإصدار هذه البيانات، فإن الاستراتيجيات التي تستفيد من ارتفاع تقلبات السوق تستحق النظر فيها. يمكن أن تؤدي خيارات سترادل على مؤشر S&P 500 أو أزواج العملات الرئيسية أداءً جيدًا بغض النظر عن الاتجاه، لأن أي مفاجأة في بيانات التضخم أو المطالبات من المرجح أن تسبب حركة حادة. وقد ارتفع مؤشر VIX بالفعل إلى 16 هذا الأسبوع، مما يظهر أن السوق يتجهز للصدمات.
تشعر هذه الحالة مشابهة للبيئة التي شهدناها في منتصف 2019، عندما كان الاحتياطي الفيدرالي يبدأ دورة تخفيضه الأخيرة. خلال تلك الفترة، كان كل جزء من بيانات التضخم والتوظيف يخضع للتدقيق المكثف لتحديد سرعة وعمق التخفيضات في الفائدة. ينبغي أن نتوقع حساسية مشابهة اليوم، حيث أن انحرافًا صغيرًا عن التوقعات يمكن أن يتسبب في رد فعل كبير في أسواق المشتقات.
