ارتفع التضخم بالجملة في اليابان في أغسطس مع استمرار ارتفاع أسعار المواد الغذائية، مما يشير إلى ضغوط سعرية متواصلة. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 2.7% على أساس سنوي، بما يتماشى مع التوقعات. ارتفعت تكاليف الغذاء والمشروبات بنسبة 5.0%، ارتفاعًا من 4.7% في الشهر السابق. في المقابل، انخفضت فواتير الكهرباء والغاز بنسبة 2.9% بفضل الدعم.
تراجعت أسعار الواردات بنسبة 3.9%، وهو انخفاض أبطأ مقارنة بانخفاض يوليو البالغ 10.3%. على الرغم من ارتفاع تكاليف الغذاء والزراعة، يمكن للين القوي أن يخفف هذه الضغوط تدريجيًا. يخطط بنك اليابان، الذي زاد من أسعار الفائدة إلى 0.5% في يناير بعد إنهاء الحزمة التحفيزية الطويلة الأمد، للاجتماع يومي 18-19 سبتمبر.
صراعات التضخم في بنك اليابان
تجاوز التضخم الاستهلاكي الأساسي الهدف البالغ 2% لأكثر من ثلاث سنوات. ومع ذلك، يبقى البنك حذرًا بسبب التأثيرات المحتملة للتعريفات الجمركية الأمريكية. في يوليو، توقع البنك تباطؤًا في زيادة أسعار الغذاء مع توقع أن يدعم نمو الأجور الاستهلاك والاقتصاد الأوسع. يظل التضخم بالجملة مصدر قلق، ويبقى تجار الين يقظين لأي إشارات من اجتماع بنك اليابان القادم.
مع أحدث تقرير عن التضخم بالجملة الذي يظهر زيادة مستمرة بنسبة 2.7%، نركز الآن على اجتماع بنك اليابان الأسبوع المقبل. تعتبر أسعار الغذاء العامل الرئيسي، مما يبقي الضغوط التضخمية مرتفعة تمامًا كما يستعد صناع السياسات للاجتماع في 18 سبتمبر. تتحدى هذه البيانات الرأي القائل بأن مكاسب السعر ستبرد بسرعة وتضطرنا إلى التفكير في إمكانية رفع سعر فائدة آخر.
هذا التضخم المستمر، إلى جانب التضخم الاستهلاكي الأساسي الذي بقي فوق 2% لأكثر من ثلاث سنوات، يبني حجة لسياسة نقدية أكثر صرامة. نعلم أن المحافظ أويدا كان حذرًا، ولكن التباطؤ في انخفاض أسعار الواردات يقلل أيضًا من قوة تضخمية رئيسية. السوق الآن يحدد احتمالية أعلى لمفاجأة حذرة من البنك المركزي.
بالنسبة لأولئك الذين يتاجرون بالين، فإن هذا يخلق فرصة لوضعية استعداد للتذبذب المتزايد. مع ارتفاع سعر صرف الدولار/ين مؤخرًا إلى مستويات عالية منذ عقود، يعتبر شراء خيارات شراء الين وسيلة مباشرة للرهان على عملة أقوى إذا أشار بنك اليابان إلى موقف أكثر عدوانية. تقدم هذه الاستراتيجية مخاطرة محددة قبل النتيجة غير المؤكدة للاجتماع.
يتوجب علينا أيضًا توقع حركة في أسواق أسعار الفائدة. إذا رفع بنك اليابان أسعار الفائدة من المستوى الحالي البالغ 0.5% أو أشار إلى تشديد مستقبلي، سترتفع عوائد السندات الحكومية اليابانية. يمكن أن يكون اتخاذ مركز قصير في العقود الآجلة لسندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات خطوة حكيمة للاستفادة من انخفاض أسعار السندات.
ستضع مفاجأة رفع سعر الفائدة على الأرجح ضغوطًا على الأسهم اليابانية، التي استفادت من سنوات من السياسة النقدية السهلة. مع أداء مؤشر نيكي 225 بقوة هذا العام، يمكن أن يكون شراء خيارات البيع على المؤشر وسيلة للتحوط ضد تراجع السوق. نتذكر كيف تفاعلت الأسواق بشكل حاد مع التطبيع السياسي الذي بدأ العام الماضي.
تظهر لنا التاريخ أن بنك اليابان يمكن أن يتصرف بشكل غير متوقع، تمامًا كما فعل بتعديلاته على التحكم في منحنى العائد مرة في 2022 و2023. لذلك، حتى التغيير الطفيف في توجيهات البنك المستقبلية يمكن أن يحفز إعادة تسعير كبيرة عبر الأصول. يجب أن نراقب عن كثب التذبذب المتوقع في سوق الخيارات باعتباره مؤشرًا رئيسيًا للتوتر في السوق قبل الإعلان.
