على الرغم من التحديات، يظل سعر الدولار الأمريكي ثابتًا. تقارير الوظائف غير الزراعية الباهتة وتحركات الاحتياطي الفيدرالي المعتدلة دفعت المتداولين للتنبؤ بتخفيف، مع توقع تخفيض 70 نقطة أساس بنهاية العام وفرصة 8% لتخفيض 50 نقطة أساس في سبتمبر.
على الرغم من التوقعات، لم يصل الدولار الأمريكي إلى مستويات منخفضة جديدة، محافظًا على نطاق منذ يونيو. قد يكون السوق قد وصل إلى أضعف نقاطه للدولار. يتم رسم أوجه التشابه مع سبتمبر 2024، حيث لوحظ تقرير الوظائف غير الزراعية الباهت و”تخفيض تأميني”، متأثرًا بتقارير نيك تيميروس.
الاختلاف عن الاتجاهات الماضية
الاختلاف الرئيسي عن الاتجاهات الماضية هو أن التخفيضات السابقة للمعدلات كانت وسط تضخم متراجع، بينما التخفيضات المتوقعة في سبتمبر 2025 تحدث وسط تضخم متزايد. إذا تحسنت الاقتصاد بعد التخفيضات، قد يدعم التحول المتشدد الدولار.
أظهرت استطلاعات الأعمال نتائج إيجابية، رغم وجود قضايا مستمرة في سوق العمل تعزى إلى الشكوك الناشئة عن سياسات ترامب السابقة. مع حل هذه الشكوك، سيكشف الربع الأخير من العام إذا ما كانت الاقتصاد يتعافى أم أن المسائل الأساسية أسوأ مما هو متوقع.
على الرغم من تقرير الوظائف غير الزراعية في 5 سبتمبر 2025 الذي أظهر زيادة ضعيفة بـ 145,000 وظيفة فقط، فإن الدولار الأمريكي لا ينهار. هذه المرونة تشير إلى أن السوق ربما يكون قد حصل بالفعل على أقصى تشاؤم حول العملة. لذا ينبغي على المتداولين الحذر عند إضافة مراكز قصيرة على الدولار.
نلاحظ تشابهات قوية مع السيناريو من سبتمبر 2024، عندما تبع تخفيض مفاجئ بـ 50 نقطة أساس “تأميني” ارتفاع قوي للدولار. ارتفع مؤشر الدولار (DXY) بأكثر من 4% في الشهرين التاليين لذلك التخفيض في 2024 حيث أظهرت الاقتصاد مرونة أكبر مما كان متخوفًا. هذه التاريخية تشير إلى أن التخفيض الآن قد لا يؤدي تلقائيًا إلى ضعف الدولار.
استراتيجية مفاجئة محتملة
الاختلاف الحاسم هذه المرة هو أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بتخفيض المعدلات وسط تضخم متزايد، مع آخر تقرير لأسعار المستهلكين يظهر تضخم النواة عند 3.8%. قبل عام، كانوا يخفضون وسط بيئة تضخم متراجع، مما أعطاهم مرونة أكبر. قد يجبرهم هذا الوضع على التحول سريعًا إلى موقف متشدد إذا تسارعت الاقتصاد بعد التخفيض، مما يوفر دعمًا للدولار.
نظرًا لهذا الغموض، نعتقد أن المتداولين يجب أن يفكروا في استخدام الخيارات لتحديد موقع لمفاجأة محتملة. شراء خيارات شراء على الدولار أو الأصول المعتمدة على الدولار يقدم طريقة منخفضة المخاطر للربح من تسعير متشدد، مشابه لما رأيناه في أواخر 2024. استراتيجيات التقلبات، مثل سترادلس، يمكن أن تكون فعالة أيضًا حول إعلان اجتماع اللجنة الفيدرالية المقبل.
استطلاعات الأعمال مثل تقارير ISM الأخيرة ظلت إيجابية، مشيرة إلى أن أساس الاقتصاد أقوى مما يشير إليه سوق العمل المتجمد. نرى الأشهر القليلة المقبلة كفترة حاسمة ستكشف إذا ما كانت التباطؤ مجرد صدمة مؤقتة أو مشكلة أكثر جوهرية. هذا يعني البقاء مرونًا والاستعداد لقوة الدولار إذا التقطت البيانات الاقتصادية بخلاف الوظائف الزخم.
