أجرى الخزانة الأمريكية بيعًا لسندات لمدة ثلاث سنوات بقيمة 58 مليار دولار، محققًا عائدًا مرتفعًا بنسبة 3.485%. كان العائد أقل قليلاً من مستوى WI في وقت المزاد، والذي بلغ 3.492%.
كان هناك فارق سلبي قدره -0.7 نقطة أساس مقارنة بفارق متوسط لمدة ستة أشهر قدره +0.7 نقطة أساس. كان هناك نسبة تغطية العطاءات 2.73، وهي أعلى من متوسط الستة أشهر الذي بلغ 2.55.
مشاركة المتعاملين والمزايدين
بلغت مشاركة المتعاملين 8.373%، أقل من متوسط الستة أشهر الذي بلغ 15.9%. شكل المزايدون المباشرون 17.4%، مقارنةً بمتوسط الستة أشهر الذي بلغ 21.9%.
وصل المزايدون غير المباشرين إلى 74.24%، متجاوزين متوسط الستة أشهر الذي بلغ 62.1%. بالرغم من انخفاض الطلب المحلي، إلا أن الاهتمام الدولي ازداد بشكل كبير، مما أدى إلى زيادة إجمالية قوية في الطلب على السندات.
أظهر مزاد السندات لمدة ثلاث سنوات في 9 سبتمبر 2025 طلبًا قويًا للغاية، مما يشير إلى أن السوق مرتاحة جدًا لشراء الدين الأمريكي عند هذه المستويات. كان العائد البالغ 3.485% أقل مما كان السوق يتوقعه، مما يشير إلى أننا يجب أن نتوقع ضغطًا هبوطيًا على الأسعار في المدى القريب. هذه النتيجة تخبرنا أن الأموال الكبيرة، وخصوصًا المستثمرين الدوليين، يرون قيمة في هذا.
بناءً على ذلك، يجب أن نفكر في تداولات تستفيد من استقرار أو انخفاض طفيف في أسعار الفائدة. شراء عقود العقود الآجلة على سندات الخزانة لمدة سنتين أو خمس سنوات يمكن أن يكون وسيلة مباشرة للمراهنة على هذا. ومع تقرير تضخم أغسطس 2025 الذي أظهر مؤخرًا مؤشر CPI معتدل بنسبة 2.8%، فإن هذا المزاد يدعم الرأي القائل بأن الاحتياطي الفيدرالي سيظل من المحتمل في وضع الانتظار خلال بقية العام.
التأثير على العملة وسوق الأسهم
كانت الإحصائية الأكثر وضوحًا هي المشاركة الهائلة بنسبة 74.2% من المزايدين غير المباشرين، مما يشير إلى توجه قوي نحو الدولار الأمريكي. من المحتمل أن يكون هذا مدفوعًا بالبيانات الاقتصادية الأخيرة من أوروبا، حيث انكمش مؤشر مديري المشتريات الصناعي لآربعة أشهر متتالية، مما أثار حديثًا عن خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي. يجب أن نفكر في إضافة مراكز طويلة على الدولار الأمريكي، خصوصًا مقابل اليورو.
هذا الاستقرار في سوق السندات يقلل من معوق رئيسي للأسهم، خاصة للقطاعات التكنولوجية والقطاعات ذات النمو السريع التي تكون حساسة لأسعار الفائدة. قد يكون الوقت مناسبا لبيع خيارات بيع بعيدة عن المال على مؤشر ناسداك 100 أو مؤشر S&P 500، وجمع القسط بناءً على الاعتقاد بأن هذا المزاد القوي يوفر أرضية للسوق. بلغت التقلب الضمني لهذه المؤشرات القيمة ثلاثة أشهر مؤخرًا بنسبة 19%، مما جعل الأقساط جذابة.
شاهدنا ديناميكية مشابهة تحدث في أواخر 2023 عندما أظهر الطلب القوي في مزادات الخزانة ذروة في أسعار الفائدة بعد دورة رفع طويلة. تبع تلك الفترة ارتفاع كبير في كل من السندات والأسهم حتى نهاية العام. وعلى الرغم من أن السياق مختلف، إلا أن هذا النموذج التاريخي يوفر خريطة محتملة للأسابيع المقبلة.
