ضغوط متضاربة
البنك يشير إلى أن الفيدرالي يتعرض لضغوط متضاربة من التضخم المرتفع وزيادة محتملة في البطالة. ويتوقع دورة تخفيف تدريجية لتخفيف خطر تأثيرات التعرفة التضخمية مع مواجهة تحديات سياسية خلال سنة الانتخابات. ويلفت بنك أستراليا الوطني إلى أن الشكوك المحيطة بمسار المعدلات “أوسع من المعتاد”.
بالنظر إلى تاريخ 9 سبتمبر 2025، نرى احتمالاً قوياً لأن يعلن الاحتياطي الفيدرالي عن أول خفض بمقدار 25 نقطة أساس هذا الشهر. تقرير الوظائف لشهر أغسطس الذي رأيناه الأسبوع الماضي، والذي أظهر ارتفاع البطالة إلى 4.2٪، يدعم الرأي بأن مخاطر سوق العمل تتزايد. يجعل ذلك التركيز على المعدلات قصيرة الأجل المنخفضة محوراً رئيسياً في الأسابيع القادمة.
ومع ذلك، فإن الوضع معقد بضغوط التضخم التي لا تتلاشى بسرعة، حيث كان آخر قراءة لمؤشر أسعار المستهلك مرتفعة بنسبة 3.6٪. هذا الصراع للاحتياطي الفيدرالي يعني أن الشكوك أصبحت أعلى من المعتاد، مما يخلق فرصًا في أسواق التذبذب. يجب أن نأخذ في الاعتبار استراتيجيات تحقق الأرباح من تقلبات الأسعار وليس فقط الاتجاه، حيث يحتضن السوق هذه البيانات المتضاربة قبل قرار الفيدرالي.
بالنسبة للمتداولين في أسعار الفائدة، هذا يعني النظر في الخيارات على العقود الآجلة لـ SOFR بدلاً من الاحتفاظ بمواقف العقود الآجلة المباشرة. يمكن أن يكون شراء الخيارات أو انتشار الخيارات على العقود الآجلة للخزينة أيضًا طريقة فعالة للتكيف مع تحول السياسة نحو النهج الميسر. توفر هذه التداولات فرصة لتحقيق مكاسب إذا تم تنفيذ خفض، بينما تحد من المخاطر إذا تردد الفيدرالي بسبب بيانات التضخم الثابتة.
استراتيجية متداولي الأسهم
يجب على متداولي المشتقات في الأسهم توقع زخم صعودي محتمل عند الإعلان عن خفض لمعدل الفائدة ولكن توخي الحذر من الضعف الاقتصادي الأساسي الذي يقوده. نحن نستخدم الخيارات على مؤشر S&P 500 للاستعداد للحركة، ولكن أيضًا نشتري خيارات VIX كتحوط. تحمي هذه الاستراتيجية المزدوجة من إمكانية أن يركز السوق أكثر على تباطؤ الاقتصاد وليس على تكلفة الأموال الأرخص.
تذكرنا هذه البيئة بـ “تخفيضات التأمين” التي قدمها الفيدرالي في عام 2019 للتقدم بتباطؤ الاقتصاد العالمي. في تلك الحالة، ارتفع السوق في البداية على أساس التحول في السياسة. نتوقع رد فعل مشابه على المدى القصير مرة أخرى، ولكن الاعتبارات السياسية لسنة الانتخابات تضيف طبقة من عدم القدرة على التنبؤ.
على المدى البعيد، التوقع هو دورة كاملة للتخفيف بمقدار 125 نقطة أساس حتى عام 2026. لذلك، يجب على المتداولين أيضًا النظر إلى المشتقات الطويلة الأمد التي تسعر في هذه السلسلة الكاملة من التخفيضات. يمكن أن توفر الخيارات على العقود الآجلة المؤرخة لمنتصف عام 2026 قيمة، حيث تلتقط المسار المتوقع بالكامل المنخفض لمعدل الفائدة على الأموال الفيدرالية.
